美國(guó)債務(wù)談判僵局難解，美國(guó)的全球信用也在快速貶值，全球資產(chǎn)定價(jià)的美元之錨正偏離航道，而大宗商品的價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能應(yīng)重返舞臺(tái)。

　　債務(wù)違約、評(píng)級(jí)下調(diào)、政治僵局，如今在強(qiáng)大的美國(guó)全面上演。美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬已經(jīng)首次承認(rèn)美國(guó)有可能債務(wù)違約，而且美國(guó)國(guó)內(nèi)兩黨表示各自立場(chǎng)絕不動(dòng)搖?？紤]到美國(guó)不僅是世界最大的經(jīng)濟(jì)體，也是流動(dòng)性最強(qiáng)的避險(xiǎn)債券市場(chǎng)，因此美國(guó)財(cái)政崩潰的后果，足以摧毀整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)體系。而各國(guó)出于恐懼而不得不向美國(guó)的財(cái)政政策妥協(xié)，不管是違約還是履約。

　　事實(shí)上，美國(guó)聯(lián)邦政府的財(cái)政政策幾乎是毫無(wú)節(jié)制，政府開(kāi)支的唯一約束就是市場(chǎng)對(duì)美國(guó)國(guó)債的需求。盡管美國(guó)在1934年、1968年、1971年三次發(fā)生債務(wù)違約，但全球市場(chǎng)對(duì)于美國(guó)國(guó)債的購(gòu)買(mǎi)熱情卻絲毫未見(jiàn)消退，繼續(xù)在給美國(guó)制造的赤字埋單。目前美國(guó)國(guó)家債務(wù)略高于14萬(wàn)億美元，凈負(fù)債額預(yù)計(jì)超過(guò)200萬(wàn)億美元。美國(guó)政府其實(shí)已經(jīng)破產(chǎn)了。

　　盡管離清算還遠(yuǎn)，而且部分主權(quán)國(guó)家也不擔(dān)心美國(guó)債務(wù)協(xié)商陷入僵局，甚至斬釘截鐵地認(rèn)定美國(guó)國(guó)會(huì)最終將達(dá)成協(xié)議來(lái)避免危機(jī)。但是，美國(guó)后期將別無(wú)選擇，只能繼續(xù)采取寬松貨幣政策來(lái)支持經(jīng)濟(jì)，必須發(fā)行更多債券和更多的貨幣，用大量投放流動(dòng)性來(lái)保證經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇。

　　顯然，市場(chǎng)也認(rèn)同這個(gè)想法，這體現(xiàn)在美元指數(shù)的快速下跌上。26日，美元指數(shù)再度大幅下挫，最低觸及73.53點(diǎn)。美元大挫給了市場(chǎng)做多大宗商品的理由，有色金屬領(lǐng)頭飆升。這表明商品市場(chǎng)看到美國(guó)信用的崩潰，而美元崩盤(pán)則大宗商品的貨幣價(jià)值可以充分發(fā)揮。同時(shí)，據(jù)國(guó)際貨幣基金組織25日公布的最新報(bào)告認(rèn)為，鑒于目前美國(guó)經(jīng)常賬戶逆差占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值比重達(dá)到3%左右，超過(guò)1.5%-2.5%的標(biāo)準(zhǔn)，因此美元存在一定程度高估。

　　想當(dāng)年，1971年8月，尼克松政府被迫宣布放棄按35美元一盎司的官價(jià)兌換黃金的美元“金本位制”，實(shí)行黃金與美元比價(jià)的自由浮動(dòng)，美元泛濫的時(shí)代開(kāi)始，開(kāi)啟了20世紀(jì)70年代的高通脹期。在全球資產(chǎn)定價(jià)之錨偏離航道后，大宗商品的貨幣價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能也得到了充分發(fā)揮。

　　如今，除了難解的美債僵局，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)也呈愈演愈烈之勢(shì)。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪已將希臘債信評(píng)級(jí)下調(diào)三個(gè)級(jí)距至Ca，僅較違約級(jí)別高出一個(gè)級(jí)距，并稱目前希臘違約的可能性“幾乎達(dá)到100%”。這些仍不確定的貨幣因素都將在短期內(nèi)繼續(xù)成為推動(dòng)大宗商品市場(chǎng)上行的積極因子，而投資資金、實(shí)際負(fù)收益以及寬松貨幣政策將繼續(xù)為市場(chǎng)提供根本支持。

　　顯然，這一情況已經(jīng)反映到全球投資者的資產(chǎn)配比當(dāng)中。本次全球金融危機(jī)帶來(lái)的變化之一，是全球機(jī)構(gòu)投資者加大向新興市場(chǎng)國(guó)家和資源國(guó)家的資產(chǎn)配置的比重，尤其是資源產(chǎn)品豐富的國(guó)家，如果美元進(jìn)一步走軟，必然進(jìn)一步增加全球資金向新興市場(chǎng)和資源國(guó)家的流入規(guī)模、渠道和力度，從而推升全球范圍內(nèi)的商品價(jià)格和資產(chǎn)通脹。