在市場一片看漲聲中，期指上周一大陽之后連續(xù)收出四根高位十字星。期指究竟欲向何方突破？我們認為，目前期指調整風險巨大，投資者需提防“久盤必跌”，本輪行情仍屬反彈。

上周末，國內6月經濟數(shù)據(jù)和美國非農數(shù)據(jù)重磅出爐，將對市場產生強烈的負面沖擊。

6月全國居民消費價格總水平（CPI）同比上漲6.4%，超出市場預期6.2%，并創(chuàng)出36月來新高。究其原因，除了翹尾因素和上半年CPI環(huán)比高于歷史同期的特征因素外，食品價格的大幅上漲十分引人關注。6月食品價格上漲14.4%，和5月漲幅11.7%相比增幅明顯。而食品價格中，近期大幅飆漲的豬肉價格對其沖擊巨大。據(jù)估算，豬肉價格占CPI權重達4.29%。6月份豬價環(huán)比上漲13.3%，已創(chuàng)下2004年以來最高價。據(jù)中國農業(yè)銀行研究顯示，由于不斷上漲的飼養(yǎng)成本和一季度未明顯放大的能繁母豬存欄量，預示著下半年豬價仍將在高位運行。這意味著，CPI下半年逐步回落或許比我們預料的艱難。

美國勞工部公布的數(shù)據(jù)顯示，美國6月失業(yè)率為9.2%，高于預期9.1%，創(chuàng)出2010年12月以來最高。美國6月季調后非農就業(yè)人口增長1.8萬人，遠低于預期增長9.0萬。這表明美國勞動力市場仍然深陷泥潭，美國經濟復蘇情況亦不及預期樂觀。事實上，由于近期歐債危機緩解，以及美國制造業(yè)、零售數(shù)據(jù)和ADP私營領域就業(yè)數(shù)據(jù)好于預期，外圍股指走勢凌厲，對國內市場的推助作用十分顯著。而此次糟糕的非農數(shù)據(jù)對美股必然造成直接打擊。

歐債問題近幾日也再次遭遇麻煩。葡萄牙遭穆迪調降，希臘債務也困難重重。這勢必對外圍股指形成巨大壓制，進而打擊國內股指。我們縱觀美國經濟和歐債問題，其道路一直顛簸曲折，這表明外圍股指的上漲本就基礎不牢，其對國內股指的推助也必然難以長久。

綜合來看，周末內外數(shù)據(jù)的兩記重拳對期指將產生直接的短期沖擊。但由于央行已于國內數(shù)據(jù)公布前提前加息，這將使國內數(shù)據(jù)的負面影響打上一定折扣。不過，排除周末數(shù)據(jù)的短期不利而言，我們依然認為目前期指調整風險已經值得高度警惕：

首先，CPI下半年見頂?shù)乃俣瓤赡芫徲陬A期。

其次，“把握好穩(wěn)健的貨幣政策執(zhí)行力度”必須得到經濟的配合。我們贊同國內緊縮政策接近尾聲的觀點，但緊縮政策在觀察期內需得到經濟數(shù)據(jù)的支持，才有轉向的可能，股指也才有真正走強的基礎。目前這些條件仍需等待。

再次，現(xiàn)貨市場賺錢效應明顯削弱。股指近幾日高位橫盤，滬深兩市漲停家數(shù)寥寥無幾。和前期相比，賺錢效應已大不如前。

最后，技術上期指受壓3150點一帶明顯。3150點一帶處于5月23日大陰線上端，套牢盤密集。期指久攻不破，須謹防“盤久必跌”。

整體而言，前期上漲僅為市場在緊縮政策可能轉向的預期下產生的超跌反彈，并不具備反轉的基礎。在周末消息不利的推助下，期指的調整風險進一步加大，建議保持謹慎為宜。