美國債務(wù)談判僵局難解，美國的全球信用也在快速貶值，全球資產(chǎn)定價的美元之錨正偏離航道，而大宗商品的價值發(fā)現(xiàn)功能應(yīng)重返舞臺。

　　債務(wù)違約、評級下調(diào)、政治僵局，如今在強大的美國全面上演。美國總統(tǒng)奧巴馬已經(jīng)首次承認(rèn)美國有可能債務(wù)違約，而且美國國內(nèi)兩黨表示各自立場絕不動搖?？紤]到美國不僅是世界最大的經(jīng)濟體，也是流動性最強的避險債券市場，因此美國財政崩潰的后果，足以摧毀整個世界經(jīng)濟體系。而各國出于恐懼而不得不向美國的財政政策妥協(xié)，不管是違約還是履約。

　　事實上，美國聯(lián)邦政府的財政政策幾乎是毫無節(jié)制，政府開支的唯一約束就是市場對美國國債的需求。盡管美國在1934年、1968年、1971年三次發(fā)生債務(wù)違約，但全球市場對于美國國債的購買熱情卻絲毫未見消退，繼續(xù)在給美國制造的赤字埋單。目前美國國家債務(wù)略高于14萬億美元，凈負(fù)債額預(yù)計超過200萬億美元。美國政府其實已經(jīng)破產(chǎn)了。

　　盡管離清算還遠，而且部分主權(quán)國家也不擔(dān)心美國債務(wù)協(xié)商陷入僵局，甚至斬釘截鐵地認(rèn)定美國國會最終將達成協(xié)議來避免危機。但是，美國后期將別無選擇，只能繼續(xù)采取寬松貨幣政策來支持經(jīng)濟，必須發(fā)行更多債券和更多的貨幣，用大量投放流動性來保證經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇。

　　顯然，市場也認(rèn)同這個想法，這體現(xiàn)在美元指數(shù)的快速下跌上。26日，美元指數(shù)再度大幅下挫，最低觸及73.53點。美元大挫給了市場做多大宗商品的理由，有色金屬領(lǐng)頭飆升。這表明商品市場看到美國信用的崩潰，而美元崩盤則大宗商品的貨幣價值可以充分發(fā)揮。同時，據(jù)國際貨幣基金組織25日公布的最新報告認(rèn)為，鑒于目前美國經(jīng)常賬戶逆差占國內(nèi)生產(chǎn)總值比重達到3%左右，超過1.5%-2.5%的標(biāo)準(zhǔn)，因此美元存在一定程度高估。

　　想當(dāng)年，1971年8月，尼克松政府被迫宣布放棄按35美元一盎司的官價兌換黃金的美元“金本位制”，實行黃金與美元比價的自由浮動，美元泛濫的時代開始，開啟了20世紀(jì)70年代的高通脹期。在全球資產(chǎn)定價之錨偏離航道后，大宗商品的貨幣價值發(fā)現(xiàn)功能也得到了充分發(fā)揮。

　　如今，除了難解的美債僵局，歐洲主權(quán)債務(wù)危機也呈愈演愈烈之勢。評級機構(gòu)穆迪已將希臘債信評級下調(diào)三個級距至Ca，僅較違約級別高出一個級距，并稱目前希臘違約的可能性“幾乎達到100%”。這些仍不確定的貨幣因素都將在短期內(nèi)繼續(xù)成為推動大宗商品市場上行的積極因子，而投資資金、實際負(fù)收益以及寬松貨幣政策將繼續(xù)為市場提供根本支持。

　　顯然，這一情況已經(jīng)反映到全球投資者的資產(chǎn)配比當(dāng)中。本次全球金融危機帶來的變化之一，是全球機構(gòu)投資者加大向新興市場國家和資源國家的資產(chǎn)配置的比重，尤其是資源產(chǎn)品豐富的國家，如果美元進一步走軟，必然進一步增加全球資金向新興市場和資源國家的流入規(guī)模、渠道和力度，從而推升全球范圍內(nèi)的商品價格和資產(chǎn)通脹。