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央行倚重公開市場操作調(diào)控貨幣意圖顯現(xiàn)，但仍不排除調(diào)準(zhǔn)可能

7月19日央行在公開市場發(fā)行了50億元1年期央票，發(fā)行價(jià)格為96.62元/百元，對應(yīng)收益率連續(xù)四周持平于3.4982%；同日還進(jìn)行了250億元28天期正回購操作，中標(biāo)利率也連續(xù)三周持平在2.80%。本周公開市場到期資金較上周大幅減少至550億元，按照昨日央行的回籠力度，本周央行將有望再次實(shí)現(xiàn)單周資金的凈回籠，而上周央行曾打破連續(xù)八周的資金凈投放實(shí)現(xiàn)凈回籠。當(dāng)前央行倚重公開市場操作調(diào)控貨幣的政策意圖正在逐步體現(xiàn)，預(yù)計(jì)中短期內(nèi)央票與正回購利率將繼續(xù)走穩(wěn)。

目前央行在公開市場已回籠正回購300億元的規(guī)模略超出預(yù)期，因?yàn)槟壳笆袌鲑Y金面依然顯著偏緊， 昨日銀行間質(zhì)押式回購隔夜利率異常上漲82個(gè)基點(diǎn)至4.49%，隔夜同業(yè)拆解利率和SHIBOR也上漲近80個(gè)基點(diǎn)，而14天以上的各個(gè)期限利率水平也均在5%以上，機(jī)構(gòu)在銀行間市場依舊融資困難。同時(shí)，央票一二級市場倒掛現(xiàn)象又有所抬頭，央票二級市場到期收益率已連續(xù)三個(gè)月多高于一級市場發(fā)行利率。

此外，根據(jù)央行上周發(fā)布的金融數(shù)據(jù)，截至6月末，財(cái)政性存款達(dá)到3.6萬多億元。財(cái)政性存款包括政府在央行國庫存款、商業(yè)銀行財(cái)政賬戶存款和中央國庫現(xiàn)金管理商業(yè)銀行定期存款。今年前六個(gè)月，中央國庫現(xiàn)金管理商業(yè)銀行定期存款五期共計(jì)1800億元，再考慮到期的該類存款，以及少量在商業(yè)銀行財(cái)政賬戶的存款，可以測算出，上半年政府在央行國庫存款的增加額約1萬億元，這一增加額凍結(jié)的市場流動(dòng)性，相當(dāng)于提高存款準(zhǔn)備金率1.5個(gè)百分點(diǎn)。而昨日財(cái)政部300億元3個(gè)月期國庫現(xiàn)金存款招標(biāo)，再次獲得銀行追捧，中標(biāo)利率飆高至6.03%，直追6個(gè)月期貸款基準(zhǔn)利率6.10%，僅有7個(gè)基點(diǎn)的微弱差距，同期限定期存款基準(zhǔn)利率僅為3.10%。本期招標(biāo)數(shù)量低于6月的500億元和5月的400億元規(guī)模，再加上資金面本不寬松以及市場對貨幣政策調(diào)控的擔(dān)憂，導(dǎo)致機(jī)構(gòu)爭搶是引發(fā)“錢荒”的主因之一。

資金利率再度走高，市場對央行貨幣政策的擔(dān)憂凸顯。從去年 11 月開始，央行每月上調(diào)一次存款準(zhǔn)備金率（2010 年 11 月上調(diào)兩次），至今年 6 月累計(jì)凍結(jié)資金約 3.2 萬億元，這個(gè)數(shù)字與此間流入的新增外匯占款數(shù)量基本相當(dāng)，即央行提準(zhǔn)的動(dòng)作是針對外匯占款進(jìn)行的，對國內(nèi)自有流動(dòng)性的改善則比較有限。今年 6 月新增外匯占款 2773 億元，較 5 月少增 991 億元，但 6 月新增人民幣貸款 6339 億元，較 5 月多增 823 億元。6 月 M2 環(huán)比繼續(xù)增長 1.7 萬億，環(huán)比增速 2.28%高于5 月的 0.8%，同比增速 15.9%也較 5 月的 15.1%溫和上升。外匯占款不斷攀高且M2 繼續(xù)上漲，我們維持 7 月份央行仍有調(diào)準(zhǔn)可能的預(yù)期不變。

