套期保值是指在期貨市場(chǎng)上，通過(guò)階段性的買賣與現(xiàn)貨價(jià)值相等但交易方向相反的期貨合約，來(lái)規(guī)避現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的一種避險(xiǎn)交易方式。主要?dú)w納為以下兩大類。

第一，中長(zhǎng)期對(duì)沖工具

1.實(shí)施標(biāo)準(zhǔn)套期保值策略：即合理使用股指期貨來(lái)對(duì)沖現(xiàn)貨交易可能出現(xiàn)的損失。該類型的主要特征是，期貨頭寸與股票現(xiàn)貨組合完全對(duì)沖，并且保值交易涉及的期貨、現(xiàn)貨交易均實(shí)際發(fā)生并相互匹配。

2.Alpha策略：即通過(guò)股指期貨套期保值的方法對(duì)沖投資組合的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)Beta后，鎖定組合的超額收益Alpha。

3.盈余管理：當(dāng)業(yè)績(jī)考核標(biāo)準(zhǔn)在年內(nèi)提前完成時(shí)，投資經(jīng)理通常希望將其組合的整體風(fēng)險(xiǎn)降低，以保住其已實(shí)現(xiàn)的浮動(dòng)盈利，達(dá)到盈余管理的目的。在這種情況下，投資經(jīng)理需要通過(guò)建立一定頭寸的股指期貨，來(lái)降低整個(gè)投資組合的整體風(fēng)險(xiǎn)，并持續(xù)至年底的業(yè)績(jī)考核。

4.限售股保值：根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定，上市公司的發(fā)起人、股東及其董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員所持有的限售股往往具有一定的禁售期，在能夠流通交易之前，其持有者將不得不承受股價(jià)變動(dòng)所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

第二，短期應(yīng)急措施

1.應(yīng)對(duì)突發(fā)事件：當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)某些不利的突發(fā)事件時(shí)，投資經(jīng)理由于不能馬上對(duì)其所持有的全部股票進(jìn)行拋售，因而往往需要在極短的時(shí)間內(nèi)建立股指期貨空頭頭寸，以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的不利變動(dòng)，達(dá)到短期內(nèi)規(guī)避市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的目的。待突發(fā)事件的影響消退后，再將其股指期貨頭寸全部解除，恢復(fù)原來(lái)的資產(chǎn)配置狀況。

2.實(shí)施調(diào)整β值策略：當(dāng)市場(chǎng)在短期內(nèi)出現(xiàn)較大不確定性或系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)加大時(shí)，一些大型投資組合的管理人通常會(huì)根據(jù)自己的資金期限、倉(cāng)位大小和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)等情況，采取積極行動(dòng)，通過(guò)股指期貨主動(dòng)對(duì)沖其所持有的部分現(xiàn)貨頭寸，從而調(diào)整其所持有的投資組合β值。

3.持倉(cāng)調(diào)整：一般情況下，由于基金的倉(cāng)位較重，基金經(jīng)理通常會(huì)采用分批出售的操作模式，以減少不必要的調(diào)倉(cāng)成本。然而，在沖擊成本降低的同時(shí)，基金經(jīng)理卻不得不延長(zhǎng)整個(gè)減倉(cāng)操作所需要的時(shí)間。此時(shí)，基金經(jīng)理可在減倉(cāng)前先對(duì)該投資組合建立保值頭寸，然后根據(jù)隨后每一批次的減倉(cāng)操作，同步對(duì)沖相應(yīng)的保值頭寸。

4.快速建倉(cāng)：當(dāng)證券投資基金處于擴(kuò)募期或開(kāi)放式基金出現(xiàn)踴躍認(rèn)購(gòu)時(shí)，若其投資經(jīng)理預(yù)期市場(chǎng)將會(huì)在短期內(nèi)走出上漲行情，則可以在資金尚未到位時(shí)，通過(guò)建立股指期貨頭寸來(lái)預(yù)先鎖定即將建倉(cāng)的股票價(jià)格，待資金一到，便可運(yùn)用這筆資金進(jìn)行股票建倉(cāng)。