海期貨交易所7月26日發(fā)布公告，自2011年8月1日起，對銅、螺紋鋼、黃金等部分上市期貨品種的手續(xù)費和保證金進行調(diào)整。銅期貨合約的交易手續(xù)費標準由現(xiàn)行的成交金額的萬分之二下調(diào)至萬分之一，螺紋鋼期貨合約的交易手續(xù)費標準由現(xiàn)行的萬分之一下調(diào)至萬分之零點六，銅、黃金期貨合約當日平倉免收交易手續(xù)費。并且自2011年7月29日收盤結算時起，滬鉛1110及以后合約的交易保證金水平由之前的11%下調(diào)至8%。

此次上海期貨交易所“難得”地下調(diào)了部分品種的手續(xù)費收取標準與保證金比例，不僅銅的交易成本降低了75%，螺紋鋼、黃金的交易成本也大幅下降，新品種鉛的交易門檻也有所降低。此舉直接的效果便是降低了套保企業(yè)以及普通交易者的成本，對于上半年經(jīng)營艱難的期貨行業(yè)來說，透出一道曙光。

對于企業(yè)來說，此次適度下調(diào)期貨交易手續(xù)費，一方面可以有效地降低生產(chǎn)、流通和消費企業(yè)參與套期保值的交易成本，另一方面也有利于提高期貨市場深度、改善流動性，推動相關企業(yè)更方便地利用期貨工具管理價格風險；就期貨公司來看，對部分品種的手續(xù)費作出適當調(diào)整，可以有效降低產(chǎn)業(yè)客戶的交易成本，促進套?？蛻舾玫乩闷谪浭袌?；從實施當日平倉免收手續(xù)費措施本身來看，則不僅有利于保持市場具有合理的流動性，為產(chǎn)業(yè)客戶的風險管理進一步擴大市場容量，還能更好地服務套期保值客戶參與交易，促使市場功能得到有效發(fā)揮。

而在此之前，期貨交易所的手續(xù)費調(diào)整幾經(jīng)起落。去年11月底之前，國內(nèi)三大期貨交易所普遍采取“日內(nèi)開平倉交易手續(xù)費減半”的政策。但是，從2010年11月29日起，上海期貨交易所、鄭州商品交易所和大連商品交易所三大期貨交易所又紛紛將所有期貨合約開平倉交易手續(xù)費改為雙邊收取，不僅上調(diào)了交易保證金水平和交易手續(xù)費，還將漲跌幅限制擴大。

松緊之間，期貨市場的運行也隨之發(fā)生變化。數(shù)據(jù)顯示，今年1至6月份，上海期貨交易所累計的成交量與成交額同比分別下降了57.21%和40.83%，原先曾是上海期貨交易所明星品種的滬銅期貨成交量也明顯萎縮，日成交量從100萬手降至40萬手以下。從去年11月份到現(xiàn)在的市場實踐結果來看，多數(shù)期貨公司在商品期貨上不僅沒有享受到收入增長，反而有所下滑，甚至有些期貨公司的業(yè)務收入下滑15%—20%。

這說明提高手續(xù)費雖然能抑制有可能產(chǎn)生的市場過度投機，但同時也必然挫傷投資者的交易熱情。究其原因，提高日內(nèi)交易手續(xù)費、增加保證金比例的做法，使得原來活躍的日內(nèi)交易成本陡增，投資者的資金成本與效率降低，進而期貨產(chǎn)品的市場份額和影響力也受到打擊。

從交易成本與從期貨交易所綜合以及長遠的效益來看，手續(xù)費收取既非越高越好，也絕不能是無限量地下調(diào)。參照期貨市場的“晴雨表”，調(diào)整交易成本須張弛有道，才能充分發(fā)揮期貨市場價格發(fā)現(xiàn)和套期保值的功能，有效提高市場運行效率，促進期貨市場運行質(zhì)量的穩(wěn)步提升。

在期貨市場，利用調(diào)整交易手續(xù)費及保證金水平對市場進行調(diào)節(jié)，已成為交易所常態(tài)化的調(diào)控手段，交易成本與期貨品種的活躍性和參與度也緊密相關。上調(diào)交易保證金水平和交易手續(xù)費，必須考慮手續(xù)費對成交量的影響、交易所之間的競爭、期貨公司生存等問題；下調(diào)交易保證金水平和交易手續(xù)費，則不僅要保護交易者的權益，還要兼顧全局。既要遏制盲目投機行為，保證期貨市場平穩(wěn)運行，又要不讓手續(xù)費淪為期貨公司相互競爭的絕對因素?？傊?，只有合理運用手續(xù)費和保證金等調(diào)節(jié)工具，對交易成本進行適度、有序的調(diào)整，才能真正帶來期貨行業(yè)的利好。