今日宏觀主題

9月商品市場或繼續(xù)拉鋸戰(zhàn)

即將到來的9月中，資本市場將受到如下幾方面因素的影響：其一、歐元區(qū)外圍國家到期債務規(guī)模為年內次高點616億歐元；其二、美國總統(tǒng)奧巴馬將推出新的財政政策；第三、伯南克將在9月20、21日兩天中與美聯(lián)儲其他主要官員商討新的貨幣工具。綜合這幾方面因素，我們認為，商品市場恐難以走出拉鋸戰(zhàn)的僵局。

9月的意大利再次成為焦點

盡管去年以來歐債危機就成為市場焦點，但就到期債務規(guī)模而言，2010年PIIGS（葡萄牙、愛爾蘭、意大利、希臘和西班牙）到期債務總量僅略高于今年到期規(guī)模的10%。觀察今年年內各月情況，可以看到，年內PIIGS到期債務最多的月份是3月，而其次就是即將迎來的9月，9月到期債務總量高達616億歐元，其中意大利一國的到期債務就達到了543億歐元。觀察今年以來，三大評級機構對歐元區(qū)外圍國家評級下調的時間點，我們也發(fā)現(xiàn)，債務總量最高的3月PIIGS遭評級調降以及受到警告的次數(shù)最多，據(jù)此推測，9月期間歐債將再次成為市場焦點，其中，意大利的問題也將最受關注。

目前意大利10年期國債的收益率從歐元區(qū)歷史高點回落至5%左右。當然，這所反映的并非市場對意大利未來經(jīng)濟和金融形勢的樂觀態(tài)度，而是歐洲央行從8月8日開始積極購買西班牙和意大利國債的結果。但直至當前，歐元區(qū)各國領導人在如何控制主權債務危機的問題上仍未達成一致。

8月29日，意大利方面表示將于本周嘗試在歐洲央行不提供“安全網(wǎng)”的情況下從債券市場上籌集資金。意大利政府正計劃發(fā)售37.5億歐元(約合54億美元)的10年期國債，此外還計劃發(fā)售2014年和2018年到期的國債，后兩種國債的計劃發(fā)售總額為42.5億歐元(約合61.6億美元)。與此同時，法國和西班牙政府也正計劃發(fā)售國債。我們認為，意大利發(fā)售國債的過程并不會十分順利，其國債收益率也很可能出現(xiàn)大幅波動，在資本市場仍然比較脆弱的當下，意大利國債收益率一旦快速反彈至6%以上，投資者的避險情緒將被再次推升。

從這個角度來看，具有避險功能的黃金、瑞郎、日元甚至美元以及美債等投資品種將會再次受到追捧，而歐元以及其他風險資產(chǎn)價格則會再次回落。

QE3 預期吞噬美元指數(shù)上漲動力

目前，市場對美聯(lián)儲是否會推出第三輪量化寬松政策出現(xiàn)了一定的分歧，但多數(shù)國際投行傾向于引導投資者產(chǎn)生對QE3的預期，繼而增加市場的信心。市場總是依靠預期生存的，表面上是搶占先機、把握行情，但也透支了未來。以QE2為例，我們知道QE的結果應該導致相應貨幣發(fā)生貶值，至于貶值的幅度則要看量化寬松的規(guī)模和其他貨幣的走勢。但我們看到在第二輪量化寬松推出之后，美元指數(shù)卻出現(xiàn)了短期的大幅反彈，原因就在于此前市場對QE2的預期已經(jīng)在很大程度上推動了美元的貶值，由于前期貶值過度，因此，QE2的推出反而產(chǎn)生了“靴子落地”的效果。

由于目前市場對9月美聯(lián)儲推出QE3的預期大增，令美元指數(shù)疲軟的可能性也大幅增加，因此，從這個角度來講，美元指數(shù)又應突破平臺調整保持下行趨勢。

結論：9月商品市場繼續(xù)拉鋸戰(zhàn)

