據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，從年初起，中金所已經(jīng)取消了對(duì)期貨公司的傭金返還。期貨公司的創(chuàng)收能力，將因此重新受到考驗(yàn)。

萬(wàn)分之零點(diǎn)五背后

股指期貨推出后僅一個(gè)月，成交額就占到了全國(guó)期貨市場(chǎng)的34.3%。

據(jù)某期貨公司高管評(píng)論，未來(lái)三年內(nèi)，股指期貨的成交額有望占到期貨市場(chǎng)總額的50%以上。

與此相應(yīng)的是，2010年中金所雙邊成交約82萬(wàn)億元。按照萬(wàn)分之零點(diǎn)五的傭金費(fèi)率，中金所當(dāng)年收取的傭金超過(guò)40億。

對(duì)此，有市場(chǎng)人士評(píng)論：“果然賣水的比淘金的賺錢?！?/P>

但是從我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)的經(jīng)驗(yàn)看，股指期貨創(chuàng)設(shè)之初，交易所為通過(guò)收取較高的交易費(fèi)率，對(duì)限制過(guò)度投機(jī)，有著積極的作用：臺(tái)灣地區(qū)股指期貨在1998年剛推出時(shí)的交易稅率為0.5‰，經(jīng)過(guò)2000年、2006年、2008年三次降稅，最終稅率降到0.04‰。前后稅率降幅達(dá)92%，歷時(shí)近10年，這10年也是臺(tái)灣地區(qū)金融期貨市場(chǎng)走向活躍的過(guò)程。

與臺(tái)灣地區(qū)初期的費(fèi)率相比，中金所設(shè)定的費(fèi)率雖不算高，但仍遭到投資者的普遍抱怨。

據(jù)了解，中金所該費(fèi)率標(biāo)準(zhǔn)的厘定，除了限制投機(jī)，還有另有用處。

據(jù)期貨公司人士透露，去年，中金所一直將所收取的交易傭金按一定比例返還給各家期貨公司，以此促進(jìn)股指期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的發(fā)展。

目前，多數(shù)期貨公司對(duì)期指交易收取的傭金多在萬(wàn)分之零點(diǎn)一到萬(wàn)分之零點(diǎn)三之間。上述期貨業(yè)人士估計(jì)，若加上中金所返還的部分，2010年股指期貨給整個(gè)期貨行業(yè)貢獻(xiàn)的傭金接近20億。

取消傭金返還

據(jù)透露，從年初起，中金所已經(jīng)取消了對(duì)期貨公司的傭金返還。期貨公司的創(chuàng)收能力，將因此重新受到考驗(yàn)。

今年以來(lái)，股指期貨的每月成交量，已經(jīng)較2010年有相當(dāng)程度的萎縮。

而此前，大券商們從股指期貨交易商收益頗豐。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2010年股指期貨約82萬(wàn)億的雙邊成交額中，中金所前20名主力會(huì)員成交額占了八成，而六大券商控股的期貨公司長(zhǎng)期占據(jù)成交量榜的前列。2010年這六家期貨公司的營(yíng)業(yè)收入狂飆猛進(jìn)。

以國(guó)泰君安期貨為例，盡管該公司的商品期貨業(yè)務(wù)較2009年有所增長(zhǎng)，但股指期貨業(yè)務(wù)的應(yīng)收保證金規(guī)模，已經(jīng)超過(guò)了商品期貨的該項(xiàng)之和。這也從一定程度上反映出，股指期貨促成國(guó)泰君安期貨的業(yè)務(wù)規(guī)模實(shí)現(xiàn)爆炸性的增長(zhǎng)。

二八分化加劇

“中金所的130多家會(huì)員，可能會(huì)洗到只剩40家左右?！币晃黄谪洏I(yè)人士對(duì)此憂心忡忡。

股指期貨的成交量，長(zhǎng)期高度集中，二八分化嚴(yán)重。

每日成交量在前20名上下期貨公司的傭金收入可以占到行業(yè)總傭金的80%。剩下的100多家期貨公司獲得的傭金僅占20%。

據(jù)2010年各家公司公布的財(cái)報(bào)顯示，中證期貨、海通期貨2010年利潤(rùn)都在6000萬(wàn)元左右，華泰長(zhǎng)城期貨的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)則超過(guò)了1個(gè)億。而另一方面，大量小期貨公司的利潤(rùn)仍在1000萬(wàn)線上掙扎。

