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美國國債：一場永久的龐氏騙局？

2011年8月1日，美國兩黨又一次就舉債上限一事達(dá)成共識：計劃在年底前分兩次提高債務(wù)上限供給2.1萬億美元，也就是說，完成此輪上調(diào)之后，美國國債總額將達(dá)到歷史新高——16.4萬億美元的規(guī)模；同時，從本月開始，美國將逐步削減1萬億美元的支出，而未來十年美國有望實現(xiàn)減赤2.4萬億美元。這一切似乎都在市場的預(yù)料之中，因此，此前資本市場沒有過分地動蕩不安，此后，資本市場也沒有為美國人鼓掌喝彩。但是美債問題并沒有結(jié)束，我們回顧歷史再看看當(dāng)前，正如“債券之王”格羅斯所說，美國國債就是一場龐氏騙局，只不過這場“金融游戲”尚未結(jié)束。

美債風(fēng)險屬于全球

早在上個世紀(jì)末，美國國債總額還不足5萬億美元，而在多次上調(diào)舉債上限之后，到今年年底美國國債將達(dá)到歷史性的16.4萬億美元， 15年間增加了兩倍之多。由于舉債上限問題在驢象兩黨之間被演變成一種政治博弈，因此，歷史上美國也出現(xiàn)過數(shù)次短期違約，但這并沒有妨礙美國繼續(xù)上調(diào)其舉債上限，甚至對其資本市場的影響也較為有限?？梢哉f，在全球投資者嚴(yán)重?fù)碛小癆AA”評級以及最龐大、最成熟的金融市場的美國是一片投資圣地。 

在美國國債總額的變化以及外國持有人持有美債的比例中，我們發(fā)現(xiàn)美債總額同外國持有人占比之間的相關(guān)度高達(dá)95.31%。仿佛美國國債是一個頭戴光環(huán)的天使，使得全球投資者都在期待美債上限不斷上調(diào)從而能更多的參與到購買美債的風(fēng)潮當(dāng)中。而事實并非如此！

目前全球大宗商品多以美元計價，在對外貿(mào)易中，除了個別地區(qū)和國家之間采用其他幣種實現(xiàn)貿(mào)易往來之外，均以美元實現(xiàn)交易。在國際貿(mào)易規(guī)模日益龐大的背景下，美元的需求在增加，同時各國的美元儲備量也在增加，其中以中國等新興經(jīng)濟(jì)體尤甚，而外儲攀高使得這些經(jīng)濟(jì)體被迫購買美債。換言之，美國國債對外國持有人的巨大吸引力很大程度上是美元國際地位所造成的，只要其地位不被撼動，美債將繼續(xù)頂著光環(huán)，而外國持有人也將繼續(xù)為美債違約和美元貶值承擔(dān)風(fēng)險。美債是美國的，而其帶來的風(fēng)險卻屬于全球，當(dāng)下我們唯一能夠期待的就是美國舉債上限順利上調(diào)，不要出現(xiàn)長期違約！

失去 AAA評級？

我們認(rèn)為，中長期來看，美國不會失去AAA評級。美債出現(xiàn)違約風(fēng)險并非一兩次，隨后舉債上限順利上調(diào)且繼續(xù)保持著AAA評級。7月期間，美國三大評級機(jī)構(gòu)相繼將美國評級前景列為負(fù)面，并暗示一旦出現(xiàn)違約風(fēng)險，將立即下調(diào)其評級。8月1日兩黨達(dá)成舉債協(xié)議之后，穆迪和惠譽(yù)均表示維持美國現(xiàn)有3A評級，當(dāng)然也均向美國發(fā)出了警告。而標(biāo)普至今尚未對此發(fā)布任何聲明。

歐債危機(jī)出現(xiàn)以來，幾乎每周都能看到三家評級機(jī)構(gòu)對歐元區(qū)外圍國家的警告，本來一直不作聲的歐盟終于按耐不住了。歐盟委員會負(fù)責(zé)內(nèi)部市場和服務(wù)事務(wù)的委員米歇爾·巴尼耶7月11日說，他將建議歐盟禁止信用評級機(jī)構(gòu)對接受救助的歐元區(qū)國家進(jìn)行信用評級。假若三大評級機(jī)構(gòu)下調(diào)美國評級，則將受到同樣的冷遇，未來這三大公司的評級威力也將大大削弱。因此，即便是目前穆迪和惠譽(yù)對美國政府的警告，也只不過是公正原則下的作秀而已，美國暫時不會失去3A評級，而這一點也是此前美國資本市場相對穩(wěn)定的主要原因。

