一則關(guān)于“央行定調(diào)下半年貨幣政策——繼續(xù)實(shí)施好穩(wěn)健的貨幣政策”的消息使得周二股指一度下跌近50點(diǎn)。這一消息被市場(chǎng)解讀為重大利空。以政策市和資金市為主的中國股市,對(duì)流動(dòng)性具有高度敏感性,但周二市場(chǎng)的反應(yīng)似乎有點(diǎn)過度。我們認(rèn)為期指繼續(xù)下跌的空間不會(huì)太大,前低2862點(diǎn)附近可以嘗試布局中線多單。

這次央行的會(huì)議只是提到繼續(xù)實(shí)施好穩(wěn)健的貨幣政策,實(shí)際上并沒有發(fā)生變化,不抓緊也不放松,保持現(xiàn)有力度。在CPI依然高企的情況下,央行不可能在CPI還沒回落之前就改變口吻,因此這樣的表述并不奇怪。但這樣的表述并不意味著下半年貨幣政策的緊縮節(jié)奏就不會(huì)發(fā)生變化,一旦CPI開始回落,那么在資金如此緊張的情況下,貨幣政策隨時(shí)有可能發(fā)生變化。只是央行現(xiàn)在還沒看到這種跡象,所以采取一種保守的策略。這也符合央行相機(jī)抉擇的決策思路,只等物價(jià)水平明朗了以后再做出調(diào)整。

關(guān)于市場(chǎng)近期提到的加息的說法,個(gè)人認(rèn)為這種可能性不是很大。提高存款準(zhǔn)備金率有可能,但加息不太可能。7月才剛剛加息,如果8月份又再加息,這樣的時(shí)間間隔太短。上半年最緊湊的加息也是每兩個(gè)月一次,最近一次加息更是間隔了三個(gè)月,現(xiàn)在央行不太可能加快加息的節(jié)奏。由于提高存款準(zhǔn)備金率只對(duì)新增的貸款形成影響,而加息不但對(duì)新增的貸款有影響,對(duì)原有的存量貸款也有影響。因此一般認(rèn)為加息對(duì)經(jīng)濟(jì)的打擊力度更大。因此在加息的可能性不如提高存款準(zhǔn)備金率的情況下,貨幣緊縮對(duì)市場(chǎng)的影響很可能不如目前市場(chǎng)預(yù)期中的悲觀。

提前公布的匯豐銀行中國制造業(yè)PMI預(yù)值低于50而引起市場(chǎng)的恐慌,但周一中國PMI值為50.7%,盡管創(chuàng)出29個(gè)月來的新低,但并沒有像匯豐銀行預(yù)期那樣跌至50的牛熊分界線下方,因此從這個(gè)角度看應(yīng)視為一種利好。而從PMI的分項(xiàng)來看,有5個(gè)分項(xiàng)指數(shù)下降,其中生產(chǎn)指數(shù)繼續(xù)回落,本月生產(chǎn)指數(shù)為52.1%,比上月回落1.0個(gè)百分點(diǎn)。但同樣有6個(gè)分項(xiàng)指數(shù)上升,其中更具有領(lǐng)先性的新訂單指數(shù)從上月的50.80%上升至的51.1%,比上月回升0.3個(gè)百分點(diǎn),同時(shí)結(jié)束了連續(xù)三個(gè)月的下降,也沒有那么悲觀。

技術(shù)指標(biāo)方面,目前MACD和RSI指標(biāo)均處于弱勢(shì)區(qū)域,均線系統(tǒng)全線失守,市場(chǎng)弱勢(shì)盡現(xiàn)。盡管如此,由于目前的估值相對(duì)較低,滬深300TTM市盈率在13.33倍,2011年的動(dòng)態(tài)市盈率只有11.33倍,已經(jīng)非常接近2008年11月附近的估值水平,因此我們認(rèn)為期指繼續(xù)下跌的空間不會(huì)太大。目前滬深300指數(shù)離前期低點(diǎn)只有70點(diǎn),如果能在未來的幾天內(nèi)下跌至2900點(diǎn)附近,那么以前低2862點(diǎn)為止損,進(jìn)行中期多單布局,是值得嘗試的。盡管在弱勢(shì)中布局多單有點(diǎn)逆勢(shì)的感覺,但畢竟止損幅度只有40點(diǎn)左右,而底部一旦形成,則可能有兩至三百點(diǎn)的上升空間,這樣的盈虧比是非常值得關(guān)注的。