各路大師、學(xué)者曾看好的農(nóng)產(chǎn)品突然“蔫”了，被唱衰的金屬反而重振雄風(fēng)。

上周希臘財(cái)政緊縮計(jì)劃的通過讓曠日持久的歐債問題暫時(shí)有了個(gè)“說法”，同時(shí)美元的走弱、全球股市的走高和美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)也令部分商品大幅回暖。國際銅價(jià)過去七個(gè)交易日反彈了約5%，9000美元左右的徘徊宣告結(jié)束，同期美盤原油期貨價(jià)格則回升了6%以上。這兩大龍頭商品的走強(qiáng)也波及其他金屬和工業(yè)品，倫敦金屬各主要品種一周反彈平均達(dá)到5%~7%，而NYMEX能源各品種的升幅更是高達(dá)6%~11%，這使得金屬和能源板塊在半年交界時(shí)順利翻紅。

過去頗受天氣、供需等照應(yīng)的谷物和棉花卻暗自神傷。6月開始，市場(chǎng)資金又開始圍繞新季作物的種植進(jìn)度等因素為農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)降溫，多品種都開始了補(bǔ)跌歷程。美盤小麥期貨過去一個(gè)月重挫30%，最“滯跌”的玉米6月也跳水15%，美棉花暴跌了17%，波動(dòng)最小的豆類也下滑了大約7%。美農(nóng)業(yè)部還在上周四繼續(xù)“追剿”農(nóng)產(chǎn)品，大幅調(diào)高玉米、棉花等作物新年度的種植面積和供應(yīng)預(yù)期，導(dǎo)致當(dāng)夜CBOT的玉米和小麥跌停、大豆下跌超過2%，ICE棉花當(dāng)天也曾跌停。

幾周來農(nóng)產(chǎn)品上的資金也出現(xiàn)抽離，同時(shí)金屬、能源的資金逃離則趨向平緩。美玉米期貨的基金凈多持倉兩周內(nèi)從超過4.5萬手滑到上周的3.2萬手，大豆的基金凈多頭寸已經(jīng)不到10萬手，小麥進(jìn)一步出現(xiàn)凈空，棉花的凈多單也只剩2.5萬手。反觀其他國際商品，銅多頭的減倉早在六周前就已停止，雖然基金在二季度削減了逾10萬手的原油凈多單，但目前的13.4萬手凈多持倉仍居歷史較高水平。

6月29日希臘問題的解決和以道指為首的股市回暖讓工業(yè)品提前反攻，美股兩周多來已經(jīng)上漲了6%，即便是受收緊政策影響的中國A股亦反彈了約8%。同時(shí)因?yàn)闅W元的回升，美元指數(shù)非常配合地再次跌破75點(diǎn)。上周五的美供應(yīng)管理協(xié)會(huì)(ISM)數(shù)據(jù)還錦上添花，6月美國制造業(yè)指數(shù)為55.3，連續(xù)第23個(gè)月擴(kuò)張。金屬和能源品多用于制造業(yè)，ISM數(shù)據(jù)擴(kuò)張意味著更加樂觀的工業(yè)需求。

其他主要經(jīng)濟(jì)體的供需也支撐金屬反彈，渣打銀行最近就曾提示中國和日本的銅鋁需求支持了市場(chǎng)價(jià)格。這兩種金屬的交易所庫存不斷下滑，而現(xiàn)貨升水繼續(xù)走高。LME全球銅庫存目前已降至46萬噸這一兩個(gè)月來最低點(diǎn)，上海期貨交易所銅庫存在過去數(shù)月亦維持下滑，自2月中旬的逾8萬噸下滑至現(xiàn)在的2萬噸。農(nóng)產(chǎn)品就沒有那么好運(yùn)了，USDA 6月末的種植報(bào)告讓作物價(jià)格繼續(xù)承壓。該機(jī)構(gòu)把2011/2012年度美國棉花種植面積的預(yù)期從1256.6萬英畝調(diào)高到1372.5萬英畝，并把美國同期玉米種植面積預(yù)估大幅提高到9228.2萬英畝。從這兩個(gè)品種上溢出的利空效應(yīng)迅速蔓延到整個(gè)農(nóng)業(yè)板塊。

這幾乎和去年的“風(fēng)水”相反，2010年的下半年開始，美盤農(nóng)產(chǎn)品拉開了近8個(gè)月的“重心上移”，USDA還不停地從旁煽風(fēng)點(diǎn)火，天量資金的進(jìn)入讓多數(shù)作物價(jià)格翻了1~2倍。盡管這8個(gè)月的金屬價(jià)格也有所反彈，但因?yàn)殂~、鋁、鋅等金屬原料自2008年金融危機(jī)之后就已經(jīng)完成了較大幅度的上漲，積累了較高的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，金屬去年6月后的反彈遠(yuǎn)不及農(nóng)產(chǎn)品。有業(yè)內(nèi)投資人士解釋說，其實(shí)歷史中農(nóng)產(chǎn)品和工業(yè)品價(jià)格走勢(shì)不協(xié)調(diào)，甚至相悖的情形早就不止一回，這要源于農(nóng)產(chǎn)品本身更強(qiáng)的季節(jié)性和周期性。