今日宏觀主題

9月商品市場(chǎng)或繼續(xù)拉鋸戰(zhàn)

即將到來(lái)的9月中，資本市場(chǎng)將受到如下幾方面因素的影響：其一、歐元區(qū)外圍國(guó)家到期債務(wù)規(guī)模為年內(nèi)次高點(diǎn)616億歐元；其二、美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬將推出新的財(cái)政政策；第三、伯南克將在9月20、21日兩天中與美聯(lián)儲(chǔ)其他主要官員商討新的貨幣工具。綜合這幾方面因素，我們認(rèn)為，商品市場(chǎng)恐難以走出拉鋸戰(zhàn)的僵局。

9月的意大利再次成為焦點(diǎn)

盡管去年以來(lái)歐債危機(jī)就成為市場(chǎng)焦點(diǎn)，但就到期債務(wù)規(guī)模而言，2010年P(guān)IIGS（葡萄牙、愛(ài)爾蘭、意大利、希臘和西班牙）到期債務(wù)總量?jī)H略高于今年到期規(guī)模的10%。觀察今年年內(nèi)各月情況，可以看到，年內(nèi)PIIGS到期債務(wù)最多的月份是3月，而其次就是即將迎來(lái)的9月，9月到期債務(wù)總量高達(dá)616億歐元，其中意大利一國(guó)的到期債務(wù)就達(dá)到了543億歐元。觀察今年以來(lái)，三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)歐元區(qū)外圍國(guó)家評(píng)級(jí)下調(diào)的時(shí)間點(diǎn)，我們也發(fā)現(xiàn)，債務(wù)總量最高的3月PIIGS遭評(píng)級(jí)調(diào)降以及受到警告的次數(shù)最多，據(jù)此推測(cè)，9月期間歐債將再次成為市場(chǎng)焦點(diǎn)，其中，意大利的問(wèn)題也將最受關(guān)注。

目前意大利10年期國(guó)債的收益率從歐元區(qū)歷史高點(diǎn)回落至5%左右。當(dāng)然，這所反映的并非市場(chǎng)對(duì)意大利未來(lái)經(jīng)濟(jì)和金融形勢(shì)的樂(lè)觀態(tài)度，而是歐洲央行從8月8日開(kāi)始積極購(gòu)買(mǎi)西班牙和意大利國(guó)債的結(jié)果。但直至當(dāng)前，歐元區(qū)各國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人在如何控制主權(quán)債務(wù)危機(jī)的問(wèn)題上仍未達(dá)成一致。

8月29日，意大利方面表示將于本周?chē)L試在歐洲央行不提供“安全網(wǎng)”的情況下從債券市場(chǎng)上籌集資金。意大利政府正計(jì)劃發(fā)售37.5億歐元(約合54億美元)的10年期國(guó)債，此外還計(jì)劃發(fā)售2014年和2018年到期的國(guó)債，后兩種國(guó)債的計(jì)劃發(fā)售總額為42.5億歐元(約合61.6億美元)。與此同時(shí)，法國(guó)和西班牙政府也正計(jì)劃發(fā)售國(guó)債。我們認(rèn)為，意大利發(fā)售國(guó)債的過(guò)程并不會(huì)十分順利，其國(guó)債收益率也很可能出現(xiàn)大幅波動(dòng)，在資本市場(chǎng)仍然比較脆弱的當(dāng)下，意大利國(guó)債收益率一旦快速反彈至6%以上，投資者的避險(xiǎn)情緒將被再次推升。

從這個(gè)角度來(lái)看，具有避險(xiǎn)功能的黃金、瑞郎、日元甚至美元以及美債等投資品種將會(huì)再次受到追捧，而歐元以及其他風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格則會(huì)再次回落。

QE3 預(yù)期吞噬美元指數(shù)上漲動(dòng)力

目前，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)推出第三輪量化寬松政策出現(xiàn)了一定的分歧，但多數(shù)國(guó)際投行傾向于引導(dǎo)投資者產(chǎn)生對(duì)QE3的預(yù)期，繼而增加市場(chǎng)的信心。市場(chǎng)總是依靠預(yù)期生存的，表面上是搶占先機(jī)、把握行情，但也透支了未來(lái)。以QE2為例，我們知道QE的結(jié)果應(yīng)該導(dǎo)致相應(yīng)貨幣發(fā)生貶值，至于貶值的幅度則要看量化寬松的規(guī)模和其他貨幣的走勢(shì)。但我們看到在第二輪量化寬松推出之后，美元指數(shù)卻出現(xiàn)了短期的大幅反彈，原因就在于此前市場(chǎng)對(duì)QE2的預(yù)期已經(jīng)在很大程度上推動(dòng)了美元的貶值，由于前期貶值過(guò)度，因此，QE2的推出反而產(chǎn)生了“靴子落地”的效果。

由于目前市場(chǎng)對(duì)9月美聯(lián)儲(chǔ)推出QE3的預(yù)期大增，令美元指數(shù)疲軟的可能性也大幅增加，因此，從這個(gè)角度來(lái)講，美元指數(shù)又應(yīng)突破平臺(tái)調(diào)整保持下行趨勢(shì)。

結(jié)論：9月商品市場(chǎng)繼續(xù)拉鋸戰(zhàn)

