近期由于歐盟代表與希臘政府在其財(cái)政緊縮方案執(zhí)行效果上存在重大分歧，新一輪援助資金遭擱置導(dǎo)致希臘1年期國(guó)債收益率迅速躥升至100%左右，投資者對(duì)希臘發(fā)生主權(quán)債務(wù)違約的擔(dān)憂(yōu)也隨之加劇。雖然希臘在9月11日推出了補(bǔ)充性財(cái)政緊縮措施，但在嚴(yán)苛財(cái)政緊縮政策的抑制下，希臘經(jīng)濟(jì)深陷衰退難以復(fù)蘇。而且緊縮政策能否落實(shí)又存在很大疑問(wèn)，很可能將進(jìn)一步拖累希臘經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，使該國(guó)民眾生活面臨更大壓力，所以希臘當(dāng)局政府可能面臨的政治壓力也不容忽略。同時(shí)，從前期的德國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯塔克突然從歐洲央行辭職以及德國(guó)、荷蘭、比利時(shí)和盧森堡四國(guó)代表聯(lián)合反對(duì)債券購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃等一系列事件中可以發(fā)現(xiàn)，歐洲央行內(nèi)部針對(duì)援助方案自身都存在較大的分歧，今后進(jìn)一步的援助計(jì)劃前景可謂很不樂(lè)觀。而更為嚴(yán)峻的是，歐債由歐元區(qū)外圍向核心國(guó)蔓延的勢(shì)頭最近又“猛烈”起來(lái)。由于大量持有希臘國(guó)債，法國(guó)巴黎銀行、法國(guó)興業(yè)銀行及法國(guó)農(nóng)業(yè)信貸銀行的信用評(píng)級(jí)于6月15日已被穆迪納入了負(fù)面觀察名單，而根據(jù)一般評(píng)級(jí)觀察期為三個(gè)月推斷,以上三大銀行的信用評(píng)級(jí)可能于本周遭穆迪下調(diào),歐洲銀行股隨之或再度遭遇重挫。所以歐債問(wèn)題較前段時(shí)間又有了進(jìn)一步惡化的趨勢(shì)，現(xiàn)在看來(lái)歐洲央行通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)的約1320億歐元成員國(guó)國(guó)債效果甚微，希臘出現(xiàn)硬性違約的可能性再次增大。對(duì)于外圍市場(chǎng)，我們總體認(rèn)為應(yīng)該保持相當(dāng)?shù)闹?jǐn)慎，但也不必過(guò)于恐慌。根據(jù)最新消息，意大利有望迎來(lái)中國(guó)方面的新一輪援助，而且歐洲央行對(duì)于今后一段時(shí)間內(nèi)通脹維持在2%以上有了較充分的思想準(zhǔn)備，通過(guò)降息來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的呼聲也越來(lái)越大。

再?gòu)膰?guó)內(nèi)情況來(lái)看，上周?chē)?guó)家統(tǒng)計(jì)局公布了最新8月份宏觀數(shù)據(jù)。CPI同比上漲6.2%是較7月6.5%有所收窄，但環(huán)比繼續(xù)上漲0.3%表明后市通脹壓力仍舊有所延續(xù)。從分項(xiàng)指數(shù)來(lái)看，食品價(jià)格上漲13.4％，其中豬肉價(jià)格上漲45.5％，蛋類(lèi)價(jià)格上漲16.3％，這是構(gòu)成通脹水平高企的關(guān)鍵因素。根據(jù)我們對(duì)豬肉價(jià)格的走勢(shì)測(cè)算，新的豬肉供給集中期在國(guó)慶前后，預(yù)計(jì)對(duì)緩和豬肉價(jià)格的上漲有一定幫助。結(jié)合國(guó)家對(duì)物價(jià)調(diào)控的政策力度來(lái)看，接下來(lái)幾個(gè)月CPI因食品價(jià)格上漲所帶來(lái)的壓力將會(huì)降低。另外從同時(shí)公布的8月PPI數(shù)據(jù)來(lái)看，同比上漲7.3％也是有略微下降，環(huán)比增速亦是連續(xù)5個(gè)月維持低位徘徊，可見(jiàn)由PPI向CPI傳導(dǎo)的壓力在逐步減弱。然而后市不確定性依然較大，歐美經(jīng)濟(jì)體深陷經(jīng)濟(jì)放緩和債務(wù)問(wèn)題當(dāng)中，美國(guó)QE3可能隨時(shí)啟動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)控制通脹有較大負(fù)面影響。但由于前期調(diào)控效果開(kāi)始顯現(xiàn)外加全球經(jīng)濟(jì)下滑風(fēng)險(xiǎn)在增大，政策加碼可能導(dǎo)致超調(diào)，所以緊縮空間已經(jīng)非常之小。因此今后一段時(shí)間內(nèi)，政策整體將繼續(xù)維穩(wěn)。隨外圍一系列刺激經(jīng)濟(jì)政策的效果隨著時(shí)間推移顯現(xiàn)，國(guó)內(nèi)通脹壓力趨緩與投資者信心的逐漸恢復(fù)，股指仍有望在四季度承上啟下，目前雖然仍有進(jìn)一步下挫的空間，但基本已是黎明前的黑暗。