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6月宏觀數(shù)據(jù)簡評

上個(gè)周末，國家統(tǒng)計(jì)局和中國海關(guān)總署分別公布了6月CPI/PPI數(shù)據(jù)以及對外貿(mào)易數(shù)據(jù)。其中，6月CPI同比6.4%，環(huán)比0.3%，累計(jì)同比5.4%；PPI同比7.1%，環(huán)比0.0%，累計(jì)同比7.0%； 今年6月，中國進(jìn)出口總值為3016.9億美元，增長18.5%。

通脹或?qū)⒂|頂回落

7月9日中國統(tǒng)計(jì)局公布了6月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)和生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)，數(shù)據(jù)顯示，6月CPI為6.4%，1~6月CPI累計(jì)同比為5.4%，均超過我們此前的預(yù)期，顯示通脹形勢有惡化的風(fēng)險(xiǎn)。加上，日前央行突然公布加息決定，更令投資者對下半年通脹形勢產(chǎn)生懷疑。

由于通脹水平I相對貨幣政策滯后約6個(gè)月，而M1同比增速是在今年1月開始大幅回落的，也就是說7月開始，通脹水平也有望呈現(xiàn)下行態(tài)勢，全年來看CPI則有望控制在5%以內(nèi)。

但由于全年通脹形勢仍較為嚴(yán)峻，因此，央行并不會立即改變貨幣政策方向，只能說貨幣政策有望由“緊縮”調(diào)整為“穩(wěn)健”，同時(shí)，隨著外匯占款高企和通脹形勢變化，下半年仍有提準(zhǔn)和加息的可能。

6月進(jìn)口增速放緩

7月10日，中國海關(guān)總署發(fā)布了2011年6月中國外貿(mào)進(jìn)出口數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，今年6月，中國進(jìn)出口總值為3016.9億美元，增長18.5%。其中出口金額1619.8億美元，增長17.9%，月度出口規(guī)模刷新了上月剛剛創(chuàng)下的1571.4億美元的歷史紀(jì)錄；而進(jìn)口金額1397.1億美元，增長19.3%。貿(mào)易順差隨之?dāng)U大，6月當(dāng)月實(shí)現(xiàn)貿(mào)易順差222.7億美元，較5月增加92.2億美元。

當(dāng)月季調(diào)后出口環(huán)比增長4.2%，進(jìn)口環(huán)比下降2.6%。從環(huán)比數(shù)據(jù)來看，6月份出口動能反彈，而進(jìn)口動能繼續(xù)下降。另外，上半年累計(jì)實(shí)現(xiàn)順差449.3億美元，
同比減少18.2%。

我們認(rèn)為，6月順差擴(kuò)大主要原因在于進(jìn)口增速放緩：進(jìn)口的大宗產(chǎn)品中，6月份除了谷物外，其他主要大宗商品如原油、鐵礦石、鋼材等進(jìn)口數(shù)量均有所回落。當(dāng)月部分大宗產(chǎn)品進(jìn)口均價(jià)亦出現(xiàn)回落，其中谷物、大豆、原油和成品油進(jìn)口均價(jià)較上月下滑，而鐵礦石、鋼材和初級塑料進(jìn)口價(jià)格也僅出現(xiàn)了小幅上漲。 同時(shí)，由于全球流動性增速及經(jīng)濟(jì)增速的放緩將共同抑制大宗商品價(jià)格的上漲，加上人民幣持續(xù)升值，預(yù)計(jì)，未來數(shù)月進(jìn)口商品價(jià)格將繼續(xù)保持溫和回落態(tài)勢。

滬深300指數(shù)技術(shù)視角

周一滬深 300 指數(shù)窄幅振蕩收小陽，市場拒絕下跌，最低下探到 3086.26點(diǎn)，離自然支持位 3069 點(diǎn)仍有一定的距離。

統(tǒng)計(jì)顯示，調(diào)整的位臵距離自然支持位越遠(yuǎn)，后期的上升空間也越大，因?yàn)槭袌鲆彩悄芰渴胤€(wěn)的，當(dāng)向下的能量無法釋放時(shí)，最終會轉(zhuǎn)化為向上釋放的能量，從而能夠?qū)⒅笖?shù)或股價(jià)推升到更高的位臵。這個(gè)原理市場已經(jīng)有許多人意識到，并用一些形象話的語言加以提煉表達(dá)，例如“空中加油”、“橫著多長，豎著多高” 、“旗形突破”等。這種現(xiàn)象其實(shí)都是矢量法則的變種，表達(dá)的是陰陽交錯(cuò)現(xiàn)象的特殊或極端形態(tài)。

