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中國 6 月 PMI 簡評：8 月國內(nèi)或?qū)⒑棉D(zhuǎn)

中國物流與采購聯(lián)合會與中國國家統(tǒng)計局周五聯(lián)合發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，中國6月份官方采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)降至50.9，5月份為52.0。這是該指數(shù)連續(xù)第三個月下降，顯示經(jīng)濟(jì)增速下行風(fēng)險繼續(xù)加劇。

從各分項指數(shù)來看，只有產(chǎn)成品庫存指數(shù)有所上升，上升1個百分點，其余各指數(shù)均不同程度回落。其中生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)、積壓訂單指數(shù)、采購量指數(shù)、購進(jìn)價格指數(shù)、原材料庫存指數(shù)回落幅度超過1個百分點，尤其以購進(jìn)價格指數(shù)回落幅度為最大，達(dá)到3.6個百分點。

化工行業(yè)增速收縮

分行業(yè)來看，6月20個行業(yè)中，電氣機械及器材制造業(yè)、農(nóng)副食品加工及食品制造業(yè)等12個行業(yè)達(dá)到50%以上；化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)、紡織業(yè)、交通運輸設(shè)備制造業(yè)等8個行業(yè)低于50%。我們回顧5月情況，5月PMI行業(yè)數(shù)據(jù)顯示：20個行業(yè)中，電氣機械及器材制造業(yè)、石油加工及煉焦業(yè)等14個行業(yè)達(dá)到50%以上；醫(yī)藥制造業(yè)為50%；化纖制造及橡膠塑料制品業(yè)、交通運輸設(shè)備制造業(yè)等5個行業(yè)低于50%。很明顯，6月期間PMI值低于50%的行業(yè)數(shù)量有所增加。

分區(qū)域來看，東、西部高于50%；中部略低于50%，與5月相比沒有變化，顯示區(qū)域經(jīng)濟(jì)增速差異仍然存在。從產(chǎn)品類型看，與5月相比，6月期間原材料與能源、中間品PMI進(jìn)一步回落，降至50%以下。

輸入型通脹壓力進(jìn)一步回落

分項數(shù)據(jù)顯示，進(jìn)口PMI指標(biāo)跌至50%以下，購進(jìn)價格亦有5月的60.30%降至56.70%，并且實現(xiàn)了連續(xù)4個月回落。這兩項指標(biāo)表明，國內(nèi)進(jìn)口方面略顯疲態(tài)，而進(jìn)口價格呈現(xiàn)下行趨勢，進(jìn)一步緩解了輸入型通脹壓力，但可能導(dǎo)致6月進(jìn)口貿(mào)易金額環(huán)比回落。

年內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速或?qū)⒂拯c

我們認(rèn)為，PMI的持續(xù)原因有二：其一，緊縮力度加碼，經(jīng)濟(jì)增速放緩；其二，季節(jié)性因素。據(jù)歷史數(shù)據(jù)，夏季屬于開工淡季，歷年的PMI年內(nèi)低點往往出現(xiàn)在6、7月，因此，6月PMI環(huán)比回落不足為奇，甚至今年7月這一指標(biāo)也難出現(xiàn)強勁反彈。

但是從國內(nèi)期貨市場的行情來看，6月形勢出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，顯示未來國內(nèi)經(jīng)濟(jì)狀況或有起色。圖1.1.4是以2011年1月為基準(zhǔn)，考察南華指數(shù)（包括綜合指數(shù)及分項指數(shù)）2～6月對1月變化情況，我們發(fā)現(xiàn)除2月較1月上漲外，其余各月較1月均有所回落，但6月期間南華指數(shù)實現(xiàn)了3月以來首度全面環(huán)比回升。預(yù)計，8月后國內(nèi)經(jīng)濟(jì)狀況將會逐步好轉(zhuǎn)。

滬深300指數(shù)技術(shù)視角

周五滬深 300 指數(shù)窄幅振蕩整理，市場觀望氣氛開始彌漫，最低在自然微波支持位 3034 點附近獲得支持，但預(yù)期周一仍可能小幅下挫，支持位在 3025 點。

短期和中期的目標(biāo)和方向仍然未變，關(guān)鍵的壓力位在 3111 點，這個位臵若能夠順利突破，則預(yù)示中期趨勢看漲，并可能突破去年 11 月高點。

目前對行情的判斷，除了技術(shù)面，更多地要站在基金的角度上分析。由于市場的有效性，基金為了隱藏其戰(zhàn)略目標(biāo)，6 月底前一直低調(diào)建倉，但進(jìn)入 7 月，新的建倉信息要遲到 10 月中旬到 10 月底，目前還有 3-4 個月的運作期，因此，7月總體來看，買盤力量會較大。

從自然法則的角度看，突破 3111 點后，關(guān)鍵的壓力位在 3165 點，隨后會在3100-3165 點之間振蕩洗盤。

自然法則與股指期貨

周五股指期貨走勢謹(jǐn)慎，沖擊周四高點前走勢猶豫，最終振蕩走低會落到早盤卡盤點附近，收出長上影線的小陽線，連續(xù)兩天收出長上影線，顯示短期壓力巨大，周一仍可能振蕩爭執(zhí)。

從自然法則的角度看，周一早盤稍為走低的可能性較大，支持位在 3026 點。若能守穩(wěn)并放量，則將回彈 3052 點附近，回落守穩(wěn) 3039 點，則將有較大的概率突破上周高點，但創(chuàng)新高后仍然會在 3094-3098 點附近遇阻，回落能夠守穩(wěn) 3069點，則將在周二沖擊 3113 點。

若早盤弱勢，可能跌破 3026 點。這種走勢會快速下跌到 2977 點附近，但有效跌破的可能性不大。隨后的反彈，關(guān)鍵的阻力位在 3009 點，突破后雖然會在3026 點還會遇到阻力，但下跌的風(fēng)險已經(jīng)不大。最終仍然會突破，走到 3113 點附近。

現(xiàn)貨市場板塊策略

短期建議關(guān)注保險、核高基概念、水利水電建設(shè)、能源、IPV6 概念、建筑節(jié)能、基金減持、智能交通、云計算、北部灣經(jīng)濟(jì)區(qū)等板塊。

股指期貨趨勢投資策略

趨勢投資策略僅供 500 萬以上資金持有者考慮。

因指數(shù)放量上漲，大級別拐點信號已經(jīng)出現(xiàn)，建議當(dāng)股指期貨 1107 跌至 3023點附近時買入 5%多單。止損設(shè)臵在 2960 點。