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電力緊張何時(shí)休？

今年 3 月以來(lái)，江浙、湖南、貴州、重慶等地區(qū)相繼出現(xiàn)電力供應(yīng)緊張和電煤儲(chǔ)備下滑的問(wèn)題。中國(guó)電力企業(yè)聯(lián)合會(huì) 5 月表示，今年的“電荒”是 2004 年以來(lái)最嚴(yán)重的一次，范圍和深度都是前所未有的，保守估計(jì)全國(guó)供電缺口在 3000 萬(wàn)千瓦左右。

由于港口煤炭庫(kù)存量回升，日前有國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤價(jià)格標(biāo)桿之稱的環(huán)渤海動(dòng)力煤指數(shù)停止持續(xù)了 3 個(gè)月的上漲態(tài)勢(shì)，但電力緊張的形勢(shì)并沒(méi)有因此緩解。相關(guān)部門稱，廣東省三季度電量缺口或達(dá) 18 億千瓦時(shí)。那么，電力緊張的形勢(shì)將會(huì)如何演變？這一局面又將對(duì)商品市場(chǎng)產(chǎn)生怎樣的影響呢？

電力緊張的成因分析

我們知道電力緊張問(wèn)題并非今年獨(dú)有，往年的夏季以及去年四季度均有發(fā)生，但今次的電荒又有其特殊性。夏季的電力緊張往往與天氣原因密切相關(guān)，而去年四季度的電荒則是由節(jié)能減排所致的主動(dòng)限電。而今年的電荒則另有原因：其一，去年迫于節(jié)能減排達(dá)標(biāo)壓力而受到抑制的高耗能產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能集中釋放。一季度，化工、建材等高耗能行業(yè)的用電增長(zhǎng)對(duì)全社會(huì)用電量增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率超過(guò)三成；其二，沿海港口轉(zhuǎn)運(yùn)能力下滑，電廠成本攀升。由于臺(tái)風(fēng)頻發(fā)，洪澇災(zāi)害盛行，包括廣州港、秦皇島港在內(nèi)的沿海港口出現(xiàn)了壓船、壓煤現(xiàn)象。截至 4 月中旬，全國(guó)重點(diǎn)電廠電煤庫(kù)存 5311 萬(wàn)噸，可用 14 天，電廠成本攀升。盡管目前環(huán)渤海動(dòng)力煤指數(shù)止?jié)q，但也并沒(méi)有回落的跡象。

現(xiàn)狀及下半年趨勢(shì)

年初以來(lái)，高耗能用電快速反彈，帶動(dòng)全社會(huì)用電需求平穩(wěn)較快增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)較長(zhǎng)一段時(shí)間，我國(guó)電量需求仍將保持增長(zhǎng)。2011 年 1 月、3 月和 4 月的全社會(huì)用電量相當(dāng)，接近去年七八月份夏高峰時(shí)段的用電量，接近 3900 億千瓦時(shí)。

同時(shí)，數(shù)據(jù)顯示，今年 1～4 月份，全國(guó)第二產(chǎn)業(yè)用電持續(xù)旺盛，火電設(shè)備利用小時(shí)高于前 3 年的同期水平。其中，4 月份第二產(chǎn)業(yè)用電量同比增長(zhǎng) 11.3%，對(duì)全社會(huì)用電增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率為 76.6%；日均制造業(yè)用電量達(dá)到 73 億千瓦時(shí)，首次突破 70 億千瓦時(shí)/天的歷史紀(jì)錄。

受到成本攀升和需求旺盛的影響，4 月份電力供應(yīng)業(yè)利潤(rùn)明顯下滑、火電企業(yè)利潤(rùn)同比繼續(xù)大幅下降影響，1-4 月份，全電力行業(yè)利潤(rùn)當(dāng)年累計(jì)增速自 2009 年5 月份以來(lái)首次由正轉(zhuǎn)負(fù)。在此背景下，國(guó)家發(fā)改委決定自 6 月 1 日起，上調(diào) 15個(gè)省市工商業(yè)、農(nóng)業(yè)用電價(jià)格平均每千瓦時(shí) 1.67 分，并重申合同煤價(jià)不得跟風(fēng)上漲。盡管如此，電力需求仍然十分強(qiáng)勁，僅廣東省三季度電量缺口就可能達(dá)到 18億千瓦時(shí)之多。在夏冬兩季電力需求以及高耗能行業(yè)產(chǎn)業(yè)持續(xù)釋放的共同作用下，我們預(yù)計(jì)今年下半年，全國(guó)電力供給短缺狀況將更加嚴(yán)峻。

