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歐債多米諾骨牌推升中國外匯資產(chǎn)風(fēng)險

7月8日開始市場拋售意大利資產(chǎn)，意大利最大的銀行Unicredit Spa暴跌8%。上周一投資者繼續(xù)拋售較高風(fēng)險資產(chǎn)，意大利10年期國債收益率當(dāng)日觸及逾10年來最高水準(zhǔn)，德債收盤飆漲。

穆迪周二將愛爾蘭外幣和本幣政府債券評級從Baa3下調(diào)一檔至Ba1，評級前景仍為負(fù)面。

歐債危機(jī)的多米諾骨牌傳至意大利表明該風(fēng)險已經(jīng)擴(kuò)散至歐元區(qū)核心國家，我們甚至認(rèn)為，在未來幾年內(nèi)歐債危機(jī)將導(dǎo)致原本無風(fēng)險的國債也將變成高風(fēng)險資產(chǎn)，而且極有可能危及到新興市場國家的經(jīng)濟(jì)增長。此前，中國正在向歐元區(qū)施以援手，在此時購買歐元區(qū)任何一個國家的國債似乎都是有些鋌而走險的，在歐債危機(jī)傳導(dǎo)的過程中，中國的外匯資產(chǎn)也必將受到?jīng)_擊。但無論如何我們先來看看意大利究竟發(fā)生了什么。

作為歐元區(qū)核心國家之一的意大利并沒有逃過歐債危機(jī)的劫難，甚至在希臘債務(wù)違約可能性增加的當(dāng)下，意大利仍在各大評級機(jī)構(gòu)以及對沖基金經(jīng)理的注視之下。 

數(shù)據(jù)顯示，2010年意大利債務(wù)占GDP的比重為119%，為1997年以來最高水平，在歐元區(qū)內(nèi)僅低于希臘。而其一般性政府利息股款項(xiàng)相對一般性政府收入的水平也達(dá)到了歐元區(qū)中僅低于希臘和愛爾蘭的9.6%。這就難怪在希臘債務(wù)問題懸而未決之下，投資者開始擔(dān)心意大利的償債能力及政治穩(wěn)定了。

作為歐元區(qū)第三大經(jīng)濟(jì)體，2005年以來其GDP增速始終不及歐元區(qū)整體表現(xiàn)，特別是去年二季度以來，兩個指標(biāo)差呈現(xiàn)擴(kuò)大態(tài)勢，顯然意大利正在拖歐元區(qū)的后腿。另一方面，從圖4中我們可以看出意大利的通脹水平較歐元區(qū)整體形勢更為嚴(yán)峻，5月期間意大利CPI同比達(dá)3%。

在債務(wù)纏身的局面下，意大利GDP增速預(yù)期也將出現(xiàn)回落。從該國工業(yè)部門情況來看，由于金融危機(jī)后歐元區(qū)各國工業(yè)生產(chǎn)都受到了影響，因此，導(dǎo)致2010年的恢復(fù)期出現(xiàn)較快地反彈，然而進(jìn)入2011年，意大利的工業(yè)生產(chǎn)形勢卻并不樂觀，5月期工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比增速更回落至1.8%，在債務(wù)危機(jī)之下，恐該指標(biāo)將繼續(xù)呈現(xiàn)下行態(tài)勢。則下半年意大利的GDP增速很可能進(jìn)一步回落。GDP增速放緩、通脹形勢的惡化，意大利極有可能面臨滯脹風(fēng)險。

這種局面下，其政治穩(wěn)定性、政收入及務(wù)利息償還能力均將受到極大影響。為遏制恐慌，處境艱難的意大利總理貝盧斯科尼已承諾要避免在政治上左右搖擺，盡快讓兩周前公布、旨在讓意大利于2014年恢復(fù)預(yù)算平衡的一攬子緊縮方案在議會獲得通過。政治上的猶疑常常掣肘意大利的政策制定。

但希臘、愛爾蘭和葡萄牙的經(jīng)驗(yàn)表明，市場信心可能會相當(dāng)快地瓦解；盡管意大利基本面強(qiáng)于西班牙等國，但如果市場對一個國家失去信心，那么就很可能發(fā)生與基本面相悖的情況，意大利10年期國債收益率的突然走高就能作為印證。

滬深300指數(shù)技術(shù)視角

周五滬深300指數(shù)窄幅波動，最低點(diǎn)在21日均線附近獲得支持，收出小陽星，市場多空雙方均在觀望等待對方先出手露出破綻而給予致命一擊。

截止周五，我們對后市上漲的預(yù)測都沒有發(fā)生變化，關(guān)鍵的支持位仍然在3048 點(diǎn)。守住該點(diǎn)，后期短期有創(chuàng)出新高的可能。但若失守，則將下跌到 2998點(diǎn)附近才能獲得支持，不過，這種可能性相對較小，因?yàn)槟壳熬€系統(tǒng)已經(jīng)開始對多頭有利，形態(tài)并沒有嚇人的地方，散戶砍倉的可能性并不大，急反而給踏空者提供機(jī)會。

中期來看，3263 點(diǎn)到的可能性是非常大的。突破這個位臵，則最終將上漲到3445 點(diǎn)附近。

自然法則與股指期貨

周五股指期貨窄幅振蕩，未跌破周四低點(diǎn)，市場觀望氣氛極濃。

從自然法則的角度看，周五反彈的力度太弱，不足以支持形成一波較大的反彈。我們?nèi)匀粌A向于認(rèn)為股指期貨要瞬間下摸一次 3053 點(diǎn)附近的位臵，隨后的反彈才能夠吸引資金的跟進(jìn)。

3053點(diǎn)展開的反彈，第一壓力位在2075點(diǎn)附近，隨后的調(diào)整應(yīng)能守穩(wěn)在3064點(diǎn)。接著的反彈力度會較大，目標(biāo)看到 3105 點(diǎn)附近，但在突破 3075 點(diǎn)后仍然會在 3083 點(diǎn)附近出現(xiàn)一次令多頭沮喪的下挫。

若周一早盤強(qiáng)勢，反彈的壓力位在 3084 點(diǎn)，最高在 3092 點(diǎn)，隨后的走勢會比較糾結(jié)，多頭會展開友好的窄幅拉鋸，但一旦突破，出現(xiàn)快速拉升的概率較大，目標(biāo)看到 3124 點(diǎn)附近，中途的關(guān)鍵壓力位在 3100 點(diǎn)。

現(xiàn)貨市場板塊策略

短期建議關(guān)注醫(yī)療保健設(shè)備與服務(wù)、網(wǎng)絡(luò)游戲概念、新疆區(qū)域振興、基金增倉、黃金概念、合同能源管理、海南旅游島、抗癌概念、食品、飲料與煙草、環(huán)保概念等板塊。

股指期貨趨勢投資策略

趨勢投資策略僅供 500 萬以上資金持有者考慮。

上漲趨勢已經(jīng)形成，建議股指期貨 1108 合約 3148 點(diǎn)以下伺機(jī)買入。止損設(shè)臵在 3090 點(diǎn)（收盤） 。