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實(shí)際通脹水平仍在走高

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局9月9日公布的數(shù)據(jù)顯示，2011年8月，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平(CPI)同比上漲6.2%。其中，城市上漲5.9%，農(nóng)村上漲6.7%；食品價(jià)格上漲13.4%，非食品價(jià)格上漲3.0%；消費(fèi)品價(jià)格上漲7.3%，服務(wù)項(xiàng)目?jī)r(jià)格上漲3.4%。全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平環(huán)比上漲0.3%。其中，城市上漲0.3%，農(nóng)村上漲0.3%；食品價(jià)格上漲0.6%，非食品價(jià)格上漲0.2%；消費(fèi)品價(jià)格上漲0.3%，服務(wù)項(xiàng)目?jī)r(jià)格上漲0.2%。 盡管8月CPI數(shù)據(jù)高于我們預(yù)期的5.8%，并沒有令市場(chǎng)出現(xiàn)意外之感，對(duì)于未來央行的貨幣政策及資本市場(chǎng)的走勢(shì)影響也均較為有限，但有一點(diǎn)值得關(guān)注，即，食品類價(jià)格對(duì)CPI的貢獻(xiàn)率有所回落，如果該數(shù)值能保持回落態(tài)勢(shì)，國(guó)內(nèi)CPI水平有望呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，但實(shí)際通脹形勢(shì)卻并不樂觀。

CPI水平在意料之中

我們?cè)谏现艿膱?bào)告中曾預(yù)測(cè)8月CPI為5.8%，主要邏輯為：食品類價(jià)格同比漲幅回落，在非食品類價(jià)格漲幅維持前期和歷史同期水平的前提下，8月CPI將回落至6%下方。從可觀察的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格和豬肉價(jià)格數(shù)據(jù)來看，食品價(jià)格漲幅的回落的確在意料之中，與我們的預(yù)期也是十分吻合的，但非食品價(jià)格漲幅略微超過我們的預(yù)期，其中：煙酒類價(jià)格同比漲幅為2.9%，衣著2.9%，家庭設(shè)備用品及維修服務(wù)2.8%，醫(yī)療保健和個(gè)人用品類4.1%，交通和通信類1.0%，娛樂教育文化用品和服務(wù)類0.4%，居住類5.5%。很明顯除食品價(jià)格推動(dòng)外，居住類價(jià)格的上漲也成為8月CPI的主要推手，對(duì)CPI的貢獻(xiàn)率高達(dá)15.81%。

CPI數(shù)據(jù)對(duì)央行貨幣政策影響有限

從7月以來央行貨幣政策的實(shí)施情況來看，下半年加息的概率很低，而擴(kuò)大存款準(zhǔn)備金上繳基數(shù)也表示央行提準(zhǔn)的概率不大，這一點(diǎn)我們此前的報(bào)告也已經(jīng)詳盡表述。盡管8月CPI再次過6，但是鑒于國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境，央行并不會(huì)繼續(xù)采取緊縮政策，而即便再次收緊銀根，緊縮政策的效果也要等到明年才能顯現(xiàn)。

同時(shí)，需要注意的是，目前通脹的主要推動(dòng)力逐漸由食品類向居住等非食品類轉(zhuǎn)移，在房地產(chǎn)受到打壓的背景下，租房市場(chǎng)的供需失衡是居住價(jià)格上漲的關(guān)鍵，而這一因素很難受到貨幣政策調(diào)整的影響。

實(shí)際通脹水平仍在走高

我們知道8月中CPI翹尾因素為2.62，較7月的3.24回落月0.6個(gè)百分點(diǎn)，而8月CPI較上月僅回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，可見，剔除翹尾因素后的實(shí)際通脹水平仍然處于攀升態(tài)勢(shì)。且從年內(nèi)8個(gè)月的總體情況來看，僅有3月的實(shí)際通脹水平環(huán)比回落，而其他各月均呈現(xiàn)環(huán)比上行的態(tài)勢(shì)，也就是說目前國(guó)內(nèi)通脹形勢(shì)并沒有有效緩解，所謂的7月通脹見頂只是翹尾因素發(fā)生變化的結(jié)果。

