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美國(guó)國(guó)債：一場(chǎng)永久的龐氏騙局？

2011年8月1日，美國(guó)兩黨又一次就舉債上限一事達(dá)成共識(shí)：計(jì)劃在年底前分兩次提高債務(wù)上限供給2.1萬(wàn)億美元，也就是說(shuō)，完成此輪上調(diào)之后，美國(guó)國(guó)債總額將達(dá)到歷史新高——16.4萬(wàn)億美元的規(guī)模；同時(shí)，從本月開始，美國(guó)將逐步削減1萬(wàn)億美元的支出，而未來(lái)十年美國(guó)有望實(shí)現(xiàn)減赤2.4萬(wàn)億美元。這一切似乎都在市場(chǎng)的預(yù)料之中，因此，此前資本市場(chǎng)沒(méi)有過(guò)分地動(dòng)蕩不安，此后，資本市場(chǎng)也沒(méi)有為美國(guó)人鼓掌喝彩。但是美債問(wèn)題并沒(méi)有結(jié)束，我們回顧歷史再看看當(dāng)前，正如“債券之王”格羅斯所說(shuō)，美國(guó)國(guó)債就是一場(chǎng)龐氏騙局，只不過(guò)這場(chǎng)“金融游戲”尚未結(jié)束。

美債風(fēng)險(xiǎn)屬于全球

早在上個(gè)世紀(jì)末，美國(guó)國(guó)債總額還不足5萬(wàn)億美元，而在多次上調(diào)舉債上限之后，到今年年底美國(guó)國(guó)債將達(dá)到歷史性的16.4萬(wàn)億美元， 15年間增加了兩倍之多。由于舉債上限問(wèn)題在驢象兩黨之間被演變成一種政治博弈，因此，歷史上美國(guó)也出現(xiàn)過(guò)數(shù)次短期違約，但這并沒(méi)有妨礙美國(guó)繼續(xù)上調(diào)其舉債上限，甚至對(duì)其資本市場(chǎng)的影響也較為有限?？梢哉f(shuō)，在全球投資者嚴(yán)重?fù)碛小癆AA”評(píng)級(jí)以及最龐大、最成熟的金融市場(chǎng)的美國(guó)是一片投資圣地。 

在美國(guó)國(guó)債總額的變化以及外國(guó)持有人持有美債的比例中，我們發(fā)現(xiàn)美債總額同外國(guó)持有人占比之間的相關(guān)度高達(dá)95.31%。仿佛美國(guó)國(guó)債是一個(gè)頭戴光環(huán)的天使，使得全球投資者都在期待美債上限不斷上調(diào)從而能更多的參與到購(gòu)買美債的風(fēng)潮當(dāng)中。而事實(shí)并非如此！

目前全球大宗商品多以美元計(jì)價(jià)，在對(duì)外貿(mào)易中，除了個(gè)別地區(qū)和國(guó)家之間采用其他幣種實(shí)現(xiàn)貿(mào)易往來(lái)之外，均以美元實(shí)現(xiàn)交易。在國(guó)際貿(mào)易規(guī)模日益龐大的背景下，美元的需求在增加，同時(shí)各國(guó)的美元儲(chǔ)備量也在增加，其中以中國(guó)等新興經(jīng)濟(jì)體尤甚，而外儲(chǔ)攀高使得這些經(jīng)濟(jì)體被迫購(gòu)買美債。換言之，美國(guó)國(guó)債對(duì)外國(guó)持有人的巨大吸引力很大程度上是美元國(guó)際地位所造成的，只要其地位不被撼動(dòng)，美債將繼續(xù)頂著光環(huán)，而外國(guó)持有人也將繼續(xù)為美債違約和美元貶值承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。美債是美國(guó)的，而其帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)卻屬于全球，當(dāng)下我們唯一能夠期待的就是美國(guó)舉債上限順利上調(diào)，不要出現(xiàn)長(zhǎng)期違約！

失去 AAA評(píng)級(jí)？

我們認(rèn)為，中長(zhǎng)期來(lái)看，美國(guó)不會(huì)失去AAA評(píng)級(jí)。美債出現(xiàn)違約風(fēng)險(xiǎn)并非一兩次，隨后舉債上限順利上調(diào)且繼續(xù)保持著AAA評(píng)級(jí)。7月期間，美國(guó)三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)相繼將美國(guó)評(píng)級(jí)前景列為負(fù)面，并暗示一旦出現(xiàn)違約風(fēng)險(xiǎn)，將立即下調(diào)其評(píng)級(jí)。8月1日兩黨達(dá)成舉債協(xié)議之后，穆迪和惠譽(yù)均表示維持美國(guó)現(xiàn)有3A評(píng)級(jí)，當(dāng)然也均向美國(guó)發(fā)出了警告。而標(biāo)普至今尚未對(duì)此發(fā)布任何聲明。

歐債危機(jī)出現(xiàn)以來(lái)，幾乎每周都能看到三家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)歐元區(qū)外圍國(guó)家的警告，本來(lái)一直不作聲的歐盟終于按耐不住了。歐盟委員會(huì)負(fù)責(zé)內(nèi)部市場(chǎng)和服務(wù)事務(wù)的委員米歇爾·巴尼耶7月11日說(shuō)，他將建議歐盟禁止信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)接受救助的歐元區(qū)國(guó)家進(jìn)行信用評(píng)級(jí)。假若三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)下調(diào)美國(guó)評(píng)級(jí)，則將受到同樣的冷遇，未來(lái)這三大公司的評(píng)級(jí)威力也將大大削弱。因此，即便是目前穆迪和惠譽(yù)對(duì)美國(guó)政府的警告，也只不過(guò)是公正原則下的作秀而已，美國(guó)暫時(shí)不會(huì)失去3A評(píng)級(jí)，而這一點(diǎn)也是此前美國(guó)資本市場(chǎng)相對(duì)穩(wěn)定的主要原因。

