今日宏觀主題

人民幣匯率將迎來 6.2 時代

近期人民幣兌美元升值步伐加快，引起國外媒體及機構的關注。我們此前的報告已經(jīng)表示，人民幣升值對抗擊通脹有一定幫助，且由于下半年不再適合加息、提準，因此，人民幣升值也將成為較為有限的能夠抑制通脹水平的貨幣政策之一。2011年9月6日，美元兌人民幣中間價為6.3946，我們預計到今年年底，即2011年12月31日，美元兌人民幣將在6.25左右，也就是說，未來4個月人民幣將繼續(xù)升值約2.26%。

NDF顯示12月初美元兌人民幣約6.34

NDF在一定程度上反映了投資者對未來人民幣匯率走勢的預期，2011年9月1日的3個月期NDF為6.3466，從而表明投資者預期12月初美元兌人民幣匯率約為6.34。當然，觀察NDF預期同人民幣實際匯率之間通常有一定差值：今年一月以來的差值平均水平為0.034575，而近期二者之差出現(xiàn)了顯著地擴大，也就是說人民幣實際匯率升值幅度高于3個月NDF對人民幣匯率的預期。利用差值均值進行調整之后，則12月初美元兌人民幣約為6.3，而12月底可能在6.25。

人民幣升值更利于國內經(jīng)濟

人民幣兌美元的升值動力并不在于中國本身，更多的是美元指數(shù)的大幅貶值：自去年中國央行實施二次匯改以來，美元指數(shù)下挫了12.52%，而人民幣兌美元升值幅度僅為5.95%；今年以來美元指數(shù)貶值幅度為5.46%，而人民幣對美元的升值幅度為3.14%?？陀^地說，事實上人民幣是隨著美元一起貶值的，因此，我們看到的結果是：人民幣兌美元升值，但兌其他貨幣卻出現(xiàn)了貶值。而這樣的結果是以美元計價的商品價格漲幅高于人民幣升值速度導致輸入型通脹形勢嚴峻。

為什么人民幣沒有采取快速升值來“對沖”輸入型通脹？原因有二：擔心出口增速大幅放緩，出口企業(yè)出現(xiàn)倒閉潮；同時，也是防止外儲大幅縮水。但是試想：國內的出口企業(yè)往往只是來料加工，而原材料多數(shù)為國際價格，很難壓低，這樣即使人民幣出現(xiàn)貶值，成本攀升也是企業(yè)所不能承受的。相反，在中國沒有大宗商品定價權的當下，加快人民幣升值從而壓低原材料成本對于企業(yè)而言也是大有好處的！另外，美元仍將繼續(xù)貶值，解決外儲縮水的最好方法是盡快調整外儲結構，降低美元計價資產(chǎn)的比重，而控制人民幣升值速度則是下策。兩害相勸取其輕，我們認為，人民幣升值將更有利于國內經(jīng)濟發(fā)展。

人民幣升值有利于推動人民幣國際化

人民幣匯率升值與否同人民幣國際化進程本來是并沒有關系的，但由于美元不斷貶值，而人民幣的升值就會顯示出其相對美元的優(yōu)勢，不考慮評級級別的前提下，儲備人民幣計價資產(chǎn)就顯得更安全些。目前，以中國為代表的新興經(jīng)濟體都面臨著美元貶值后外儲大幅縮水的問題，人民幣實現(xiàn)國際化的其中一個方面就是推動人民幣成為國際儲備貨幣，那么，人民幣的升值和中國經(jīng)濟的相對優(yōu)勢將利于新興經(jīng)濟體首先選擇人民幣作為儲備貨幣。從這一角度來看，目前人民幣升值的確有利于推動人民幣國際化進程。

滬深300指數(shù)技術視角

周二滬深 300 指數(shù)再度低開，但未能創(chuàng)出新低，守穩(wěn)在 8 月 9 日低點之上，收出一顆十字星，市場靜靜地在觀望，期待一股力量突然殺入掀起滔天巨浪。

時間，時間是最重要的因素，這是江恩說的。我的理解是，時間是能量累積的標度，是投資者心理波動持續(xù)的標度，是量變到質變過程的變量，我想，這個變量已經(jīng)變到可能導致能量函數(shù)突變的時刻了！

如果本周雙底不成，則會在沒有觸及到 2623 點之前一直磨嘰到 9 月 26 日前后會變盤，理由待下期詳表。

滬深 300 今天不拉起，則創(chuàng)新低的可能性較大，因為二次探底的走勢通常是主力的刻意行為和第一底踏空者積極入場的時刻，這個時刻沒人積極入場就存在較大的問題?？赡苷娴牡囊?2623 點。 

自然法則與股指期貨

周二市場觀望氣氛極濃，日線收出星線，變盤的時刻到了。

周三若受外圍市場影響低開不破周二低點，則隨即的反彈，阻力位在2764點，回落守穩(wěn) 2738 點則將日內突破見到 2794 點。這個位置還會出現(xiàn)一次幅度稍大的回落，支持位在 2753 點附近。這是日內多頭反彈后的生命線，失守，則可能創(chuàng)下新低，目標看到 2696 點（未在圖中示出）。

若早盤反彈沖擊 2764 點無力，則可能面臨再次創(chuàng)出新低并加速下跌的走勢。目標看到 2696，失守則見 2630 點。

若周三低開并擊穿周二低點，則將測試 2696 點的支持力度。守穩(wěn) 2696 點，反彈的壓力位在 2730 點。突破 2730 點則將見到 2785 點，中途會在周二尾市反彈高點稍受壓力。2785 點的調整，多頭的生命線在 2740 點，守穩(wěn)，日線級別的二次探底成功。失守 2740 點則將創(chuàng)下新低，期待已久的最后的風暴將來臨，目標看到 2630 點。

現(xiàn)貨市場板塊策略

短期建議關注銀行、乙醇汽油、基金重倉、保險、多元金融、融資融券標的、QFII 重倉、迪士尼概念、股指期貨、社保重倉等板塊。

股指期貨趨勢投資策略

趨勢投資策略僅供 500 萬以上資金持有者考慮。

急挫時空頭平倉。多頭暫時觀望。