我們?nèi)匀粓?jiān)持我們前期的觀點(diǎn)，市場是轉(zhuǎn)勢而不僅僅是反彈。基于這樣的理念，新高只是時(shí)間問題。目標(biāo)仍然看到 3958 點(diǎn)，這是最保守的目標(biāo)，也是矢量法則給出的理論位臵。

從循環(huán)周期的角度看，周二回溯 49、65、81、100、168 均是重要的轉(zhuǎn)折點(diǎn)或大幅波動點(diǎn)，根據(jù)江恩平方周期共振原理，周期傳遞的力量必然導(dǎo)致周二出現(xiàn)市場共振，使滬深 300 指數(shù)出現(xiàn)較大幅度的波動。綜合判斷，市場向上突破的可能性較大。

若市場受周一晚間外盤大跌的影響，重要的自然支持位在 3069 點(diǎn)，極限支持位在 3048 點(diǎn)。有效跌破 3048 點(diǎn)的可能性基本上可以排除，否則從博弈的角度上無法解釋這波行情的性質(zhì)。值得指出的是，周一港股大跌，但 A 股拒絕跟跌，已經(jīng)折射出中期趨勢的方向，中期內(nèi)，逢低積極買入不要踏空仍然是主要的操作策略。

自然法則與股指期貨

因市場波幅收窄，本期報(bào)告繼續(xù)采用 5 分鐘 K 線圖。

周一股指期貨守穩(wěn) 3091 點(diǎn)，市場看多氣氛仍然較濃，只是等待契機(jī)，然而港股的暴跌不利于周一的拉抬，最終只收出低開小陰線，帶有較長的上下影線，顯示出多空心態(tài)的煩躁。

考慮到周一晚間美股大跌，周二股指期貨直接上攻的可能性并不大，我們傾向于認(rèn)為股指期貨早盤可能下挫，關(guān)鍵的支持位仍然在 3091 點(diǎn)附近。若能夠在10 點(diǎn)守穩(wěn)，則仍然有可能拉出陽線。這種走勢關(guān)鍵的壓力位在 3107 點(diǎn)，回落不能有效跌破 3099 點(diǎn)。隨后將快速拉升創(chuàng)出近日新高，見到 3157 點(diǎn)附近。中途會在 3120 點(diǎn)和 3138 點(diǎn)稍微猶豫振蕩。

若周二早盤跌破 3091 點(diǎn)，關(guān)鍵的支持位仍然在周一提及的 3075 點(diǎn)附近，只要守穩(wěn) 3075 點(diǎn)，多頭仍然有機(jī)會拉出陽線。反彈的關(guān)鍵壓力位有兩個(gè)，即 3098點(diǎn)和 3112 點(diǎn)。

若周二跌破 3075 點(diǎn)，尤其是在反彈到 3098 點(diǎn)后跌破 3075 點(diǎn)，則下方支持位在 3051 點(diǎn)附近，這是短線多頭失望情緒失控前的最后一個(gè)支持位，一旦跌破，平倉盤和短空盤將推動股指期貨快速下跌到 3003 點(diǎn)，也就是測試 3000 點(diǎn)整數(shù)關(guān)口突破的有效性。3057 點(diǎn)也是長線多頭高拋低吸值得操作的點(diǎn)位。

無論何種走勢，自 6 月 20 日展開的這波反彈，目標(biāo)位至少看到 3275 點(diǎn)附近。 

現(xiàn)貨市場板塊策略

短期建議關(guān)注智能交通、裝飾園林、黃金概念、媒體、商業(yè)和專業(yè)服務(wù)、鋰電池、核高基概念、消費(fèi)者服務(wù)、觸摸屏、稀土永磁等板塊。

股指期貨趨勢投資策略

趨勢投資策略僅供 500 萬以上資金持有者考慮。

上漲趨勢已經(jīng)形成，建議股指期貨 3140 點(diǎn)以下伺機(jī)買入。止損設(shè)臵在 3060點(diǎn)。