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本月仍有提準(zhǔn)可能

在6月的報告中我們曾經(jīng)提到，央行選擇7月上中旬作為加息時點的可能性極高，并闡述了央行一再推后加息時間的原因。本周三，即7月6日傍晚，央行宣布了加息決定，盡管事發(fā)突然，但卻在預(yù)期之中，因此，資本市場對加息的反應(yīng)較小。

我們認為，此次加息表明央行的貨幣政策并不會馬上掉頭，緊縮力度仍在延續(xù)，另外，由于加息在一定程度上會誘發(fā)“熱錢”流入，因此，本月仍有提準(zhǔn)可能。

貨幣：緊縮，不緊張

央行從去年10月重新開啟加息窗口，貨幣政策正式進入了“緊縮”周期。但我們認為目前貨幣政策呈現(xiàn)出的是“緊縮不緊張”的態(tài)勢：自去年11月開始，央行各月到期資金規(guī)模均超過2000億元，甚至在今年4月達到了10010億元，而這部分資金并沒有被完全回收，除了2011年3月實現(xiàn)3400億元的凈回籠之外，其余各月均為凈投放。本月直至當(dāng)前也還有1580億元未被回收。

提準(zhǔn)凍結(jié)資金量與新增外匯占款相當(dāng)

從去年11月開始，央行每月上調(diào)一次存款準(zhǔn)備金率（2010年11月上調(diào)兩次），至今年 6 月累計凍結(jié)資金約 3.2 萬億元，這個數(shù)字與此間流入的新增外匯占款數(shù)量基本相當(dāng)，也就是說，央行提準(zhǔn)的動作時針對外匯占款進行的，對國內(nèi)自有流動性的改善則比較有限。

那么，我們可以這樣理解，一旦外匯占款量繼續(xù)增加，央行仍有可能動用提準(zhǔn)措施對沖這部分流動性。

加息或增加“熱錢”流入

我們認為，央行推遲加息決定一個很重要的原因就是減少“熱錢”流入、控制外匯占款規(guī)模。盡管昨晚歐洲央行宣布再次加息，但目前其基準(zhǔn)利率僅為1.5%，美國、英國和日本的基準(zhǔn)利率則分別為0.25%、0.5%和0～0.1%，而昨天開始，中國的一年期存款利率已經(jīng)升至3.5%，也就是說中國相對發(fā)達經(jīng)濟體的利差繼續(xù)擴大。

上半年人民幣升值幅度達到2.28%，但6月期間人民幣匯率升值幅度僅有0.2%，顯示升值步伐放緩，但升值趨勢不改，且下半年人民幣繼續(xù)升值也是大概率事件。

利差擴大和人民幣持續(xù)升值都將吸引“熱錢”流入、外匯占款攀高，加上6月期間央行凈投放規(guī)模較大，因此，本月央行再次提準(zhǔn)的可能性仍然較高。

滬深300指數(shù)技術(shù)視角

周五滬深 300 指數(shù)窄幅整理收陽星，結(jié)合周三周四的走勢看，周五的陽星是該跌不跌，甚至連周三打壓低點都未破的強勢 K 線組合，按照 K 線理論相互之間的陰陽強弱關(guān)系，我們傾向于認為市場有可能在周一直接強勢突破收出中陽，以便在上升的節(jié)奏和幅度上超過 1 月 25 日的反彈，從而奠定這波行情是創(chuàng)新高的強勢走勢。如果不是這樣，從反彈的力度上看要弱于 1 月 25 日的反彈，需要均線修復(fù)后才能爆發(fā)新高走勢。

不過，從均線束的發(fā)展態(tài)勢看， 下圖均線束中最大周期的均線為 69 個交易日，在回溯 69 個交易日到 63 個交易日期間，收盤價是走高的，為了讓最大周期的均線上升，周一到下周二前的收盤態(tài)勢應(yīng)該是同步走高，否則不支持均線束向右上方方向收斂的態(tài)勢，而向右上方方向收斂是行情向上發(fā)展的前提條件，否則會在低位反復(fù)振蕩，在一個較低的水平收斂。這種走勢將一路強攻到 3294 點附近才會遇到空頭的有效反擊，3263 點附近可能只會出現(xiàn)盤中的振蕩。

不過，市場也可能在周一出現(xiàn)一次打壓，強支持位在 3069 點，極限支持位在3048 點。這種走勢隨后將以大陽拉升的模式向上強攻，因為時空協(xié)調(diào)性留給時間方面的剩余周期已經(jīng)不多，因此需要出現(xiàn)更快速的上升來協(xié)調(diào)時空之間的關(guān)系。這種走勢的目標(biāo)看到 3283 點附近。

中期來看，我們認為第一波目標(biāo)要突破4月的高點，見到3400點之上的位臵，而年底或明年初可能見到 2010 年 7 月低點和今年 6 月 20 日低點決定的最終目標(biāo)3958 點。

自然法則與股指期貨

因市場波幅收窄，本期報告采用的是 5 分鐘 K 線圖。

周五市場窄幅波動，上下波動 36 個點。從時間上看，高位的窄幅整理即將出現(xiàn)方向的選擇，我們傾向于市場向上突破的可能性較大。

按照自然法則，周一早盤可能平開后小幅走高，但 3123 點存在一定的壓力，市場順勢回落調(diào)整，強支撐位也是周一的關(guān)鍵支撐位在 3107 點，該點不破，周一下午可能發(fā)力上攻，目標(biāo)看到 3162 點附近，這個位臵是自然法則要求 6 月 20 日反彈以來必到之位，也是空頭必守之位，預(yù)期多空會在此位激烈交手，但只要 3142點不破，則日內(nèi)仍有可能上攻到 3175 點附近，這個位臵我們預(yù)期將展開幅度稍大的調(diào)整，調(diào)整要形成威懾力，則一定會瞬間跌破 7 月 6 日的振蕩低點，隨后才會非常強勢地上攻。

若周一跌破 3107 點，則跌破前期振蕩低點 3091 點的概率大增，下方有效的支撐位在 3075 點附近，多頭有可能在此構(gòu)筑堅實的防線，并在周二展開上攻。但若跌破 3075 點，則短多失望情緒急升，股指期貨將急跌到 3003 點附近才能獲得有效的支持。

3075 點反彈的關(guān)鍵壓力位在 3098 點，極限壓力位在 3112 點，這個位臵至少要出現(xiàn)一次殺多，隨后才會急拉起來向 3162 點逼近。

現(xiàn)貨市場板塊策略

短期建議關(guān)注智能交通、裝飾園林、核高基概念、黃金概念、醫(yī)療保健設(shè)備與服務(wù)、稀土永磁、商業(yè)和專業(yè)服務(wù)、稀缺資源、移動互聯(lián)網(wǎng)、乙醇汽油等板塊。

股指期貨趨勢投資策略

趨勢投資策略僅供 500 萬以上資金持有者考慮。

上漲趨勢已經(jīng)形成，建議股指期貨 3140 點以下伺機買入。止損設(shè)臵在 3060點。