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8 月順差大幅回落，進(jìn)出口增速或難持續(xù)

海關(guān)總署 9 月 11 日公布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó) 8 月進(jìn)出口總值 3288.7 億美元，增長(zhǎng) 27.1%。其中出口 1733.1 億美元，比 7 月值 1751.3 億美元的歷史新高有所回落；同比增長(zhǎng) 24.5%，比上月增速提高 4.08 個(gè)百分點(diǎn)，但比去年同期增速回落9.82 個(gè)百分點(diǎn)。8 月進(jìn)口 1555.6 億美元，規(guī)模刷新今年 3 月份創(chuàng)下的 1522.6 億美元的歷史紀(jì)錄；同比增長(zhǎng) 30.2%，比上月增速上升 7.31 個(gè)百分點(diǎn)，但比去年同期增速回落 5.2 個(gè)百分點(diǎn)。貿(mào)易順差 210.5 億美元，同比和環(huán)比分別下降 10.1%和43.6%，符合我們的預(yù)期出現(xiàn)大幅回落。經(jīng)季節(jié)調(diào)整后，8月出口環(huán)比下降3.3%，進(jìn)口環(huán)比不增不降。

出口增長(zhǎng)主要受益于金磚國(guó)家貿(mào)易增速較快和日本震后經(jīng)濟(jì)恢復(fù)

8 月出口同比增速高 7 月值，保持了出口增速的上升態(tài)勢(shì)，并高于 2001-2008年的同期增速均值?；仡櫱爸?，7 月出口增速結(jié)束了今年年初以來(lái)的持續(xù)下滑態(tài)勢(shì)。8 月份出口增速的相對(duì)高增長(zhǎng)一方面是建立在去年同期低基數(shù)的基礎(chǔ)上的，另一方面也顯示外部環(huán)境對(duì)外需的沖擊給我國(guó)出口帶來(lái)的影響并不是很大。

分區(qū)域來(lái)看，出口增長(zhǎng)主要受益于金磚國(guó)家貿(mào)易增速較快和日本震后經(jīng)濟(jì)恢復(fù)。特別是對(duì)巴西、俄羅斯、南非、印度等金磚國(guó)家的貿(mào)易增速較快，除印度出口同比增幅為 14%外，對(duì)其余幾個(gè)金磚國(guó)家的貿(mào)易增速均在 34%以上。受益于日本震后經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)，對(duì)日本的貿(mào)易增速連續(xù)第四個(gè)月上升。由于 7  月份美國(guó)消費(fèi)支出反彈，對(duì)美國(guó)的出口隨之小幅反彈。對(duì)歐洲的出口增速與上月持平，環(huán)比還下降 2.56%，反映了歐洲經(jīng)濟(jì)的疲弱。

此外，人民幣升值對(duì)出口的影響存在 J  曲線效應(yīng)，即初期會(huì)導(dǎo)致出口增長(zhǎng)更快，而后會(huì)逐步抑制出口的增長(zhǎng)。

進(jìn)口持續(xù)企穩(wěn)顯示內(nèi)需仍有較強(qiáng)韌性

8 月進(jìn)口規(guī)模刷新今年 3 月份創(chuàng)下的歷史記錄，同比增速較 7 月值上升 7.31個(gè)百分點(diǎn)至 30.2%，也高于 2001-2010 的同期增速均值。進(jìn)口增速攀升幅度大于出口，顯示國(guó)內(nèi)需求依然強(qiáng)過(guò)外需。

從大宗商品的進(jìn)口金額來(lái)看，進(jìn)口增速的大幅回升主要源于鐵礦砂、成品油等大宗商品進(jìn)口的大幅反彈。重點(diǎn)進(jìn)口大宗商品（原油、成品油、鐵礦砂、大豆、汽車、氧化鋁）中，只有氧化鋁和大豆同比增速小于 7 月，鐵礦砂和成品油增速較 7  月份大幅反彈近一倍。

貿(mào)易順差如期回落

8 月貿(mào)易順差 210.5 億美元，同比和環(huán)比分別下降 10.1%和 43.6%，符合我們的預(yù)期出現(xiàn)回落?；仡?7 月份的貿(mào)易順差 315 億美元是 2009 年 1 月以來(lái)兩年多的最高。

