今年前三季度，滬深300指數(shù)維持震蕩下行的趨勢，以4月份為分界點，前四個月指數(shù)在小幅走高至3380點，而四月中旬開始，期指一路下行，截止9月13日，已經跌至2700點附近，累計跌幅達20%以上，指數(shù)重新回到了09年以來震蕩區(qū)間的下沿位置，與此同時，滬深300指數(shù)市盈率也已經創(chuàng)出了13倍的歷史低位。而今，通脹的憂慮、政策緊縮形成的流動性壓力及經濟下行風險的增大依然是市場悲觀的基本因素，此外，世界經濟復蘇的不確定因素越來越多，歐債危機是否會成為世界經濟“二次衰退”的導火索，一時間都變得岌岌可危。滬深300指數(shù)期貨作為第一個指數(shù)期貨產品，如何把握當前市場趨勢，制定理性的股指期貨投資策略成第四季度成敗的關鍵。

回想年初大部分機構設想的經濟局面：“2011年下半年，隨著經濟增長的平穩(wěn)和政策環(huán)境的改善，將會迎來市場新一輪的估值修復行情，指數(shù)可能會加速上行，帶來一波較大的漲幅。”可見經濟的實際運行情況與大部分機構預測的出入較大：首先是通脹依然維持高位，在6月份CPI同比增速達6.4%后，7月份再創(chuàng)出了6.5%新高，8月份也依然維持6.2%的高位區(qū)間；其次，認為下半年我國貨幣環(huán)境將改善的預期也不能實現(xiàn)。08年金融危機以來，世界各國實行量化寬松的貨幣政策，我國同樣投放總額達4萬億經濟刺激計劃，這使得貨幣因素對此輪通脹貢獻較大，因此，在考慮了國際因素及我國結構轉型的關鍵時期，在存在大量貨幣存量的環(huán)境下，我國仍將繼續(xù)堅持適度偏緊的貨幣政策，這點在第四季度不會改變；最后，如果再考慮到當前國際經濟形勢，我國經濟平穩(wěn)增長的環(huán)境也可能被擾亂。根據最新數(shù)據顯示，因為歐債危機的影響加深，歐洲銀行股票最近被大幅拋售，法國第二大上市銀行興業(yè)銀行自8月初以來股價已經下跌近半，而法國最大的巴黎銀行股價則下降了32%。法國銀行業(yè)的不斷惡化反應出歐洲在控制近兩年來債務危機所面臨的怪圈，而一旦有個別銀行因此而倒閉，勢必引發(fā)更嚴重的連鎖反應，有可能成為觸發(fā)全球經濟“二次探底”的神經。

回到操作層面上，滬深300指數(shù)自8月份擊穿2008年11月與2010年7月低點連線以來，中期下跌的趨勢便沒有改變，均線系統(tǒng)也向下拐頭，2950點降成為市場中期的壓力點。指數(shù)雖然運行至09年以來震蕩區(qū)間的下沿位置，有見底的可能，但是我們認為在通脹、政策、經濟增長等基本面因素未現(xiàn)改善跡象前，指數(shù)反彈的高度依然不可過高期待，順勢投資者可沿20日均線位置逢高做空。