結(jié)論：一場永無止境的龐氏騙局？

8月2日過去了，美國的債務(wù)問題還沒有過去，減赤令美國財政政策承壓，QE3的呼聲越發(fā)高漲，而全球投資者面對的或許是一場長期的龐氏騙局：金融危機(jī)之后，美債收益率并沒有大幅飆升，而是在兩次量化寬松之下被壓了下來。在沒有更好選擇的情況下，美債依然是相對理想的投資品。美元一幣獨大的格局令美債成為一個龐大的黑洞，美債舉債上限上調(diào)；減赤?財政政策脆弱?美聯(lián)儲出手，量化寬松?美債收益率被壓低……?美債上限再次被上調(diào)……

如果真是這樣的死循環(huán)，或許我們將在很長一個時間周期當(dāng)中無法擺脫這個黑洞，直至美元國際地位發(fā)生改變，美元不再是最主要的計價單位，屆時，美國將無力維持這場龐氏騙局，當(dāng)然，這還需要一個漫長的過程。我們只能說，期待歐元和人民幣的崛起！

滬深300指數(shù)技術(shù)視角

外盤全線暴跌，狂跌，這次對國內(nèi)金融市場的沖擊將是極大的，從道指的波動來看，關(guān)鍵的支持位在 11126 點附近。這是大級別的多空分水嶺，跌破該點，則至少要跌到 9600 點附近，也就是相對周四收盤，還有約 15.6%的跌幅。如果內(nèi)外盤的關(guān)聯(lián)性在這個階段維持，則滬深 300 指數(shù)可能要在 8 月 16 日前后才能形成大級別低點。從天道角度看，8 月 16 日是四星連線的結(jié)構(gòu)，其中包含太陽在內(nèi)，因此影響更加深遠(yuǎn)。

若我們的判斷是正確的，則創(chuàng)下新低后，滬深 300 指數(shù)真的要走到矢量法則給出的目標(biāo) 2742 點。關(guān)鍵就看周五的市場反應(yīng)了，下周的報告會給出比較明確的分析和可能的走勢。

自然法則與股指期貨

周四股指期貨窄幅振蕩，收出十字星，市場觀望氣氛彌漫，但如果我們從自然法則的角度看，股指期貨振蕩走高的概率要大于破位下跌走勢的概率。遺憾的是，周四晚間外盤全線崩盤，對國內(nèi)可能產(chǎn)生極大的沖擊。

從自然法則的角度看，周四開盤若受到外盤暴跌影響，低開后的關(guān)鍵支持位在 2939 點附近，低于這個位置可能就會有新低出現(xiàn)。若點位守穩(wěn)在 2939 點附近，則反彈的關(guān)鍵壓力位在 2955 點附近，只有突破該點，日內(nèi)才會有較強(qiáng)的走勢。若突破 2955 點，上方的阻力位在 2968 點附近，回落的關(guān)鍵位在 2954 點附近。這是反彈到 2968 點后多頭最重要的阻擊線，失守，則將在下周創(chuàng)下新低。

若周五開盤意外平開或小幅低開，則反彈的關(guān)鍵壓力位 2970 點附近，隨后的調(diào)整，只要守穩(wěn)在 2965 點附近，守穩(wěn)，則將振蕩走高。這種走勢是收盤后構(gòu)思的，外盤還沒有暴跌，保留在此僅供參考。如果出現(xiàn)這種走勢，真是奇跡了，你信不信是奇跡，反正我信了。 

現(xiàn)貨市場板塊策略

短期建議關(guān)注銀行、小盤績優(yōu)、醫(yī)療保健設(shè)備與服務(wù)、裝飾園林、電信服務(wù)、多元金融、生物育種、保險、3D 概念、股指期貨等板塊。

股指期貨趨勢投資策略

趨勢投資策略僅供 500 萬以上資金持有者考慮。

再次擊穿止損，但中期趨勢仍然看漲，IF1108 合約 2970 點之下買入，止損設(shè)在 2919 點。