綜合上面兩方面原因，我們預(yù)計(jì)9月20日之前美元指數(shù)很可能繼續(xù)維持橫盤(pán)的格局。那么，在全球經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期多次遭調(diào)降以及美元頗為下行概率較低的情況下，以美元計(jì)價(jià)的大宗商品也不會(huì)出現(xiàn)太過(guò)明顯的趨勢(shì)。當(dāng)然，如圖1.1.3所示，CRB期貨價(jià)格指數(shù)與VIX恐慌指數(shù)呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)，一旦意大利方面出現(xiàn)危機(jī)信號(hào)，VIX也很可能再次走高。但對(duì)比VIX指數(shù)在3月和8月初兩次出現(xiàn)大幅走高的背景，我們認(rèn)為，市場(chǎng)對(duì)歐債的反應(yīng)仍要弱于美債評(píng)級(jí)遭調(diào)降以及全球經(jīng)濟(jì)增速放緩等因素，因此，9月全球商品市場(chǎng)極有可能繼續(xù)處于拉鋸戰(zhàn)的僵局之中。

滬深300指數(shù)技術(shù)視角

周二市場(chǎng)先喜后悲，早盤(pán)高開(kāi)高走，但沖擊近日高點(diǎn)附近后市場(chǎng)逆轉(zhuǎn)，一路走低擊穿周一低點(diǎn)，日 K 線組合出現(xiàn)陰包陰的組合形態(tài)。

從自然法則的角度看，關(guān)鍵支持位在 2837 點(diǎn)，但因?yàn)橹芏谴蠓唛_(kāi)沖高失敗后回撤到此點(diǎn)附近，估計(jì)周三擊破可能性較大，下方另外一個(gè)自然支持位臵在2816 點(diǎn)附近。

從大的循環(huán)周期的角度看，不支持指數(shù)在目前時(shí)間創(chuàng)出新低，但從均線束給出的擴(kuò)散方向看，目前直接向上突破大幅上漲的可能性確實(shí)較小，多頭都有一定的有利因素支持，但多頭的因素是不可感覺(jué)的周期共振因素，而空頭的因素是看直接目視給予感官直接刺激的均線空頭發(fā)散的因素，空頭稍占上風(fēng)。

從輔助四邊形的指向看，9 月 13 日是關(guān)鍵的時(shí)間之窗，若能在該時(shí)間見(jiàn)到2622 點(diǎn)，江恩四方圖上的一系列周期都達(dá)到和諧的關(guān)系，市場(chǎng)再次強(qiáng)烈共振的可能性大幅提升。但這種走勢(shì)可能性較小，比較大的可能是市場(chǎng)在前期低點(diǎn)之上震蕩到 9 月 13 日前后變盤(pán)，共振力度稍弱。

自然法則與股指期貨

周二空頭在空頭生命線附近展開(kāi)強(qiáng)勁反擊，多頭仍然心虛，因?yàn)闇?300 指數(shù)日線的均線束仍然朝下發(fā)散，對(duì)多頭相對(duì)不利，在空頭關(guān)鍵陣地前畏縮不前，空頭反擊后則一路退卻，毫無(wú)還手之力。

從自然法則的角度看，如果周二的打壓是主力刻意的行為，則早盤(pán)應(yīng)該有強(qiáng)勢(shì)反彈。反彈的關(guān)鍵壓力在 2870 點(diǎn)附近。隨后展開(kāi)的調(diào)整若能守穩(wěn) 2849 點(diǎn)，刻意打壓時(shí)不跌破 2843 點(diǎn)，則將振蕩走高再次沖擊空頭的生命線。但這種走勢(shì)與日線的均線和 K 線組合的形態(tài)給出的交易含義有一定的背離，除非周二打壓是多頭主力刻意演繹的，否則走出這種形態(tài)的可能性并不大。

若周三早盤(pán)弱勢(shì)，則會(huì)下跌到 2805 點(diǎn)附近尋求支持。這個(gè)位臵是 2800 點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，空頭會(huì)持謹(jǐn)慎的策略。若 2805 點(diǎn)守住，則反彈的強(qiáng)壓力位在 2831 點(diǎn)，隨后的調(diào)整若能守穩(wěn) 2818 點(diǎn)，則日內(nèi)將創(chuàng)出反彈新高，目標(biāo)看到 2857 點(diǎn)附近。這個(gè)位臵日內(nèi)繼續(xù)升破的可能性較小。

若 2805 點(diǎn)反彈受阻于 2831 點(diǎn)后三角形振蕩整理后向下突破，則目標(biāo)看到2769 點(diǎn)附近，日內(nèi)的反彈可能會(huì)比較弱勢(shì)，并且可能是尾市低收，次日再做分析。

若下跌到 2805 點(diǎn)后反彈極弱，則可能迅速跌破 2805 點(diǎn)二次探底，支持位在2769 點(diǎn)附近。隨后展開(kāi)的反彈壓力在 2809 點(diǎn)附近。回落能守穩(wěn) 2789 點(diǎn)則相對(duì)樂(lè)觀，若跌破 2789 點(diǎn)則多頭大勢(shì)失去，次日仍有新低，下回分解。

現(xiàn)貨市場(chǎng)板塊策略

短期建議關(guān)注多元金融、建筑節(jié)能、濱海新區(qū)、新疆區(qū)域振興、網(wǎng)絡(luò)游戲概念、社保重倉(cāng)、小盤(pán)績(jī)優(yōu)、軟件與服務(wù)、垃圾發(fā)電、家庭與個(gè)人用品等板塊。

股指期貨趨勢(shì)投資策略

趨勢(shì)投資策略僅供 500 萬(wàn)以上資金持有者考慮。

唉，又觸及止損，二次探底力度很強(qiáng)，但長(zhǎng)線做多并不是時(shí)候，長(zhǎng)線多頭先觀望。