順差大幅縮窄將緩解人民幣升值的壓力，預(yù)計(jì)人民幣對(duì)一籃子貨幣大幅升值的可能性小。9 月順差收窄的趨勢(shì)或?qū)⒌靡匝永m(xù)：一方面 8 月制造業(yè) PMI 中新出口訂單指數(shù) 27 個(gè)月來(lái)首次落入 50 的榮枯分界線以下，外需仍難見(jiàn)起色；另一方面國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)雖進(jìn)入緩慢下行通道，但下行空間并不大，PMI  進(jìn)口指數(shù)已連續(xù) 3 個(gè)月處在 50 的榮枯分界線以下。在國(guó)內(nèi)宏觀政策持續(xù)偏緊的作用下，內(nèi)需的萎縮或?qū)②呌诿黠@，從而帶動(dòng)進(jìn)口增速在未來(lái)數(shù)月持續(xù)放緩。但從近期的數(shù)據(jù)來(lái)看，內(nèi)需持續(xù)強(qiáng)于外需，預(yù)計(jì)外需的放緩也將大于內(nèi)需，順差的趨勢(shì)性向下。

滬深300指數(shù)技術(shù)視角

周二滬深 300 指數(shù)跳空低開(kāi)，最低 2698.66 點(diǎn)，距離 8 月 9 日低點(diǎn) 2697.06點(diǎn)僅僅 1 點(diǎn)多，但市場(chǎng)距離擊穿 8 月 9 日低點(diǎn)，盡管缺口未補(bǔ)，但也空頭也無(wú)力擊穿這 1 個(gè)多點(diǎn)的防線，顯示市場(chǎng)觀望為主。

從循環(huán)周期的角度看，已經(jīng)到了變盤(pán)的時(shí)間，就看成交金額是否能夠有效放大。我們傾向于認(rèn)為，若周二低點(diǎn)守住，則反彈的第一目標(biāo)看到 2800 點(diǎn)。若周三意外暴跌到 2623 點(diǎn)，將引發(fā)強(qiáng)烈的市場(chǎng)共振和反彈，第一目標(biāo)看到 2708 點(diǎn)。

自然法則與股指期貨

周二股指期貨大幅低開(kāi)，直接躍過(guò) 2735 點(diǎn)的關(guān)鍵支持位，但在 2699 點(diǎn)獲得多頭支持，空頭也有所顧忌，股指期貨艱難振蕩走高，但受阻于自然壓力位 2726點(diǎn)附近。

從自然法則的角度看，周三若守穩(wěn) 2709 點(diǎn)，則將爆發(fā)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)的反彈，目標(biāo)看到 2743 點(diǎn)，振蕩中也可能上摸到 2752 點(diǎn)附近。我們傾向于認(rèn)為市場(chǎng)將在 2752點(diǎn)遇到空頭主力的主動(dòng)性打壓，出現(xiàn)一波快速調(diào)整，調(diào)整的目標(biāo)看到 2725 點(diǎn)附近。

若自 2752 點(diǎn)受阻回落守穩(wěn) 2725 點(diǎn)，則將再次爆發(fā)強(qiáng)勢(shì)反彈，目標(biāo)看到 2769點(diǎn)附近。若周三跌破 2709 點(diǎn)，則可能出現(xiàn)快速下跌，也是最后一跌，目標(biāo)仍然看到 2621 點(diǎn)附近。

現(xiàn)貨市場(chǎng)板塊策略

短期建議關(guān)注乙醇汽油、港珠澳大橋、甲流感、保險(xiǎn)、光通信、航天軍工、長(zhǎng)吉圖板塊、食品與主要用品零售、成渝特區(qū)、央企重組等板塊。

股指期貨趨勢(shì)投資策略

趨勢(shì)投資策略僅供 500 萬(wàn)以上資金持有者考慮。

若急跌至 2630 點(diǎn)，長(zhǎng)線多頭買(mǎi)入，止損 2594 點(diǎn)。