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國(guó)際資金撤離中國(guó)市場(chǎng)

2010年，中國(guó)從日本手中搶到了全球GDP第二的排名名次，今年以來(lái)債務(wù)問(wèn)題困擾歐美，并導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)放緩信號(hào)，歐美經(jīng)濟(jì)學(xué)家紛紛表示中國(guó)將再次成為拉動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿ΑＨ欢?，中?guó)無(wú)法擺脫整體增速放緩的外部環(huán)境的干擾，也無(wú)法提供“獨(dú)立”的需求來(lái)抵消歐美市場(chǎng)潛在的收縮。在全球經(jīng)濟(jì)放緩成必然的當(dāng)下，全球金融市場(chǎng)也呈現(xiàn)出低迷的狀態(tài)，以中國(guó)為主的新興市場(chǎng)再也無(wú)法對(duì)投資機(jī)構(gòu)產(chǎn)生磁鐵般的吸引力，國(guó)際資金開(kāi)始大規(guī)模撤離中國(guó)市場(chǎng)。

國(guó)際資金大規(guī)模撤離

據(jù)美國(guó)媒體報(bào)道，全球最大私募股權(quán)公司黑石集團(tuán)已同意將所持有的上海Channel1購(gòu)物中心95%的股權(quán)出售給香港富豪鄭裕彤旗下的新世界發(fā)展有限公司，價(jià)格為14.6億元人民幣。這意味著，黑石集團(tuán)首次從中國(guó)地區(qū)房地產(chǎn)投資中撤出。

此外，9月23日來(lái)自EPFR Global的數(shù)據(jù)顯示，上周新興市場(chǎng)證券基金凈贖回14億美元，高于此前一周贖回的13億美元。新興市場(chǎng)證券基金已連續(xù)八周流出。此外，新興市場(chǎng)本幣債券基金則結(jié)束了連續(xù)25周凈流入的趨勢(shì)，上周凈贖回4.65億美元，遠(yuǎn)超此前一周凈流入的2.75億美元。

投資銀行花旗上周五發(fā)布報(bào)告稱(chēng)，新興市場(chǎng)股票基金連續(xù)第八周錄得資金流出，為14億美元；資金流出在ETF和積極管理的非ETF中幾乎差不多。報(bào)告稱(chēng)，過(guò)去八周資金凈流出累計(jì)為181億美元。自1月初最高峰起，新興市場(chǎng)股票基金已經(jīng)累計(jì)錄得300億美元凈流出。報(bào)告并稱(chēng)，亞洲除日本地區(qū)仍是相對(duì)贏家，從該地區(qū)贖回的資金占資產(chǎn)管理總值的0.22%，其次為拉美(0.53%)和CEEMA(中歐、東歐、中東和非洲)(0.85%)。

上述三組數(shù)據(jù)表明，國(guó)際資金正在撤離以中國(guó)為代表的新興經(jīng)濟(jì)體市場(chǎng)。

現(xiàn)金為王

債務(wù)問(wèn)題只是歐美的，國(guó)際資金為何要撤離中國(guó)及其他新興市場(chǎng)呢？我們認(rèn)為主要原因有三：其一，新興經(jīng)濟(jì)體不斷采取緊縮政策，使得新興市場(chǎng)對(duì)國(guó)際資金的吸引力逐漸降低；其二，歐美債務(wù)所引發(fā)的經(jīng)濟(jì)增速放緩的問(wèn)題正向瘟疫一樣蔓延至新興經(jīng)濟(jì)體；其三，近日消息，國(guó)際清算銀行(BIS)最新季報(bào)顯示：假設(shè)從非銀行機(jī)構(gòu)的借貸都是短期行為，目前歐洲銀行面臨美元資金缺口為3.96萬(wàn)億美元；若是非銀行機(jī)構(gòu)借貸可以長(zhǎng)期奏效，那資金缺口將為2820億美元。很明顯，歐債危機(jī)和全球經(jīng)濟(jì)低迷導(dǎo)致投資者再次出現(xiàn)了拋售情緒，套現(xiàn)成為當(dāng)前的共識(shí)，因此，股市和商品市場(chǎng)甚至債券市場(chǎng)都出現(xiàn)了大量資金流出。

熊市不言底？

在全球金融危機(jī)時(shí)期，新興市場(chǎng)股票基金從高峰到谷底的資金流出為450億美元，目前已經(jīng)達(dá)到該數(shù)字的2/3。然而，2008年金融危機(jī)期間道瓊斯指數(shù)最大回撤為49.75%，而代表大宗商品價(jià)格的CRB期貨價(jià)格指數(shù)的最大回撤為43.91%；但截至目前道指的最大回撤僅為16.32%、而CRB的最大回撤為15.78%，這樣看的話距離底部還很遠(yuǎn)。

