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歐債多米諾骨牌推升中國外匯資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)

7月8日開始市場拋售意大利資產(chǎn)，意大利最大的銀行Unicredit Spa暴跌8%。上周一投資者繼續(xù)拋售較高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，意大利10年期國債收益率當(dāng)日觸及逾10年來最高水準(zhǔn)，德債收盤飆漲。

穆迪周二將愛爾蘭外幣和本幣政府債券評級從Baa3下調(diào)一檔至Ba1，評級前景仍為負(fù)面。

歐債危機(jī)的多米諾骨牌傳至意大利表明該風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)擴(kuò)散至歐元區(qū)核心國家，我們甚至認(rèn)為，在未來幾年內(nèi)歐債危機(jī)將導(dǎo)致原本無風(fēng)險(xiǎn)的國債也將變成高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，而且極有可能危及到新興市場國家的經(jīng)濟(jì)增長。此前，中國正在向歐元區(qū)施以援手，在此時(shí)購買歐元區(qū)任何一個(gè)國家的國債似乎都是有些鋌而走險(xiǎn)的，在歐債危機(jī)傳導(dǎo)的過程中，中國的外匯資產(chǎn)也必將受到?jīng)_擊。但無論如何我們先來看看意大利究竟發(fā)生了什么。

作為歐元區(qū)核心國家之一的意大利并沒有逃過歐債危機(jī)的劫難，甚至在希臘債務(wù)違約可能性增加的當(dāng)下，意大利仍在各大評級機(jī)構(gòu)以及對沖基金經(jīng)理的注視之下。

數(shù)據(jù)顯示，2010年意大利債務(wù)占GDP的比重為119%，為1997年以來最高水平，在歐元區(qū)內(nèi)僅低于希臘。而其一般性政府利息股款項(xiàng)相對一般性政府收入的水平也達(dá)到了歐元區(qū)中僅低于希臘和愛爾蘭的9.6%。這就難怪在希臘債務(wù)問題懸而未決之下，投資者開始擔(dān)心意大利的償債能力及政治穩(wěn)定了。

作為歐元區(qū)第三大經(jīng)濟(jì)體， 2005年以來其GDP增速始終不及歐元區(qū)整體表現(xiàn)，特別是去年二季度以來，兩個(gè)指標(biāo)差呈現(xiàn)擴(kuò)大態(tài)勢，顯然意大利正在拖歐元區(qū)的后腿。另一方面，從中我們可以看出意大利的通脹水平較歐元區(qū)整體形勢更為嚴(yán)峻，5月期間意大利CPI同比達(dá)3%。

在債務(wù)纏身的局面下，意大利GDP增速預(yù)期也將出現(xiàn)回落。從該國工業(yè)部門情況來看，由于金融危機(jī)后歐元區(qū)各國工業(yè)生產(chǎn)都受到了影響，因此，導(dǎo)致2010年的恢復(fù)期出現(xiàn)較快地反彈，然而進(jìn)入2011年，意大利的工業(yè)生產(chǎn)形勢卻并不樂觀，5月期工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比增速更回落至1.8%，在債務(wù)危機(jī)之下，恐該指標(biāo)將繼續(xù)呈現(xiàn)下行態(tài)勢。則下半年意大利的GDP增速很可能進(jìn)一步回落。 GDP增速放緩、通脹形勢的惡化，意大利極有可能面臨滯脹風(fēng)險(xiǎn)。

這種局面下，其政治穩(wěn)定性、政收入及務(wù)利息償還能力均將受到極大影響。為遏制恐慌，處境艱難的意大利總理貝盧斯科尼已承諾要避免在政治上左右搖擺，盡快讓兩周前公布、旨在讓意大利于2014年恢復(fù)預(yù)算平衡的一攬子緊縮方案在議會獲得通過。政治上的猶疑常常掣肘意大利的政策制定。

但希臘、愛爾蘭和葡萄牙的經(jīng)驗(yàn)表明，市場信心可能會相當(dāng)快地瓦解；盡管意大利基本面強(qiáng)于西班牙等國，但如果市場對一個(gè)國家失去信心，那么就很可能發(fā)生與基本面相悖的情況，意大利10年期國債收益率的突然走高就能作為印證。  

滬深300指數(shù)技術(shù)視角

周四滬深 300 指數(shù)走勢平淡，收出高位小陽星。

從波浪理論的角度看，理論上還有可能在回落一次低點(diǎn) 7 月 12 日低點(diǎn)附近，走出調(diào)整三浪的結(jié)構(gòu)，這個(gè)三浪可能是奔騰型的，也就是周五可能創(chuàng)出新高，隨后在下周再來一次回調(diào)。

另外一種可能走勢是，周五直接突破沖擊 3263 點(diǎn)，高位窄幅振蕩后再創(chuàng)新高挑戰(zhàn) 3294 點(diǎn)附近的自然目標(biāo)位，隨后會有一次幅度稍大的調(diào)整，關(guān)鍵的支持位在3167 點(diǎn)。守穩(wěn) 3167 點(diǎn)后將出現(xiàn)較為強(qiáng)勢的上漲突破 4 月高點(diǎn)。突破 4 月高點(diǎn)應(yīng)該是大級別行情的一個(gè)重要的標(biāo)志，說明下降的趨勢并徹底扭轉(zhuǎn)，走到 3958 點(diǎn)將是大概率事件。

從循環(huán)周期的角度看，到下周二，去年 11 月高點(diǎn)展開的調(diào)整周期就達(dá)到 169個(gè)交易日，這是整數(shù) 13 的平方。我們的統(tǒng)計(jì)顯示，市場通常會在 169 個(gè)交易日的循環(huán)周期點(diǎn)出現(xiàn)比較大的異動，要么形成重要的短期拐點(diǎn)，要么出現(xiàn)較大的異動，出現(xiàn)大陽或大陰。從目前均線系統(tǒng)的形態(tài)看，我們傾向于認(rèn)為下周二前應(yīng)該至少出現(xiàn)一次中陽。

自然法則與股指期貨

周四股指期貨開盤后小幅沖高，最高僅上摸 3123 點(diǎn)，距離自然壓力位 3131點(diǎn)仍有 7 個(gè)點(diǎn)差，隨后一路走低，最低在自然支持位 3095 點(diǎn)獲得支持，尾市反彈到日內(nèi)波動中點(diǎn)附近。

從波浪理論的角度看，周五有可能再次走低，使 5 分鐘圖形成之字結(jié)構(gòu)，支持位在 3088 點(diǎn)，隨后會振蕩盤升，目標(biāo)看到 3167 點(diǎn)。

周五若出現(xiàn)反彈新高，則將挑戰(zhàn) 3137 點(diǎn)的自然阻力位，預(yù)期該位會出現(xiàn)一次盤中較大幅度的調(diào)整。若守穩(wěn)周四高點(diǎn)，則將迅速反彈沖擊 3167 點(diǎn)的壓力位，中途會在 3141 點(diǎn)附近遇到一定的壓力。

現(xiàn)貨市場板塊策略

短期建議關(guān)注稀土永磁、媒體、裝飾園林、黃金概念、商業(yè)和專業(yè)服務(wù)、甲流感、生物育種、綠色照明、抗核輻射概念、乙醇汽油等板塊。

股指期貨趨勢投資策略

趨勢投資策略僅供 500 萬以上資金持有者考慮。

上漲趨勢已經(jīng)形成，建議股指期貨 3140 點(diǎn)以下伺機(jī)買入。止損設(shè)臵在 3050點(diǎn)（收盤） 。