電荒形勢(shì)對(duì)商品市場(chǎng)的影響

我們利用南華指數(shù)反映國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)價(jià)格運(yùn)行情況。數(shù)據(jù)顯示，環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格同南華指數(shù)呈負(fù)相關(guān)，但相關(guān)度極弱，且煤炭?jī)r(jià)格上行趨勢(shì)得以遏制，料煤炭?jī)r(jià)格對(duì)發(fā)電的影響減弱，對(duì)商品市場(chǎng)的影響也可忽略。而發(fā)電量當(dāng)月值同南華指數(shù)正相關(guān)，2008 年以來(lái)，二者相關(guān)度在 75.5%，則，在下半年需求電力需求的推動(dòng)下，商品市場(chǎng)出現(xiàn)上漲為大概率事件。

滬深300指數(shù)技術(shù)視角

周三滬深 300 指數(shù)有險(xiǎn)無(wú)驚，指數(shù)開盤一路窄幅振蕩走低，最低見(jiàn)到 3084.83點(diǎn)，擊穿了我們認(rèn)為要守住的 3129 點(diǎn)，但下午指數(shù)緩慢盤升，回彈到開盤點(diǎn)附近，指數(shù)有險(xiǎn)無(wú)驚，反而有因無(wú)因地化解了加息的壓力。

按照央行去年以來(lái)的貨幣政策出臺(tái)的頻度看，未來(lái)一月再次加息和調(diào)高存款保證金的可能性已經(jīng)不大，市場(chǎng)有一個(gè)月輕松的上攻期，預(yù)期周四主力資金和場(chǎng)外懾于加息消息可能突然出臺(tái)而觀望的資金會(huì)積極入場(chǎng)，從而推動(dòng)指數(shù)向自然目標(biāo)位 3263 點(diǎn)挺進(jìn)。

中期來(lái)看，突破今年 4 月高點(diǎn)沒(méi)有懸念，突破去年 11 月高點(diǎn)也是自然運(yùn)行的邏輯結(jié)果，我們傾向于認(rèn)為，此波行情的終極保守目標(biāo)至少看到 3958 點(diǎn)附近。

自然法則與股指期貨

周三股指期貨先抑后揚(yáng)，最低下探到 3091 點(diǎn)，稍高于自然支持位 3085 點(diǎn)，尾市收于開盤點(diǎn)附近，日線呈現(xiàn)一根下影很長(zhǎng)的上吊線。

從自然法則的角度看，由于調(diào)整幅度較小，因此橫盤整理的時(shí)間會(huì)較長(zhǎng)，即使今天突破創(chuàng)出新高，自然法則給出的關(guān)鍵壓力位 3062 點(diǎn)附近仍然存在較大的壓力。但考慮到這幾天籠罩在市場(chǎng)上的加息壓力已經(jīng)在周三釋放，我們傾向于認(rèn)為股指期貨也可能強(qiáng)勢(shì)上攻到 3176 點(diǎn)附近才會(huì)遇到主動(dòng)性拋壓。

根據(jù)自然法則之面積守恒定律，股指期貨這波上漲最保守的目標(biāo)看到 3275 點(diǎn)附近，按照市場(chǎng)波動(dòng)之時(shí)空協(xié)調(diào)原理，下周見(jiàn)到該目標(biāo)位的可能性較大。

若周四繼續(xù)呈現(xiàn)弱勢(shì)，則可能磨穿周三低點(diǎn)甚至磨穿自然支持位 3085 點(diǎn)見(jiàn)到3069 點(diǎn)，但跌破該點(diǎn)的可能性幾乎可以肯定的排除。若真的出現(xiàn)跌破 3069 點(diǎn)的走勢(shì)，則后期走勢(shì)的力度和節(jié)奏都要減弱和放緩。

現(xiàn)貨市場(chǎng)板塊策略

短期建議關(guān)注保險(xiǎn)、鋰電池、水利水電建設(shè)、云計(jì)算、太陽(yáng)能發(fā)電、裝飾園林、核高基概念、新能源汽車、氫能、IPV6 概念等板塊。

股指期貨趨勢(shì)投資策略

趨勢(shì)投資策略僅供 500 萬(wàn)以上資金持有者考慮。

上漲趨勢(shì)已經(jīng)形成，建議股指期貨 3140 點(diǎn)以下伺機(jī)買入。止損設(shè)臵在 3060點(diǎn)。