結(jié)論：一場(chǎng)永無(wú)止境的龐氏騙局？

8月2日過(guò)去了，美國(guó)的債務(wù)問(wèn)題還沒(méi)有過(guò)去，減赤令美國(guó)財(cái)政政策承壓，QE3的呼聲越發(fā)高漲，而全球投資者面對(duì)的或許是一場(chǎng)長(zhǎng)期的龐氏騙局：金融危機(jī)之后，美債收益率并沒(méi)有大幅飆升，而是在兩次量化寬松之下被壓了下來(lái)。在沒(méi)有更好選擇的情況下，美債依然是相對(duì)理想的投資品。美元一幣獨(dú)大的格局令美債成為一個(gè)龐大的黑洞，美債舉債上限上調(diào)；減赤?財(cái)政政策脆弱?美聯(lián)儲(chǔ)出手，量化寬松?美債收益率被壓低……?美債上限再次被上調(diào)……

如果真是這樣的死循環(huán)，或許我們將在很長(zhǎng)一個(gè)時(shí)間周期當(dāng)中無(wú)法擺脫這個(gè)黑洞，直至美元國(guó)際地位發(fā)生改變，美元不再是最主要的計(jì)價(jià)單位，屆時(shí)，美國(guó)將無(wú)力維持這場(chǎng)龐氏騙局，當(dāng)然，這還需要一個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程。我們只能說(shuō)，期待歐元和人民幣的崛起！

滬深300指數(shù)技術(shù)視角

外盤全線暴跌，狂跌，這次對(duì)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的沖擊將是極大的，從道指的波動(dòng)來(lái)看，關(guān)鍵的支持位在 11126 點(diǎn)附近。這是大級(jí)別的多空分水嶺，跌破該點(diǎn)，則至少要跌到 9600 點(diǎn)附近，也就是相對(duì)周四收盤，還有約 15.6%的跌幅。如果內(nèi)外盤的關(guān)聯(lián)性在這個(gè)階段維持，則滬深 300 指數(shù)可能要在 8 月 16 日前后才能形成大級(jí)別低點(diǎn)。從天道角度看，8 月 16 日是四星連線的結(jié)構(gòu)，其中包含太陽(yáng)在內(nèi)，因此影響更加深遠(yuǎn)。

若我們的判斷是正確的，則創(chuàng)下新低后，滬深 300 指數(shù)真的要走到矢量法則給出的目標(biāo) 2742 點(diǎn)。關(guān)鍵就看周五的市場(chǎng)反應(yīng)了，下周的報(bào)告會(huì)給出比較明確的分析和可能的走勢(shì)。

自然法則與股指期貨

周四股指期貨窄幅振蕩，收出十字星，市場(chǎng)觀望氣氛彌漫，但如果我們從自然法則的角度看，股指期貨振蕩走高的概率要大于破位下跌走勢(shì)的概率。遺憾的是，周四晚間外盤全線崩盤，對(duì)國(guó)內(nèi)可能產(chǎn)生極大的沖擊。

從自然法則的角度看，周四開盤若受到外盤暴跌影響，低開后的關(guān)鍵支持位在 2939 點(diǎn)附近，低于這個(gè)位置可能就會(huì)有新低出現(xiàn)。若點(diǎn)位守穩(wěn)在 2939 點(diǎn)附近，則反彈的關(guān)鍵壓力位在 2955 點(diǎn)附近，只有突破該點(diǎn)，日內(nèi)才會(huì)有較強(qiáng)的走勢(shì)。若突破 2955 點(diǎn)，上方的阻力位在 2968 點(diǎn)附近，回落的關(guān)鍵位在 2954 點(diǎn)附近。這是反彈到 2968 點(diǎn)后多頭最重要的阻擊線，失守，則將在下周創(chuàng)下新低。

若周五開盤意外平開或小幅低開，則反彈的關(guān)鍵壓力位 2970 點(diǎn)附近，隨后的調(diào)整，只要守穩(wěn)在 2965 點(diǎn)附近，守穩(wěn)，則將振蕩走高。這種走勢(shì)是收盤后構(gòu)思的，外盤還沒(méi)有暴跌，保留在此僅供參考。如果出現(xiàn)這種走勢(shì)，真是奇跡了，你信不信是奇跡，反正我信了。 

現(xiàn)貨市場(chǎng)板塊策略

短期建議關(guān)注銀行、小盤績(jī)優(yōu)、醫(yī)療保健設(shè)備與服務(wù)、裝飾園林、電信服務(wù)、多元金融、生物育種、保險(xiǎn)、3D 概念、股指期貨等板塊。

股指期貨趨勢(shì)投資策略

趨勢(shì)投資策略僅供 500 萬(wàn)以上資金持有者考慮。

再次擊穿止損，但中期趨勢(shì)仍然看漲，IF1108 合約 2970 點(diǎn)之下買入，止損設(shè)在 2919 點(diǎn)。