周二滬深300期現(xiàn)指數(shù)逆轉(zhuǎn)收漲，但筆者認為，只可將此定義為市場創(chuàng)新低后的超跌反彈。

從近期的市場資金面看，雖然歐美國家均保持寬松貨幣政策以刺激經(jīng)濟增長，但由于我國經(jīng)濟與歐美經(jīng)濟面臨的主要壓力不同，預(yù)計年內(nèi)貨幣政策仍將維持緊縮。

當前我國面臨著通貨膨脹高企和經(jīng)濟增速放緩的雙重壓力，其中通脹已明顯影響到居民日常生活，并抑制經(jīng)濟增長，所以抗通脹、穩(wěn)物價是宏觀經(jīng)濟政策的首要目標。而當前美國面臨的主要是高失業(yè)率壓力，尤其是隨著2012年總統(tǒng)大選的臨近，執(zhí)政黨降低失業(yè)率的愿望越來越大。歐元區(qū)則主要面臨債務(wù)危機導(dǎo)致的流動性缺失壓力，當前正是歐債的集中償還期，流動性壓力更為突出。由于經(jīng)濟發(fā)展中面臨的壓力不同，相應(yīng)的宏觀經(jīng)濟政策也會有較大差異。

另外，雖然8月份我國CPI環(huán)比回落0.3個百分點，但主要是由于去年同期基數(shù)較低。進入四季度后，隨著國慶、元旦等傳統(tǒng)假日的接踵而至，后期食品價格上行的壓力依然很大，CPI仍將高位運行。在這種情況下，筆者認為至少在第四季度，緊縮性貨幣政策仍將維持。不過相對于前期，在歐美不斷釋放流動性的壓力下，上調(diào)存款準備金率和加息的頻率和力度將明顯降低，而類似于擴大存款準備金范圍的非傳統(tǒng)方式或?qū)⑹艿角嗖A。

歐債危機方面，目前希臘一年期國債收益率已經(jīng)破百，彭博社文章稱，未來5年內(nèi)希臘違約的概率高達98%。另外，由于希臘減赤不力，原本計劃在9月底發(fā)放的80億歐元貸款被推遲到10月份，而且必須以希臘進一步緊縮公共開支為前提。即便希臘如期拿到貸款，未來違約的概率仍然很大。

希臘已經(jīng)站在懸崖邊上，意大利亦不容樂觀。9月19日，標普下調(diào)意大利主權(quán)信用評級，展望為負。相對于希臘，意大利的問題更為棘手，目前意大利債務(wù)總額超1.9萬億歐元，超過希臘、西班牙、葡萄牙和愛爾蘭四國總和，這也使得意大利難以獲得有效援助。

從走勢形態(tài)看，目前國內(nèi)期現(xiàn)股指多條均線并列下行，即使盤中出現(xiàn)反彈，量能也未能有效放大，滬市日成交僅480億元，市場觀望氛圍依然濃厚。周二的反彈僅為創(chuàng)新低后的超跌反彈。

基于以上分析，我們認為滬深300期現(xiàn)指數(shù)弱勢格局短期難以有效改變，期指操作上建議仍保持偏空思路，勿盲目抄底。