另外，盡管黃金具有避險(xiǎn)功能，但極度恐慌之前，黃金仍然可能成為拋售的對(duì)象：2008年3月18日，黃金曾達(dá)到當(dāng)時(shí)的歷史高位1004.30美元/盎司，隨后開(kāi)始下挫，金融危機(jī)期間回撤幅度達(dá)到29.17%，但這并沒(méi)有妨礙黃金于2009年2月重新回到上行通道當(dāng)中。目前COMEX黃金同樣出現(xiàn)下挫趨勢(shì)，但回撤幅度僅為12.34%，不足金融危機(jī)期間回撤幅度的50%。

我們認(rèn)為，此輪下挫一方面顯示了市場(chǎng)存在一定的泡沫；另一方面也是投資者恐慌以及對(duì)現(xiàn)金依賴(lài)的結(jié)果。熊市不言底，而市場(chǎng)只有在耗盡下跌能量之后才能重新回到上升趨勢(shì)當(dāng)中，但是究竟需要多長(zhǎng)時(shí)間或者達(dá)到怎樣的回撤幅度則是未知數(shù)，金融危機(jī)的情況可以作為參考，但當(dāng)前的歐美問(wèn)題與金融危機(jī)相比則要復(fù)雜很多。 

滬深300指數(shù)技術(shù)視角

周一滬深 300 指數(shù)跳空低開(kāi)，雖然一度反彈回升到周五收盤(pán)點(diǎn)之上，但無(wú)奈整體拋壓沉重，以及午后保險(xiǎn)板塊的跳水，導(dǎo)致滬深300指數(shù)低收到2600點(diǎn)附近，若無(wú)外圍市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)支撐，周二直接走到 2572 點(diǎn)的可能性是存在的。

幸運(yùn)的是，周一晚間外盤(pán)相對(duì)走強(qiáng)，其中道指大漲 2.53%，倫銅探底回升，黃金跌勢(shì)喘定，預(yù)期周二滬深 300 指數(shù)可能有一定的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)。若周二出現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)并能延續(xù)數(shù)日，則反彈第一目標(biāo)看到 2689 點(diǎn)附近，回落不創(chuàng)新低則可見(jiàn) 2751 點(diǎn)。

從循環(huán)周期的角度看，建議關(guān)注 10 月 13 日和 25 日兩天，我們傾向于認(rèn)為市場(chǎng)會(huì)在這兩天之一形成中級(jí)拐點(diǎn)。

從目前基本面和外圍市場(chǎng)的情況看，滬深 300 指數(shù)可能走出雙底形態(tài)，即周一低點(diǎn)為左底，10 月 25 日回落低點(diǎn)為右底，建議密切關(guān)注 10 月 25 日前后的成交變化。

周一股指期貨低開(kāi)后快速拉起突破周五尾市反彈高點(diǎn)，但無(wú)奈資金跟進(jìn)不多，股指高位窄幅振蕩到下降趨勢(shì)線附近后跳水，隨后單邊下跌到尾市，最低下探到2601.6 點(diǎn)。

考慮到周一晚間外盤(pán)走勢(shì)，我們傾向于認(rèn)為股指期貨周二高開(kāi)的可能性大，但會(huì)在 2643 點(diǎn)附近，早盤(pán)最高很難逾越 2657 點(diǎn)。隨后的調(diào)整異常關(guān)鍵，若能夠守穩(wěn) 2622 點(diǎn)，或擊穿瞬間快速拉起，則全天走勢(shì)趨于樂(lè)觀，日內(nèi)目標(biāo)看到 2684點(diǎn)附近，最高也可能上摸到 2692 點(diǎn)。

若擊穿 2622 點(diǎn)，則新低概率大增，下跌目標(biāo)看到 2559 點(diǎn)附近。我們預(yù)期 2559點(diǎn)將出現(xiàn)一波反彈，反彈的壓力位在 2601 點(diǎn)，回落守穩(wěn) 2580 點(diǎn)則將再次快速上漲突破 2601 點(diǎn)見(jiàn)到 2621 點(diǎn)。這種走勢(shì)日內(nèi)最樂(lè)觀情況下反彈超過(guò) 2670 點(diǎn)的概率較低。

若擊穿 2559 點(diǎn)，則下跌目標(biāo)看到 2373 點(diǎn)附近，但中途會(huì)在 2495 點(diǎn)附近展開(kāi)爭(zhēng)奪，守穩(wěn)則見(jiàn) 2547 點(diǎn)。

現(xiàn)貨市場(chǎng)板塊策略

短期建議關(guān)注裝飾園林、通用航空、IPV6 概念、IGCC、高鐵概念、高端裝備制造、智能交通、清潔煤發(fā)電、水利水電建設(shè)、新三板概念等板塊。

股指期貨趨勢(shì)投資策略

趨勢(shì)投資策略?xún)H供 500 萬(wàn)以上資金持有者考慮。 中線多頭開(kāi)盤(pán)介入，止損設(shè)在 2595 點(diǎn)。