同樣地，剔除翹尾因素后，我們看到的PPI數(shù)值也呈現(xiàn)出逐月攀升的趨勢(shì)，也就是說未來數(shù)月中國(guó)通脹形勢(shì)仍不容樂觀，預(yù)計(jì)全年CPI控制在5%的目標(biāo)也將難以實(shí)現(xiàn)。

滬深300指數(shù)技術(shù)視角

空頭得勢(shì)不饒人，周五多頭的反擊雖然創(chuàng)出 9 月 6 日星線以來的新高，但空頭強(qiáng)力反擊，上攻再次受阻，加上外圍市場(chǎng)大跌，周二可能再次創(chuàng)出新低。

從自然法則的角度看，若出現(xiàn)新低，目標(biāo)看到 2623 點(diǎn)附近，隨后將展開艱難反彈，反彈的強(qiáng)壓力在下降通道的中軸線。點(diǎn)位大概在 2870 點(diǎn)附近，回落若失守2744 點(diǎn)，則可能再創(chuàng)新低。反彈中途主要的壓力位分別為 2708、2753 和 2773點(diǎn)。

若周二市場(chǎng)無視外圍市場(chǎng)的下跌平開或開在 9 月 6 日低點(diǎn)之上，則將展開強(qiáng)勁反彈，短期內(nèi)將上攻到 2917 點(diǎn)附近，中途關(guān)鍵壓力位在 2820 點(diǎn)附近。

自然法則與股指期貨

周五股指期貨多空展開激烈的爭(zhēng)奪戰(zhàn)，雖然空頭占據(jù)上風(fēng)，但也說明在目前點(diǎn)位多頭已經(jīng)有了與空頭爭(zhēng)一高下的欲望，只是目前處在空頭態(tài)勢(shì)中，多頭在均線系統(tǒng)沒有修復(fù)前，反攻會(huì)比較艱難。

周二的關(guān)鍵支持位在 2735 點(diǎn)，守穩(wěn)則日內(nèi)會(huì)有一波反彈。第一目標(biāo)看到 2755點(diǎn)，回落守穩(wěn) 2745 點(diǎn)則有望上攻到 2765 點(diǎn)附近，最高可能上攻到 2771 點(diǎn)。當(dāng)然，在創(chuàng)新低前可能在 2713 點(diǎn)出現(xiàn)小級(jí)別反彈，但失敗的可能性較大。

若跌破 2735 點(diǎn)，則多頭大勢(shì)已去，創(chuàng)下新低后關(guān)鍵的支持位在 2699 點(diǎn)附近。反彈的關(guān)鍵壓力位在 2716 點(diǎn)，回落守穩(wěn)在 2707 點(diǎn)，則可能上攻到 2726 點(diǎn)，最高可能到 2732 點(diǎn)。隨后會(huì)有一波較快的下跌，目標(biāo)看到 2712 點(diǎn)。若能守穩(wěn) 2712點(diǎn)，多頭將受到鼓舞入場(chǎng)，股指期貨可能快速上漲到 2752 點(diǎn)。

跌破 2699 點(diǎn)，則目標(biāo)看到 2618 點(diǎn)附近，中途會(huì)在 2670、2663、2645 點(diǎn)遇到多頭抵抗性反抗。

現(xiàn)貨市場(chǎng)板塊策略

短期建議關(guān)注乙醇汽油、甲流感、食品與主要用品零售、生物育種、鋼結(jié)構(gòu)、零售業(yè)、航天軍工、港珠澳大橋、新能源汽車、上海本地重組等板塊。

股指期貨趨勢(shì)投資策略

趨勢(shì)投資策略僅供 500 萬以上資金持有者考慮。

若急跌至 2630 點(diǎn)，長(zhǎng)線多頭買入，止損 2594 點(diǎn)。