長(zhǎng)此以往，金融期貨市場(chǎng)上，大型券商控股的期貨公司優(yōu)勢(shì)將持續(xù)擴(kuò)大，小型期貨公司的發(fā)展空間將進(jìn)一步受到擠壓。而在商品期貨市場(chǎng)上，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)本來(lái)就激烈，小期貨公司利潤(rùn)率一直有限。

海通證券控股的海通期貨，或許是一個(gè)咸魚(yú)翻身的案例。

盡管這家公司到2009年末擁有14家營(yíng)業(yè)部，數(shù)量在行業(yè)內(nèi)數(shù)中游偏上；海通證券也陸續(xù)注資，使其注冊(cè)資本達(dá)到5億，但2009年海通期貨的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)仍然只有0.19億，凈利潤(rùn)0.14億。2010年股指期貨推出，海通期貨營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)135%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率205%，終于遠(yuǎn)離虧損線。

然而，成交量排在后面的100多家期貨公司，有幾家的控股方，能有海通證券這樣的實(shí)力？

行業(yè)洗牌進(jìn)行時(shí)

《機(jī)構(gòu)投資》調(diào)查發(fā)現(xiàn)，一年來(lái)，期貨公司積極擴(kuò)張網(wǎng)點(diǎn)的同時(shí)，卻不得不面對(duì)大批新增高管缺乏期貨從業(yè)經(jīng)歷，或期貨從業(yè)經(jīng)驗(yàn)相對(duì)薄弱的情況。

“目前整個(gè)行業(yè)都缺人。”某期貨公司研究員表示。其所在公司日成交量很少能打入前20名，但該公司引進(jìn)人才的步伐并沒(méi)有減緩。

業(yè)內(nèi)人士分析，長(zhǎng)期來(lái)看，期貨市場(chǎng)必然還會(huì)推出一些創(chuàng)新業(yè)務(wù)，如CTA(商品交易顧問(wèn)，實(shí)際是資產(chǎn)管理)業(yè)務(wù)，市場(chǎng)就一直猜測(cè)會(huì)在近兩年內(nèi)推出。

即使部分期貨公司在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)上目前不占優(yōu)勢(shì)，但只要持續(xù)加強(qiáng)技術(shù)和人才方面的積累，等到創(chuàng)新業(yè)務(wù)出臺(tái)，還是能獲得新的成長(zhǎng)空間。

與證券行業(yè)類似，期貨公司能否獲得創(chuàng)新業(yè)務(wù)資格，必定將與行業(yè)的分級(jí)排名相關(guān)。2009年證監(jiān)會(huì)發(fā)布《期貨公司分類監(jiān)管規(guī)定》，將期貨公司分為5類11個(gè)級(jí)別，獲得A類評(píng)級(jí)能使期貨公司在同質(zhì)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)強(qiáng)勢(shì)地位，在參與創(chuàng)新業(yè)務(wù)時(shí)也具有優(yōu)先性。

證監(jiān)會(huì)并不鼓勵(lì)公示期貨公司分級(jí)信息。但仍有知情人士陸續(xù)透露，2009年165家期貨公司中獲得A類評(píng)級(jí)的有18家；2010年獲A類評(píng)級(jí)者為17家，其中有13家連續(xù)兩年獲得A類評(píng)級(jí)。

而今股指期貨的推出，已經(jīng)使期貨市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和期貨公司的經(jīng)營(yíng)狀況發(fā)生了巨變。受各家公司在股指期貨交易中的表現(xiàn)所影響，2011年的期貨行業(yè)評(píng)級(jí)或?qū)⒊霈F(xiàn)大洗牌的格局。