在周末消息面相對平靜的情況下，周一的下跌更多的是對前期連續(xù)上漲的技術(shù)性回調(diào)整理，上漲趨勢并沒有改變。上周滬深300指數(shù)年線失而復(fù)得，技術(shù)上，5日、10日和年線粘合，對指數(shù)形成強(qiáng)有力支撐。除了技術(shù)面上的良好走勢外，近期基本面上的消息也趨暖，支持滬深300期現(xiàn)貨指數(shù)進(jìn)一步走強(qiáng)。

國內(nèi)經(jīng)濟(jì)硬著陸風(fēng)險釋放

對于下半年經(jīng)濟(jì)增速，筆者依然保持樂觀。首先，統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，目前全國保障房已經(jīng)開工超過500萬套，而國務(wù)院要求年內(nèi)確保1000萬套全部開工。上周國務(wù)院會議繼續(xù)將保障房建設(shè)作為政治任務(wù)特別強(qiáng)調(diào)，故預(yù)計下半年保障房建設(shè)速度將保持高位。其次，近期召開的中央水利工作會議強(qiáng)調(diào)加強(qiáng)對水利建設(shè)的金融支持，今后10年全社會水利年平均投入比2010年高出一倍，這意味著未來10年的水利投資將達(dá)到4萬億元。保障房建設(shè)與水利建設(shè)將有效彌補(bǔ)未來鐵路和公路投資的衰減，保障我國投資增速保持高位。

緊縮政策步伐放緩可期

近期央行宣布年內(nèi)第三次加息，以應(yīng)對不斷上漲的通脹壓力。筆者認(rèn)為，鑒于政策的滯后性以及本次通脹的復(fù)雜性，貨幣政策緊縮步伐有望放緩，受此影響，市場資金面較上半年會相對寬松。首先，目前通脹依然高企，但是持續(xù)緊縮政策已經(jīng)導(dǎo)致市場資金面緊張，民間借貸利率飆升，中小企業(yè)融資難問題進(jìn)一步加劇，且本輪通脹是國內(nèi)物價和勞動力成本上漲、超發(fā)貨幣以及外部輸入構(gòu)成的復(fù)合型通脹，以收縮流動性為主的緊縮政策效果有限。其次，2011年，廣義貨幣供應(yīng)量M2初步預(yù)期增長16%左右，而前6個月，已經(jīng)有4個月的同比增速低于16%，故預(yù)計下半年貨幣供應(yīng)量同比增速將會有所回升。

中報業(yè)績預(yù)報行情展開

上市公司2011年中報業(yè)績預(yù)報已經(jīng)展開，作為滬深300指數(shù)最大權(quán)重板塊的銀行板塊的業(yè)績受到市場關(guān)注，市場預(yù)計銀行板塊凈利潤同比增幅將超過30%。目前，已公布業(yè)績預(yù)告的光大銀行和農(nóng)業(yè)銀行（港交所公布）歸屬上市公司的凈利潤預(yù)計同比分別增長34.61%和45%。而當(dāng)前銀行板塊處于估值洼地，截至上半年末，A股金融服務(wù)業(yè)市盈率僅為9.62倍（TTM），遠(yuǎn)低于2008年歷史大底時的估值水平（2008.10.31估值為12.51倍），從后市來看，銀行板塊有望走強(qiáng)，至少不會大幅下跌，從而對市場起到“穩(wěn)定器”作用。

鑒于以上分析，筆者對于滬深300期現(xiàn)貨指數(shù)走勢保持樂觀，但國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢復(fù)雜，滬深300期現(xiàn)貨指數(shù)的上漲之路并不平坦。短期看，目前滬深300指數(shù)下方雖有較強(qiáng)支撐，但上方亦面臨半年線和5月中上旬盤整區(qū)間的壓制，在無重大消息的情況下，短線振蕩整理積蓄能量的概率較大，故期指操作上，建議短多資金暫時離場，中長線多單持倉觀望。