今日宏觀主題

人民幣匯率將迎來 6.2 時(shí)代

近期人民幣兌美元升值步伐加快，引起國外媒體及機(jī)構(gòu)的關(guān)注。我們此前的報(bào)告已經(jīng)表示，人民幣升值對抗擊通脹有一定幫助，且由于下半年不再適合加息、提準(zhǔn)，因此，人民幣升值也將成為較為有限的能夠抑制通脹水平的貨幣政策之一。2011年9月6日，美元兌人民幣中間價(jià)為6.3946，我們預(yù)計(jì)到今年年底，即2011年12月31日，美元兌人民幣將在6.25左右，也就是說，未來4個(gè)月人民幣將繼續(xù)升值約2.26%。

NDF顯示12月初美元兌人民幣約6.34

NDF在一定程度上反映了投資者對未來人民幣匯率走勢的預(yù)期，2011年9月1日的3個(gè)月期NDF為6.3466，從而表明投資者預(yù)期12月初美元兌人民幣匯率約為6.34。當(dāng)然，觀察NDF預(yù)期同人民幣實(shí)際匯率之間通常有一定差值：今年一月以來的差值平均水平為0.034575，而近期二者之差出現(xiàn)了顯著地?cái)U(kuò)大，也就是說人民幣實(shí)際匯率升值幅度高于3個(gè)月NDF對人民幣匯率的預(yù)期。利用差值均值進(jìn)行調(diào)整之后，則12月初美元兌人民幣約為6.3，而12月底可能在6.25。

人民幣升值更利于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)

人民幣兌美元的升值動(dòng)力并不在于中國本身，更多的是美元指數(shù)的大幅貶值：自去年中國央行實(shí)施二次匯改以來，美元指數(shù)下挫了12.52%，而人民幣兌美元升值幅度僅為5.95%；今年以來美元指數(shù)貶值幅度為5.46%，而人民幣對美元的升值幅度為3.14%?？陀^地說，事實(shí)上人民幣是隨著美元一起貶值的，因此，我們看到的結(jié)果是：人民幣兌美元升值，但兌其他貨幣卻出現(xiàn)了貶值。而這樣的結(jié)果是以美元計(jì)價(jià)的商品價(jià)格漲幅高于人民幣升值速度導(dǎo)致輸入型通脹形勢嚴(yán)峻。

為什么人民幣沒有采取快速升值來“對沖”輸入型通脹？原因有二：擔(dān)心出口增速大幅放緩，出口企業(yè)出現(xiàn)倒閉潮；同時(shí)，也是防止外儲(chǔ)大幅縮水。但是試想：國內(nèi)的出口企業(yè)往往只是來料加工，而原材料多數(shù)為國際價(jià)格，很難壓低，這樣即使人民幣出現(xiàn)貶值，成本攀升也是企業(yè)所不能承受的。相反，在中國沒有大宗商品定價(jià)權(quán)的當(dāng)下，加快人民幣升值從而壓低原材料成本對于企業(yè)而言也是大有好處的！另外，美元仍將繼續(xù)貶值，解決外儲(chǔ)縮水的最好方法是盡快調(diào)整外儲(chǔ)結(jié)構(gòu)，降低美元計(jì)價(jià)資產(chǎn)的比重，而控制人民幣升值速度則是下策。兩害相勸取其輕，我們認(rèn)為，人民幣升值將更有利于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

人民幣升值有利于推動(dòng)人民幣國際化

人民幣匯率升值與否同人民幣國際化進(jìn)程本來是并沒有關(guān)系的，但由于美元不斷貶值，而人民幣的升值就會(huì)顯示出其相對美元的優(yōu)勢，不考慮評級級別的前提下，儲(chǔ)備人民幣計(jì)價(jià)資產(chǎn)就顯得更安全些。目前，以中國為代表的新興經(jīng)濟(jì)體都面臨著美元貶值后外儲(chǔ)大幅縮水的問題，人民幣實(shí)現(xiàn)國際化的其中一個(gè)方面就是推動(dòng)人民幣成為國際儲(chǔ)備貨幣，那么，人民幣的升值和中國經(jīng)濟(jì)的相對優(yōu)勢將利于新興經(jīng)濟(jì)體首先選擇人民幣作為儲(chǔ)備貨幣。從這一角度來看，目前人民幣升值的確有利于推動(dòng)人民幣國際化進(jìn)程。

滬深300指數(shù)技術(shù)視角

周二滬深 300 指數(shù)再度低開，但未能創(chuàng)出新低，守穩(wěn)在 8 月 9 日低點(diǎn)之上，收出一顆十字星，市場靜靜地在觀望，期待一股力量突然殺入掀起滔天巨浪。

時(shí)間，時(shí)間是最重要的因素，這是江恩說的。我的理解是，時(shí)間是能量累積的標(biāo)度，是投資者心理波動(dòng)持續(xù)的標(biāo)度，是量變到質(zhì)變過程的變量，我想，這個(gè)變量已經(jīng)變到可能導(dǎo)致能量函數(shù)突變的時(shí)刻了！

如果本周雙底不成，則會(huì)在沒有觸及到 2623 點(diǎn)之前一直磨嘰到 9 月 26 日前后會(huì)變盤，理由待下期詳表。

滬深 300 今天不拉起，則創(chuàng)新低的可能性較大，因?yàn)槎翁降椎淖邉萃ǔＪ侵髁Φ目桃庑袨楹偷谝坏滋た照叻e極入場的時(shí)刻，這個(gè)時(shí)刻沒人積極入場就存在較大的問題。可能真的的要到 2623 點(diǎn)。 

自然法則與股指期貨

周二市場觀望氣氛極濃，日線收出星線，變盤的時(shí)刻到了。

周三若受外圍市場影響低開不破周二低點(diǎn)，則隨即的反彈，阻力位在2764點(diǎn)，回落守穩(wěn) 2738 點(diǎn)則將日內(nèi)突破見到 2794 點(diǎn)。這個(gè)位置還會(huì)出現(xiàn)一次幅度稍大的回落，支持位在 2753 點(diǎn)附近。這是日內(nèi)多頭反彈后的生命線，失守，則可能創(chuàng)下新低，目標(biāo)看到 2696 點(diǎn)（未在圖中示出）。

若早盤反彈沖擊 2764 點(diǎn)無力，則可能面臨再次創(chuàng)出新低并加速下跌的走勢。目標(biāo)看到 2696，失守則見 2630 點(diǎn)。

若周三低開并擊穿周二低點(diǎn)，則將測試 2696 點(diǎn)的支持力度。守穩(wěn) 2696 點(diǎn)，反彈的壓力位在 2730 點(diǎn)。突破 2730 點(diǎn)則將見到 2785 點(diǎn)，中途會(huì)在周二尾市反彈高點(diǎn)稍受壓力。2785 點(diǎn)的調(diào)整，多頭的生命線在 2740 點(diǎn)，守穩(wěn)，日線級別的二次探底成功。失守 2740 點(diǎn)則將創(chuàng)下新低，期待已久的最后的風(fēng)暴將來臨，目標(biāo)看到 2630 點(diǎn)。

現(xiàn)貨市場板塊策略

短期建議關(guān)注銀行、乙醇汽油、基金重倉、保險(xiǎn)、多元金融、融資融券標(biāo)的、QFII 重倉、迪士尼概念、股指期貨、社保重倉等板塊。

股指期貨趨勢投資策略

趨勢投資策略僅供 500 萬以上資金持有者考慮。

急挫時(shí)空頭平倉。多頭暫時(shí)觀望。