至于價(jià)格工具方面，自央行本 7 日加息后，歐洲央行雖宣布再次加息，但目前其基準(zhǔn)利率僅為 1.5%，美國、英國和日本的基準(zhǔn)利率則分別為 0.25%、0.5%和0～0.1%，即中國加息后一年期存款利率與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的利差繼續(xù)擴(kuò)大。而且下半年人民幣繼續(xù)升值是大概率事件，但由于受到美元指數(shù)回升和我國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長放緩的影響，人民幣升值壓力減緩。利差擴(kuò)大加上人民幣升值預(yù)期，因此我們預(yù)計(jì) 7,8 月份央行加息的可能性不大，但考慮到目前實(shí)際利率連續(xù) 17 個(gè)為負(fù)，通貨膨脹仍維持在較高水平，預(yù)計(jì)央行下半年或再加息一次。 

滬深300指數(shù)技術(shù)視角

周三滬深 300 指數(shù)高開，但拋壓沉重，指數(shù)瞬間沖了一下后掉頭堅(jiān)定走低，在股指期貨跌破關(guān)鍵支持位 3112 點(diǎn)后出現(xiàn)低位平臺跳水，最低下探到 3071 點(diǎn)附近獲得支持，尾市翹收，多頭護(hù)盤跡象明顯，周四仍有可能小幅下挫，但收陽的概率較大。

滬深 300 指數(shù)這兩天的走勢都沒有對未來可能的走勢形成實(shí)質(zhì)性的影響，所有可能的分析都已經(jīng)做出，等待市場選擇吧！周四低點(diǎn)支持位仍然在 3048 點(diǎn)（近幾天制圖有誤，標(biāo)為 3148 點(diǎn)）。

我們?nèi)匀粓?jiān)持認(rèn)為 3263 點(diǎn)是必到的點(diǎn)位，但如果再次沖擊這點(diǎn)，均線系統(tǒng)會(huì)修復(fù)到對多頭相對有利的狀態(tài)，也就是說，下周到這個(gè)位臵后，繼續(xù)上攻的概率較大。

自然法則與股指期貨

周三早上考慮到美股大漲的背景，沒有將股指期貨受壓 3127 點(diǎn)跌破 3112 點(diǎn)附近自然支持位后可能急錯(cuò)的走勢畫出，但上帝總是選擇最不可能的走勢，謂之“人算不如天算！”

周四如果沒有外盤造好的支持，可能還有一波急挫，下跌的目標(biāo)位看到 3056點(diǎn)附近，極限位臵在 3040 點(diǎn)。守穩(wěn) 3056 點(diǎn)，反彈的強(qiáng)壓力位在 3081 點(diǎn)附近，隨后的調(diào)整，關(guān)鍵的支持位在 3069 點(diǎn)。守穩(wěn)將爆發(fā)一波強(qiáng)勢突破行情。

若外盤造好，則股指期貨早盤可能弱勢振蕩走高，強(qiáng)壓力位在 3113 點(diǎn)附近，極限壓力位在 3121 點(diǎn)附近?；芈涫胤€(wěn) 3100 點(diǎn)，則市場將明顯轉(zhuǎn)強(qiáng)。這種走勢，前期給出上方壓力位仍然成立。

現(xiàn)貨市場板塊策略

短期建議關(guān)注網(wǎng)絡(luò)游戲概念、醫(yī)療保健設(shè)備與服務(wù)、黃金概念、垃圾發(fā)電、制藥、生物科技與生命科學(xué)、海南旅游島、光通信、環(huán)保概念、QFII 重倉、合同能源管理等板塊。

股指期貨趨勢投資策略

趨勢投資策略僅供 500 萬以上資金持有者考慮。

上漲趨勢已經(jīng)形成，建議股指期貨 1108 合約 3148 點(diǎn)以下伺機(jī)買入。止損設(shè)臵在 3090 點(diǎn)（收盤） 。