一、行情回顧

期貨方面：

周二滬深 300 指數(shù)早盤沖高回落，金融、煤炭等權(quán)重低迷，指數(shù)陷入調(diào)整，臨近午盤在鋼鐵板塊、題材板塊帶領(lǐng)下再度上行。午后新能源等題材股爆發(fā)，部分權(quán)重板塊企穩(wěn)回升，指數(shù)縮量上行創(chuàng)日內(nèi)新高，但因成交量和拉升力度不濟(jì)，隨后快速回落，此后，煤炭板塊快速翻紅，其他板塊亦積極上行，指數(shù)一路上行至尾盤。截至收盤，滬深 300指數(shù)報(bào) 3122.50點(diǎn)，微漲 0.52點(diǎn)，成交 820億元，較上一交易日萎縮 15%左右。

滬深 300期指合約全日跟隨標(biāo)的指數(shù)呈現(xiàn)窄幅震蕩走勢，除 IF1112合約外，其他三支合約小幅收漲。其中主力合約 IF1107高開后小幅走高，隨后震蕩回落，午后震蕩加劇，沖高回落后再度探底回升，現(xiàn)貨收盤后，主力合約略有回落，全天呈震蕩格局。截至收盤，IF1107 合約報(bào) 3119.0 點(diǎn)，上漲 1.2點(diǎn)，漲幅 0.04%，成交與持倉均出現(xiàn)大幅減少，其中持倉減少 2096手至 7055手。

二、消息面

1、隔夜利率飆升近 300 基點(diǎn) 周末加息預(yù)期驟然升溫

周二上海銀行間同業(yè)拆放利率中，短期利率大幅上揚(yáng)，其中 2 周利率跳漲超過 300 個(gè)基點(diǎn)。央行在周一發(fā)布的例會(huì)聲明中稱，通脹壓力仍然處在高位；周二有媒體報(bào)道指，周末加息概率提高，令市場加息預(yù)期驟然升溫。市場人士認(rèn)為提高貸款名義利率，一是會(huì)直接影響存量貸款的融資成本，從而加重地方投融資平臺(tái)的償債壓力，進(jìn)一步危及銀行的信貸質(zhì)量。二是擔(dān)心中美利差的繼續(xù)拉大加大“熱錢”流入壓力。央行數(shù)據(jù)顯示，5月份新增外匯占款 3764億元，環(huán)比上升 21%。

2、穆迪：中國地方政府的不良貸款規(guī)模大于預(yù)期

在國家審計(jì)署所審查的人民幣10.7 萬億元（約 1.6 萬億美元）地方政府債務(wù)中，銀行貸款達(dá)到人民幣 8.5 萬億元（1.3 萬億美元） 。但是，穆迪最新的研究報(bào)告稱，可能還有人民幣 3.5 萬億元（5，400 億美元）的此類貸款是國家審計(jì)署沒有在報(bào)告中討論的?？紤]到目前尚無解決該問題的明確計(jì)劃，穆迪認(rèn)為中國銀行體系的信用展望可能會(huì)轉(zhuǎn)為負(fù)面。

3、下半年信貸或“整體偏緊、定向?qū)捤伞?/P>

二季度通脹形勢依然嚴(yán)峻，央行再次收緊了信貸閘門。部分機(jī)構(gòu)預(yù)測，6 月份新增貸款規(guī)模大約在 5500億元左右，據(jù)此推算，上半年新增貸款規(guī)模將控制在 4萬億元左右，這已略滯后于年初央行制定的信貸節(jié)奏安排。市場分析人士預(yù)測，按照年初預(yù)定的信貸投放節(jié)奏計(jì)算，全年信貸規(guī)模將低于 7.5 萬億元。而隨著下半年保障房的全面開工建設(shè)，對信貸資金的需求將變得非常旺盛，信貸資源將變得更為緊俏。

三、投資策略

IF1107方向：平

波動(dòng)區(qū)間：3100-3150

股指連續(xù)拉升后， 目前已經(jīng)接近 5月 20日的勁線位， 并且離半年線僅一步之遙，面臨技術(shù)壓力。從盤面上看，壓制股指的主要力量就是金融板塊，上證量能在 1400億以上才能帶動(dòng)權(quán)重板塊集體活躍。領(lǐng)導(dǎo)層頻頻發(fā)話，穩(wěn)物價(jià)依然是首要任務(wù)，表明短期緊縮政策放松可能性不大。操作上，在技術(shù)壓力位前觀望為主。