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人民幣仍在快速升值

考慮大宗商品價格逐漸回落，外部形勢不穩(wěn)以及國內外匯存款余額占存款比重上升等因素，有觀點認為人民幣升值步伐將放緩。但從目前人民幣兌其他主要貨幣的匯率水平以及外部形勢來看，央行或試圖加速人民幣升值，而非遏制。

NDF顯示人民幣升值步伐放緩

8月11日起，美元兌人民幣正式進入6.3時代，8月期間人民幣兌美元升值幅度為0.89%，而1～8月期間人民幣兌美元升值幅度為3.56%，可見8月是人民幣快速升值的一個月，這一點非常符合我們此前的預期。但受希臘違約風險上升及歐債危機向銀行系統(tǒng)擴散的影響，美元大幅走強，人民幣升值預期出現(xiàn)大幅回落，甚至出現(xiàn)了負值。此前，這種情況僅出現(xiàn)在金融危機和歐債危機爆發(fā)初期。同時，考慮到大宗商品價格逐漸回落以及國內外匯存款余額占存款比重上升等因素，有觀點認為人民幣升值步伐將放緩。

把握時機促進升值

9月以來，由于歐債金融局勢不穩(wěn)，美元指數(shù)大幅走強，以至于多數(shù)新興經(jīng)濟體貨幣對美元呈現(xiàn)貶值趨勢：印度盧比相對美元貶值7.82%、巴西雷亞爾相對美元貶值15.99%、俄羅斯盧布相對美元貶值13.07%、南非蘭特相對美元貶值15.62%，而人民幣卻相對美元升值0.17%。

我們知道，并非是人民幣升值幅度影響熱錢流入，而是人民幣升值預期影響著熱錢涌入規(guī)模，因此，升值預期的大幅降低有利于緩解熱錢流入情況。昨天的報告中我們已經(jīng)指出目前國際資金正在大規(guī)模撤離中國及其他新興市場，加上人民幣升值預期的回落，人民幣的升值事實暫時不會引起國際資金對中國的興趣。也就是說，即便央行選擇此時促成人民幣兌美元的大幅升值也不會出現(xiàn)熱錢大量流入的結果。相反，人民幣可以通過加速升值來吸引更多國家將其列為儲備貨幣，從而進一步人民幣國際化，為此，央行甚至不惜以外匯占款繼續(xù)攀升為代價。

人民幣實際有效匯率或將繼續(xù)攀升

盡管人民幣兌美元始終保持升值，但人民幣實際有效匯率在今年2月創(chuàng)下近期最高120.74后就一路下行，直至8月再次反彈至120.39。我們認為，此前央行匯率政策的目的是在抑制輸入型通脹的同時降低匯率升值對國內經(jīng)濟的負面影響。但從當前國內外形勢來看，對中國經(jīng)濟影響最大的并非匯率，而是歐美債務問題所引發(fā)的全球性經(jīng)濟增速放緩。從中長期來看，人民幣國際化對于中國經(jīng)濟的發(fā)展和布局有著更加重要的意義，因此，年內最后數(shù)月內人民幣實際有效匯率或將繼續(xù)攀升以推動人民幣國際化進程。

滬深300指數(shù)技術視角

周二跳空高開，好！收出孕育線，好上加好！收出陽星，大陽要出來了！

二收出孕育線終于使 K 線組合出現(xiàn)一絲曙光，尤其是在矢量目標點和時間之窗出現(xiàn)的孕育線，更有看多的意味。如果不出意外，即外圍不要出現(xiàn)暴跌，則內周三可能出現(xiàn)較大幅度的有利多頭的波動。

從自然法則的角度看，周三下跌的可能性不大。橫盤的可能性也很小，物必反，陰陽轉換之自然法則形成的反向力量即將釋放出來，我們傾向于認為收中陽的可能性較大。

若放量上漲，第一壓力位在 2689 點附近，若受壓回落，關鍵的支持位在 26點。守穩(wěn) 2644 點，則將上漲到 2751 點附近。

從循環(huán)周期的角度看，市場的波動周期要求在 10 月 25 日出現(xiàn)一個大級別拐點。如果是低點，則滬深 300 指數(shù)構筑雙底的可能性較大。如果不是低點，應該從現(xiàn)在開始上漲，到 10 日 25 日形成反彈的技術高點，可能觸及到下降通的中軸線。

操作上，建議周三放量跟進，短線進出，目標謹慎看到 2751 點。若觸及該點建議減磅操作，逢低補回。

自然法則與股指期貨

周二股指期貨跳空高開，雖然早盤沖破 2644 點的自然壓力位，但僅上摸 2648點即遇到拋壓涌出，最低回落擊穿 2622 點的自然支持位，但在 2618 點獲得支持迅即拉回到 2622 點之上橫盤，1 點 30 分開始振蕩走高，雖然突破 2648 點的壓力位，但在 2657 點的自然壓力位處明顯受壓，不過回落幅度很小，多頭信心大振，稍微蓄勢后出現(xiàn)突破，最高上摸 2662 點，未能突破 2667 點的日內短空止損位，出現(xiàn)跳水下跌，最低下探到 2632.2 點獲得支持，尾市翹收。

從全天的走勢看，多頭稍占上風，反映在突破拉升的力度以及尾市的翹收。從自然法則的角度看，周三直接上攻的可能性較大。目標看到 2730 點，但中途會在 2675 點和 2696 點附近受壓振蕩。

2696 點調整的關鍵支持位在 2654 點。如果調整低點遠高于該點，則說明多頭主導盤面，隨后的突破會是非常強勁的。若調整跌破 2654 點，則多頭再遇危局，一旦擊穿 5 分鐘圖的上升趨勢線，則可能跳水下跌，目標看到 2559 點附近，中途會在 2619 和 2595 點遇到多頭的抵抗。

現(xiàn)貨市場板塊策略

短期建議關注 IPV6 概念、裝飾園林、通用航空、IGCC、高鐵概念、清潔煤發(fā)電、高端裝備制造、智能交通、能源、氫能等板塊。

股指期貨趨勢投資策略

趨勢投資策略僅供 500 萬以上資金持有者考慮。

中線多頭開盤介入，止損設在 2595 點。