綜合上面兩方面原因，我們預計9月20日之前美元指數(shù)很可能繼續(xù)維持橫盤的格局。那么，在全球經(jīng)濟增速預期多次遭調降以及美元頗為下行概率較低的情況下，以美元計價的大宗商品也不會出現(xiàn)太過明顯的趨勢。當然，如圖1.1.3所示，CRB期貨價格指數(shù)與VIX恐慌指數(shù)呈現(xiàn)負相關，一旦意大利方面出現(xiàn)危機信號，VIX也很可能再次走高。但對比VIX指數(shù)在3月和8月初兩次出現(xiàn)大幅走高的背景，我們認為，市場對歐債的反應仍要弱于美債評級遭調降以及全球經(jīng)濟增速放緩等因素，因此，9月全球商品市場極有可能繼續(xù)處于拉鋸戰(zhàn)的僵局之中。

滬深300指數(shù)技術視角

周二市場先喜后悲，早盤高開高走，但沖擊近日高點附近后市場逆轉，一路走低擊穿周一低點，日 K 線組合出現(xiàn)陰包陰的組合形態(tài)。

從自然法則的角度看，關鍵支持位在 2837 點，但因為周二是大幅高開沖高失敗后回撤到此點附近，估計周三擊破可能性較大，下方另外一個自然支持位臵在2816 點附近。

從大的循環(huán)周期的角度看，不支持指數(shù)在目前時間創(chuàng)出新低，但從均線束給出的擴散方向看，目前直接向上突破大幅上漲的可能性確實較小，多頭都有一定的有利因素支持，但多頭的因素是不可感覺的周期共振因素，而空頭的因素是看直接目視給予感官直接刺激的均線空頭發(fā)散的因素，空頭稍占上風。

從輔助四邊形的指向看，9 月 13 日是關鍵的時間之窗，若能在該時間見到2622 點，江恩四方圖上的一系列周期都達到和諧的關系，市場再次強烈共振的可能性大幅提升。但這種走勢可能性較小，比較大的可能是市場在前期低點之上震蕩到 9 月 13 日前后變盤，共振力度稍弱。

自然法則與股指期貨

周二空頭在空頭生命線附近展開強勁反擊，多頭仍然心虛，因為滬深 300 指數(shù)日線的均線束仍然朝下發(fā)散，對多頭相對不利，在空頭關鍵陣地前畏縮不前，空頭反擊后則一路退卻，毫無還手之力。

從自然法則的角度看，如果周二的打壓是主力刻意的行為，則早盤應該有強勢反彈。反彈的關鍵壓力在 2870 點附近。隨后展開的調整若能守穩(wěn) 2849 點，刻意打壓時不跌破 2843 點，則將振蕩走高再次沖擊空頭的生命線。但這種走勢與日線的均線和 K 線組合的形態(tài)給出的交易含義有一定的背離，除非周二打壓是多頭主力刻意演繹的，否則走出這種形態(tài)的可能性并不大。

若周三早盤弱勢，則會下跌到 2805 點附近尋求支持。這個位臵是 2800 點整數(shù)關口，空頭會持謹慎的策略。若 2805 點守住，則反彈的強壓力位在 2831 點，隨后的調整若能守穩(wěn) 2818 點，則日內將創(chuàng)出反彈新高，目標看到 2857 點附近。這個位臵日內繼續(xù)升破的可能性較小。

若 2805 點反彈受阻于 2831 點后三角形振蕩整理后向下突破，則目標看到2769 點附近，日內的反彈可能會比較弱勢，并且可能是尾市低收，次日再做分析。

若下跌到 2805 點后反彈極弱，則可能迅速跌破 2805 點二次探底，支持位在2769 點附近。隨后展開的反彈壓力在 2809 點附近?；芈淠苁胤€(wěn) 2789 點則相對樂觀，若跌破 2789 點則多頭大勢失去，次日仍有新低，下回分解。

現(xiàn)貨市場板塊策略

短期建議關注多元金融、建筑節(jié)能、濱海新區(qū)、新疆區(qū)域振興、網(wǎng)絡游戲概念、社保重倉、小盤績優(yōu)、軟件與服務、垃圾發(fā)電、家庭與個人用品等板塊。

股指期貨趨勢投資策略

趨勢投資策略僅供 500 萬以上資金持有者考慮。

唉，又觸及止損，二次探底力度很強，但長線做多并不是時候，長線多頭先觀望。