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從上市銀行中報看未來監(jiān)管趨勢

8月是上市銀行集中公布2011年年中報的時間，目前16家上市銀行均已完成了年中報的公布?？傮w來看，16家上市銀行上半年凈利潤增長34%，應(yīng)該說在央行實施緊縮措施的上半年，銀行業(yè)能有這樣的利潤增長是十分難得的，但這背后也反映了中間業(yè)務(wù)的爆發(fā)式增長，可以說，上市銀行的業(yè)績對市場而言是喜憂參半的。日前，央行表示從9月5日開始調(diào)整商業(yè)銀行存款準備金基數(shù)，將保證金一并納入上繳范圍，這在一定程度上說明了央行正在著手治理商業(yè)銀行的中間業(yè)務(wù)，從而有效把握流動性。

不良貸款率普遍降低

不良貸款是指在評估銀行貸款質(zhì)量時，把貸款按風險基礎(chǔ)分為正常、關(guān)注、次級、可疑和損失五類，其中后三類合稱為不良貸款。從16家上市銀行（除寧波銀行外）年中報所公布的數(shù)據(jù)來看，其不良貸款率較年初均有所回落，其中下降幅度最大的是農(nóng)業(yè)銀行，但目前該行的不良貸款率仍未1.67%，居各家上市銀行之首。我們認為各商業(yè)銀行不良貸款率的回落得益于兩個原因：其一、內(nèi)外部監(jiān)管更為嚴格，風控能力增強；其二、上半年央行始終采取緊縮的貨幣政策，使得商業(yè)銀行的放貸能力受到一定抑制，特別是針對房地產(chǎn)行業(yè)的貸款規(guī)模大幅回落，且綜合來看，這一原因起到的作用更大些。

盡管不良貸款率有所回落，但多家上市銀行的資本充足率及核心資本充足率出現(xiàn)回落。8月15日，銀監(jiān)會正式向外公布《商業(yè)銀行資本管理辦法》的征求意見稿，按照資本監(jiān)管的四個層次，將銀行分為四類，并對其實行不同的監(jiān)管措施。《辦法》將資本監(jiān)管分為四個層次，第一層次為最低資本要求，即核心一級資本充足率、一級資本充足率和資本充足率分別為5%、6%和8%；第二層次為儲備資本要求和逆周期資本要求，包括2.5%的儲備資本要求和0-2.5%的逆周期資本要求；第三層次為系統(tǒng)重要性銀行附加資本要求，為1%；第四層次為第二支柱資本要求。由此，銀行被分為四類，第一類為滿足全部四個層次資本監(jiān)管要求的銀行；第二類為滿足前三個層次資本要求，但未達到第四個層次資本要求的銀行；第三類為僅達到第一個層次資本要求，未滿足其他三個層次資本要求的銀行；第四類為未達到任何一個層次要求的銀行。銀監(jiān)會表示，達不到最低資本要求的銀行，銀監(jiān)會有權(quán)依法對銀行實行接管或者促成機構(gòu)重組，直至予以撤銷。

從中報數(shù)據(jù)來看，目前招商、民生和深發(fā)展三家商業(yè)銀行核心資本充足率未達到8%，其中深發(fā)展該指標已經(jīng)低至7.01%，一旦商業(yè)銀行資本充足率低于監(jiān)管標準則要么被銀監(jiān)會接管，要么進行再融資，后者將對國內(nèi)股票市場再次形成利空，也將同步影響期市。

中間業(yè)務(wù)增長較快

在各家銀行的中報當中，我們可以看到其中間業(yè)務(wù)都處于快速發(fā)展當中。從廣義來講，商業(yè)銀行的中間業(yè)務(wù)就是指不構(gòu)成商業(yè)銀行表內(nèi)資產(chǎn)、表內(nèi)負債，形成銀行非利息收入的業(yè)務(wù)。很明顯在各家商業(yè)銀行光鮮中報數(shù)據(jù)的背后是其表外資產(chǎn)的大幅擴張，以及所帶來的收入的增加。盡管中間業(yè)務(wù)的發(fā)展可以幫助商業(yè)銀行在貨幣政策收緊的環(huán)境下保持較高的利潤，但表外資產(chǎn)的快速擴張導致央行對流動性的管控能力下降，由此，我們看到7月M2已經(jīng)快速回落至14.7%，但通脹水平卻創(chuàng)下近期新高。

回顧上周五央行擴大存款準備金基數(shù)的決定：將本屬于表外業(yè)務(wù)的保函、承兌匯票、信用證業(yè)務(wù)一并納入上繳范圍。這對于央行而言可謂一箭雙雕：一方面可以一次性凍結(jié)資金9500億元左右，相當于2～3次提準的力度，下半年無需再動用加息和提準措施；另一方面，逐漸將商業(yè)銀行的表外業(yè)務(wù)納入監(jiān)控范圍，從而有效把握國內(nèi)整體流動性。

由于各家銀行表外業(yè)務(wù)發(fā)展程度不同，因此該規(guī)定對不同銀行的影響也不盡相同：綜合測算，由于保證金存款占存款規(guī)模有差異，占比較大的深發(fā)展（28%）、南京銀行（19%）、民生銀行（18%）、華夏銀行（17%）調(diào)整后對利潤影響偏大，而占比較小的農(nóng)行（2.55%）、建行（4.00%）、北京銀行（4.07%）等銀行影響較小。 

滬深300指數(shù)技術(shù)視角

周三滬深 300 指數(shù)小幅下探，守穩(wěn)在關(guān)鍵支持位 2816 點上方，收出觀望意愿的小陽星。

從自然法則的角度看，若跌破 2816 點，則將下挫到 2744 點附近尋求支持，隨后將出現(xiàn)一波較為強勢的反彈。若周四守穩(wěn) 2816 點，則將小幅上漲，再次試探均線束下沿的壓力。

從循環(huán)周期的角度看，9 月 5 日下周一可能再次出現(xiàn)較大的共振。若 9 月 5日市場無反應(yīng)，則將磨嘰到 9 月 13 日才會發(fā)生變盤。9 月 5 日回溯多個拐點也都是整數(shù)的平方，至少盤中出現(xiàn)一次強震的可能性還是存在的。

自然法則與股指期貨

周三股指期貨窄幅波動，雖然擊穿周二低點，但跟風拋盤輕微，市場守穩(wěn)在2825.8 點，報收一根小陽線。

從自然法則的角度看，周四早盤若強勢，會直接拉到 2868 點附近，這個位臵會遇到較大的拋壓，隨后的調(diào)整，關(guān)鍵支持位在 2847 點附近，若守穩(wěn)在 2840 點之上，則將再次拉抬，目標看到 2881 點附近，受壓回落只要守穩(wěn)在 2861 點，則周五仍有反彈，目標看到 2890 點。

若2868 點的調(diào)整擊穿 2840 點，則擊穿周三低點的概率大增，目標看到 2783點附近，極限目標看到 2773 點。

若周四早盤弱勢，則將走出逐漸加速的下跌，目標看到 2773 點。2773 點展開的反彈，關(guān)鍵壓力位在 2815 點附近。

現(xiàn)貨市場板塊策略

短期建議關(guān)注濱海新區(qū)、社保重倉、建筑節(jié)能、綠色照明、新疆區(qū)域振興、網(wǎng)絡(luò)游戲概念、多元金融、股指期貨、能源、水利水電建設(shè)等板塊。

股指期貨趨勢投資策略

趨勢投資策略僅供 500 萬以上資金持有者考慮。

急挫時空頭平倉。多頭暫時觀望。