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英美率先陷入經(jīng)濟滯脹

現(xiàn)代西方主流經(jīng)濟學理論中，習慣利用供求模型來詮釋經(jīng)濟滯脹，即，成本上升導致供給曲線向左上方移動，而即便向右下方傾斜的需求曲線不變，也將呈現(xiàn)出供需平衡點向左上方偏移的局面。當然，我們認為模型本身是比較理想化的，而真實的滯脹情況下，隨著通脹水平的攀升以及經(jīng)濟增速下滑帶來的失業(yè)率增加，最終會導致需求曲線同樣向左移動，也就是說結果可能比理論闡述地更為糟糕。 如果按照滯脹的定義（可翻閱7月5日的報告）以及上述模型，我們認為，英美已經(jīng)率先陷入了經(jīng)濟滯脹，一旦全球央行繼續(xù)推行量化寬松，這種滯脹局面或?qū)⒊掷m(xù)惡化。

英美或率先陷入滯脹僵局

英美等發(fā)達經(jīng)濟體早在70年代就曾出現(xiàn)過滯脹：盡管每次出現(xiàn)滯脹的成因各不相同，但同樣是以通脹高企、經(jīng)濟增速趨緩以及失業(yè)率攀高的結果收場。我們來看目前英美兩國的經(jīng)濟現(xiàn)狀。

英國：通脹猛于虎

金融危機之后，英國受到了經(jīng)濟重創(chuàng)， GDP增速直至去年二季度才由負轉(zhuǎn)正，但當年四季度又出現(xiàn)下滑，2011年二季度已經(jīng)跌至0.74%，而CPI則是在流動性的推動下連續(xù)6個月在4%上方，6月為4.2%略有回落但依然較高。通脹猛于虎，其成因很容易理解：流動性泛濫令原材料的成本價格上升，為獲取正常利潤，下游商品價格也開始走高，起初在通脹預期下需求受到的影響較小這對于商品價格的上行趨勢進一步產(chǎn)生推動作用。但隨著通脹水平逐漸走高，而居民已經(jīng)無法繼續(xù)支持商品價格的變化，需求開始回落，加上失業(yè)率維持高位，英國經(jīng)濟增速大幅下滑。我們發(fā)現(xiàn)，始終對經(jīng)濟增速貢獻最大的居民消費部分在2011年二季度出現(xiàn)了同比負增長，很明顯二季度GDP增速下滑的主要原因出現(xiàn)在個人消費方面。

短期來看，通脹水平不可能快速回落，但個人消費卻已經(jīng)無力持續(xù)增長，兩者之間的矛盾越發(fā)嚴重。原本應該出現(xiàn)在金融危機之前的滯脹，并沒有因為金融危機的出現(xiàn)而消失，反而是積聚得更久爆發(fā)起來恐怕也更為強烈。

美國：來自杠桿化過程和QE的悲劇

和英國情況類似：目前美國經(jīng)濟也是面臨通脹持續(xù)攀升和經(jīng)濟增速大幅下滑的僵局。但不同的是，美國出現(xiàn)經(jīng)濟滯脹的成因是杠桿化過程，金融危機是衍生品杠桿所引發(fā)的，在小布什和奧巴馬的任期當中，美國國債規(guī)模不斷增加，目前美國國債規(guī)模即將超越其GDP水平。然而，這還只是一個開始，去杠桿化對于當前的美國來說并不可能，對于全球金融市場的穩(wěn)定甚至都將有嚴重的打擊。為了維持當前的杠桿水平，美聯(lián)儲接連推行QE1和QE2，原油等原料價格的上行和仍然活在金融危機陰影中的消費者所引起的是需求的持續(xù)萎靡，目前原本對美國經(jīng)濟增速影響最大的個人消費方面對GDP的貢獻率以及季度萎縮，在需求不振的前景下，私人投資對美國經(jīng)濟的貢獻也將回落。

通脹水平長期低于0%固然會導致經(jīng)濟通縮，但美國人推出的量化寬松政策拯救的只是一個指標而并非美國經(jīng)濟。 可以說， QE帶來的僅僅是單一指標（通脹水平）的優(yōu)化，犧牲的卻是整個美國經(jīng)濟。

滬深300指數(shù)技術視角

周二滬深 300 指數(shù)再受沖擊，最低擊穿大四邊形給出的矢量目標位 2742 點，但最低未能擊穿輔助四邊形給出的矢量目標 2622 點的位置，只是瞬間擊穿 2700點整數(shù)大關，隨后的反彈單邊上揚，最高上摸到 2812.77 點。

我們傾向于認為滬深 300 指數(shù)周二形成的低點具有中期低點的特征，短期只要美國經(jīng)濟不崩盤、歐洲經(jīng)濟不出重大主權債務危機，滬深 300 指數(shù)將振蕩上揚。

反彈的關鍵壓力位也是空頭的生命線在 2910 點附近，但本周會在 2845 點附近遇壓調(diào)整，調(diào)整只要守穩(wěn)在 2770 點，則后市將創(chuàng)出反彈新高，目標看到空頭的生命線 2910 點附近。我們?nèi)匀徽J為 8 月 16 日前后可能出現(xiàn)變盤，要么形成二次探底的低點，要么出現(xiàn)突破走勢。 

自然法則與股指期貨

周二股指期貨大幅低點，但未重演周一持續(xù)大幅走低的歷史，而是單邊上揚，順利穿越均線束壓力區(qū)，顯示此次反彈的力度應該較大。

按照自然法則，周三早盤會在 2840 點附近受壓回落，刻意拉抬也可能在 2854點遇到壓力而回落?；芈涞闹С治辉?2800 點，守穩(wěn)，則將直接突破見到 2887 點附近。若失守 2800 點，則將回落到 2771 點附近才會遇到支持。隨后反彈的關鍵壓力位在 2819 點附近，小幅振蕩后將再創(chuàng)新高，沖擊 2876 點的自然壓力位。

若周三早盤強勢突破 2854 點，則將直接挑戰(zhàn) 2887 點壓力位，隨后將出現(xiàn)一波調(diào)整，支持位 2793 點附近。振蕩后將創(chuàng)出反彈新高。

現(xiàn)貨市場板塊策略

短期建議關注生物育種、電信服務、保險、銀行、水利水電建設、多元金融、北部灣經(jīng)濟區(qū)、股指期貨、小盤績優(yōu)、保障性住房等板塊。

股指期貨趨勢投資策略

趨勢投資策略僅供 500 萬以上資金持有者考慮。

長線多頭可以在 2760 點之下建倉，止損設在 2700 點。