25日國(guó)內(nèi)商品早盤走勢(shì)分化，基金屬及能源化工多數(shù)維持上行行情，而農(nóng)產(chǎn)品整體較為疲軟，另外，前期漲幅較深黃金及PTA盤中都有較明顯下滑，似有回吐前期漲幅之勢(shì)；盤面上，宏觀面多空不穩(wěn)，商品走勢(shì)一波三折，預(yù)計(jì)短期或?qū)⒕S持盤整格局。

央行8月24日發(fā)布的2011年7月份金融市場(chǎng)運(yùn)行情況顯示，前7個(gè)月，金融市場(chǎng)總體運(yùn)行平穩(wěn)。7月份，銀行間市場(chǎng)債券發(fā)行量略有減少，短期債券發(fā)行比重上升；貨幣市場(chǎng)交易量較上月有所增加，市場(chǎng)利率有所回落，但幅度有限；現(xiàn)券交易活躍，銀行間債券指數(shù)有所下跌，交易所國(guó)債指數(shù)繼續(xù)上漲，國(guó)債收益率曲線繼續(xù)呈平坦化上移趨勢(shì)。7月份，股票市場(chǎng)指數(shù)振蕩下跌，成交量略有增加。 7月份，貨幣市場(chǎng)交易量較上月有所增加，市場(chǎng)利率有所回落，但幅度有限。

國(guó)內(nèi)滬金主力1112合約昨日收盤價(jià)為380.90元/克，下跌2.88%，最高價(jià)為384.49元/克，最低價(jià)為380.50元/克，成交量為222524手，持倉量為104104手。而在技術(shù)面上來看，日?qǐng)D連續(xù)兩天大幅回落，隨機(jī)指標(biāo)仍有向下修正的空間，關(guān)注20日均線能否守住。小時(shí)圖指標(biāo)超賣但仍未出現(xiàn)反彈修正的跡象。暫時(shí)維持觀望。

早盤公布美國(guó)7月耐用品訂單月率意外增長(zhǎng)4.0%，高于2.3%的增幅預(yù)期，6月房?jī)r(jià)指數(shù)也大幅上升0.9%，高于預(yù)期的0.1%。美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)改善令市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)推出QE3的預(yù)期有所下降，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克周五在全球銀行年會(huì)上就美國(guó)短期和長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)前景的講話時(shí)不太可能推出QE3，即不太可能會(huì)對(duì)設(shè)置一個(gè)具體數(shù)額，不過可以確定的是美聯(lián)儲(chǔ)的寬松政策仍將持續(xù)，至少到年底都不太可能出現(xiàn)大的改變。在前期的風(fēng)炒之后，黃金面臨很大的獲利回吐盤壓力，同時(shí)已經(jīng)對(duì)“觸頂”的恐慌心理也會(huì)導(dǎo)致大量資金外逃，但是在通脹高企以及當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)確實(shí)不明朗的情況下，斷言黃金已經(jīng)進(jìn)入長(zhǎng)期下跌通道還為時(shí)過早。在2012年以前，黃金的下方支撐力仍然較強(qiáng)。

鄭棉連續(xù)多日窄幅波動(dòng)，資金也有流出跡象，而就在昨日午后，棉花發(fā)力增倉上行，成為當(dāng)日最搶眼的期貨品種。不少專家稱，由于基本面并未發(fā)生根本改變，棉花近期很難有單邊上漲的大行情。目前，國(guó)內(nèi)棉花市場(chǎng)“轉(zhuǎn)勢(shì)”的時(shí)機(jī)還未來到，紡企訂單量提升緩慢，市場(chǎng)觀望氣氛未消，而且新棉即將上市，供應(yīng)存在壓力。由此來看，昨日的增倉上漲主要還是受到資金推動(dòng)，基本面的支撐力度稍顯不足，能否就此扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)尚待觀察。因此，投資者切不可盲目入場(chǎng)做多，最好“避而遠(yuǎn)之”或者等待到壓力位置沽空為上策。

