滬深300現(xiàn)貨走勢(shì)圖

上周國內(nèi)外市場“風(fēng)云變幻”，指數(shù)重挫之后再度頑強(qiáng)走高，并逼近前期高點(diǎn)。我們認(rèn)為，指數(shù)有挑戰(zhàn)前期高點(diǎn)的需求，但“一鼓作氣”突破前期箱體卻難度較大，指數(shù)沖高回落繼續(xù)蓄勢(shì)的概率較大。

國內(nèi)市場壓力再起

期現(xiàn)指數(shù)上周大幅下挫之后頑強(qiáng)上行，主要得益于五方面：一是暫時(shí)政策真空，在央行加息和宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)密集亮相之后，短期出臺(tái)“重磅”利空政策的概率大為降低；二是上半年GDP增速好于預(yù)期；三是目前正值上市公司半年報(bào)披露之際，整體業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)于預(yù)期；四是區(qū)域、產(chǎn)業(yè)規(guī)劃密集出臺(tái)；五是歐債危機(jī)暫時(shí)緩和。

不難看出，國內(nèi)市場的利好占據(jù)了絕對(duì)的分量。但隨著近期指數(shù)上行，利好的邊際效應(yīng)已逐步趨弱。在缺乏新的利多提振前提下，國內(nèi)市場諸多痼疾的重新審視難以回避。近日，溫家寶再次強(qiáng)調(diào)物價(jià)調(diào)控重要性、國務(wù)院再次加強(qiáng)限購政策、地方債首現(xiàn)流拍等一系列問題，都成為了國內(nèi)市場諸多頑疾的一個(gè)縮影。此外，近期Shibor利率走高也顯示出短期資金面再現(xiàn)緊張。這意味著，指數(shù)的走強(qiáng)還未有“一蹴而就”的基礎(chǔ)。

國際市場撲朔迷離

目前，國際市場的風(fēng)起云涌主要是美國和歐元區(qū)的“PK”。整體來看，用撲朔迷離來形容再確切不過，也決定了對(duì)國內(nèi)市場的影響將不斷反復(fù)。

美國方面，一是QE3的問題懸而未決；二是美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)少喜多憂；三是美債問題“火上澆油”。歐元區(qū)方面?zhèn)鶆?wù)問題已演變成“持久戰(zhàn)”。不過筆者認(rèn)為，意大利債務(wù)問題嚴(yán)重惡化的可能性并不大。債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)與債務(wù)/GDP數(shù)據(jù)沒有直接聯(lián)系。歐債爆發(fā)以來，先后申請(qǐng)救援的分別為希臘、愛爾蘭和葡萄牙，其公共債務(wù)/GDP數(shù)據(jù)并不嚴(yán)重。而本次大公國際資信警告意大利的依據(jù)卻主要是由公共債務(wù)/GDP數(shù)據(jù)出發(fā)。意大利財(cái)政赤字/GDP僅5.3%，僅次于德國的3%，這表明意大利國家預(yù)算沒有失控。事實(shí)上，此次意大利問題更多的是由于政治變動(dòng)而引發(fā)的，若政治動(dòng)蕩平穩(wěn)度過相信意大利發(fā)生危機(jī)的可能性并不大，這從意大利成功發(fā)債便可得到印證。

值得注意的是，本周二美國國會(huì)將就提高政府債務(wù)上限進(jìn)行投票表決。周四，歐盟領(lǐng)導(dǎo)人將就希臘債務(wù)以及歐元區(qū)穩(wěn)定問題舉行緊急峰會(huì)。美國債務(wù)問題和歐元區(qū)問題之間的對(duì)決在即，對(duì)國內(nèi)市場將不可避免產(chǎn)生一定影響。

綜合來看，現(xiàn)貨市場在題材股活躍的支撐下，仍有挑戰(zhàn)前期高點(diǎn)的需求。但國內(nèi)外市場基本面和技術(shù)壓力，決定了指數(shù)“一蹴而就”突破前期箱體的可能性并不大。期指沖高回落繼續(xù)蓄勢(shì)成為大概率事件。