上海期銅早盤震蕩走高。主力合約1111合約收66750元/噸,漲160元。美國(guó)耐用品訂單數(shù)據(jù)對(duì)基金屬構(gòu)成提振，同時(shí)市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將推出新的經(jīng)濟(jì)刺激措施，市場(chǎng)人氣逐漸好轉(zhuǎn)，不過真正穩(wěn)固尚需更多利好消息來支撐。基本面上，雖然銅9月消費(fèi)旺季日日逼近，但現(xiàn)貨方面接貨意愿不強(qiáng)，交易較為謹(jǐn)慎。由于近日基本面缺乏有效指引，預(yù)計(jì)近期滬銅或?qū)⒊掷m(xù)震蕩。期鋅早盤小幅收升，主力合約1111合約收17030元/噸,漲110元。美國(guó)新一輪耐久財(cái)訂單意外增加，有關(guān)美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備理事會(huì)可能很快推出更多刺激舉措預(yù)期進(jìn)一步支持需求前景，但美元同時(shí)上漲，金價(jià)暴跌又令有色金屬承壓。盤面來看，今日滬鋅平開震蕩，盤中未見沖高動(dòng)作，多方拉升意圖不明顯。預(yù)計(jì)近期滬鋅將難以跳出震蕩區(qū)間。

大連豆油期貨早盤窄幅下跌。主力1205合約收10124元/噸，跌44元。隔夜美盤豆類承壓回調(diào)，連豆油維持偏弱調(diào)整。盡管供應(yīng)偏緊憂慮推動(dòng)了美盤升勢(shì)，但美國(guó)推出新一輪刺激舉措充滿不確定性影響市場(chǎng)信心。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)仍在消化國(guó)儲(chǔ)拋售400萬噸大豆利空消息，但在國(guó)內(nèi)新季大豆減產(chǎn)、美豆進(jìn)口成本堅(jiān)挺下，豆油價(jià)格仍相對(duì)偏強(qiáng)。目前投資者仍然謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)近期連豆油將維持震蕩反復(fù)行情。棕櫚油期貨8月25日早盤小幅回調(diào)，主力1205合約收8874元/噸,跌54元。隔夜外盤相關(guān)油脂承壓下跌，受此影響國(guó)內(nèi)油脂小幅低開震蕩。目前基本面利好和大環(huán)境不穩(wěn)定相互影響，呈現(xiàn)膠著之勢(shì)。目前國(guó)際金融環(huán)境依然極不穩(wěn)定，同時(shí)國(guó)內(nèi)資金面也存在巨大壓力。預(yù)計(jì)近期連棕櫚油將維持震蕩調(diào)整走勢(shì)。

上海天膠期貨早盤延續(xù)調(diào)整。主力合約1201合約收33120元/噸,跌20元。美國(guó)7月耐用品訂單好于預(yù)期，緩解了市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂，但美國(guó)經(jīng)濟(jì)還難言轉(zhuǎn)好，且歐洲數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)依然低迷，全球經(jīng)濟(jì)不確定性未除，金融市場(chǎng)尚缺強(qiáng)勢(shì)反轉(zhuǎn)的宏觀基礎(chǔ)。目前市場(chǎng)仍在等待美聯(lián)儲(chǔ)決策的出臺(tái)，加之市場(chǎng)缺乏實(shí)質(zhì)性買盤推動(dòng)，且國(guó)內(nèi)合成膠出廠價(jià)格繼續(xù)大幅下挫，天膠期現(xiàn)市場(chǎng)仍缺乏充足上沖動(dòng)能。預(yù)計(jì)短期震蕩偏弱格局不改。鄭州PTA期貨早盤繼續(xù)回調(diào)，主力1201合約收9958元/噸,跌168元。由于PTA此輪行情為資金推動(dòng)，因此一旦資金出現(xiàn)持續(xù)流出PTA漲速會(huì)受到壓制。技術(shù)面與基本面綜合來看，PTA上漲趨勢(shì)不變，但短期超漲出現(xiàn)一定程度背離，需隨時(shí)防備出現(xiàn)短期回調(diào)，可能會(huì)回調(diào)至10日均線。操作上說，中期上漲趨勢(shì)未變，整體偏多操作。