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從基金募集狀況看國內(nèi)資本市場

據(jù)Wind統(tǒng)計，截至6月29日，今年以來共有105只新基金宣告成立，合計募集資金1737.61億元，平均募集規(guī)模為16.55億元，創(chuàng)2008年來新低。

我們知道基金分為幾大類，主要涵蓋：股票型、貨幣型、債券型和混合型，基金的募集狀況在很大程度上反映了國內(nèi)資本市場的“繁榮”程度或者說投資者的狂熱程度。從今年上半年基金的募集情況來看，投資者對國內(nèi)資本市場并不是十分樂觀，甚至可以用“悲觀”來形容，即便是2008年的大熊市以及2009年和2010年的中期回調(diào)階段，國內(nèi)基金的募集情況都要好于今年上半年。

我們認(rèn)為，基金市場募集狀況低迷以及基金參與結(jié)構(gòu)的變化主要原因有二：其一，股市出現(xiàn)單邊行情的概率減小，2008年以來則開始寬幅震蕩；其二，一級市場繁榮，二級市場低迷。

上半年基金募集情況堪憂

據(jù)Wind統(tǒng)計，今年上半年共有105只新基金宣告成立，合計募集資金1737.61億元，平均募集規(guī)模為16.55億元，創(chuàng)2008年來新低。從目前觀測到的數(shù)據(jù)來看，今年一季度基金份額總計40691.5萬份，而2005年四季度以來的平均值為106165.7萬份，顯然基金市場的景氣狀況仍處于歷史平均水平下方，當(dāng)然該數(shù)值環(huán)比有所回升。

另外，從基金份額的分項(xiàng)指標(biāo)當(dāng)中，我們觀察到，機(jī)構(gòu)投資者持有比例在40%左右，屬于歷史較低水平。我們認(rèn)為，機(jī)構(gòu)投資者參與度偏低一方面表明國內(nèi)資本市場整體行情偏弱，另一方面也不利于穩(wěn)定風(fēng)險資產(chǎn)價格。

單邊市消失，投資者熱情回落

數(shù)據(jù)顯示，從2008年1月至今基金數(shù)量由347只增加至810只，而基金份額總數(shù)的變化卻并不大，2008年1月基金份額總數(shù)為22536.68億份，2011年6月該數(shù)值僅小幅增加至24932.92億份。我們換一種角度來看：通過上述兩組數(shù)據(jù)可以得到每只基金平均份額，進(jìn)一步分析發(fā)現(xiàn)2008年1月以來每只基金平均份額同基金總數(shù)負(fù)相關(guān)高達(dá)97%。也就是說2007年的大牛市過后，基金市場的總體規(guī)模是需要通過成立新基金來維系的。我們認(rèn)為，這首先與股市進(jìn)入寬幅震蕩行情有關(guān)，單邊市消失導(dǎo)致投資者在股市當(dāng)中甚至資本市場當(dāng)中賺錢的概率降低，而機(jī)會成本卻在增加。

一級市場繁榮，二級市場低迷

進(jìn)入2000年，國內(nèi)A股市場和B股市場上市公司總數(shù)突破了1000家，隨后這一數(shù)字的變化幅度始終不是很大，直至2010年，去年全年上市公司數(shù)量增加了345家。而今年前4個月這一數(shù)字再次增加了112家，幾乎等于此前十年的年平均增長量。

我們可以做個很恰當(dāng)?shù)谋扔鳎褐袊墒腥缤粋€倒圓錐體形狀的池子，隨著上市公司數(shù)量的增加，推高這個池子水位所需要的水也就越來越多。可以說，二級市場低迷的背后，掩蓋了一級市場繁榮的事實(shí)，而正是這個事實(shí)導(dǎo)致了基金市場甚至國內(nèi)資本市場的整體低迷。

滬深300指數(shù)技術(shù)視角

周四滬深 300 指數(shù)小幅高開，未見調(diào)整直接上攻，但在周一高點(diǎn)受壓，未能激發(fā)買盤跟進(jìn)，但最終還是收出光腳中陽，至此，中期行情底部已經(jīng)可以確認(rèn)。

預(yù)期周五會繼續(xù)上攻，周一高點(diǎn)突破不是問題，不定的是時間。按照自然法則，滬深 300 指數(shù)可能在周五挑戰(zhàn) 3111 點(diǎn)的自然阻力位，這個位臵是多空必爭之地，并且爭奪中的強(qiáng)弱關(guān)系會對后期走勢有較大的影響。

若周五直接突破 3111 點(diǎn)，則 7 月的行情會很猛，逢低吸納是唯一的策略。若受阻 3111 點(diǎn)，但回落守穩(wěn) 3034 點(diǎn)，后市短期振蕩后將向下降通道上軌快速逼近。

中期來看，滬深 300 指數(shù)要到 3718 點(diǎn)，大級別行情的目標(biāo)在 3958 點(diǎn)附近。可以放手搏了。

自然法則與股指期貨

周四股指期貨展現(xiàn)強(qiáng)勢，開盤即漲，一度突破自然壓力位 3070 點(diǎn)，但受阻于上檔自然壓力位 3094 點(diǎn)，并瞬間擊穿止損點(diǎn) 3080 點(diǎn)，最高見到 3081 點(diǎn)。

周五若開盤弱勢，則將調(diào)整到 2998 點(diǎn)附近尋求支持，從博弈策略是是擊穿前期 3008.6 點(diǎn)對散多形成震懾，但結(jié)合趨勢信號和數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)的分析，擊穿 2998 點(diǎn)后繼續(xù)大幅下跌的可能性并不大。

若守穩(wěn) 2998 點(diǎn)，反彈的壓力位在 3044 點(diǎn)附近，稍作調(diào)整，守穩(wěn) 3018 點(diǎn)后將有急攻行情爆發(fā)，但周四高點(diǎn) 3081 點(diǎn)會遇到較大的壓力，還會出現(xiàn)一次盤中下探，支持位守穩(wěn) 3040 點(diǎn)則轉(zhuǎn)危為安。

若周五早盤直接上攻，壓力位在 3065 點(diǎn)附近，直接突破的概率較小，回落守穩(wěn) 3040 點(diǎn)才會爆發(fā)急拉行情。

下周初段股指期貨將挑戰(zhàn)3162點(diǎn)的自然目標(biāo)位，最高可能瞬間上摸3174點(diǎn)?？傮w來看，上升的趨勢特征愈發(fā)明顯并得到進(jìn)一步鞏固，趨勢繼續(xù)看漲。

現(xiàn)貨市場板塊策略

短期建議關(guān)注水利水電建設(shè)、保險、多元金融、核高基概念、基金減持、建筑節(jié)能、能源、移動支付、鋼結(jié)構(gòu)、智能交通等板塊。

股指期貨趨勢投資策略

趨勢投資策略僅供 500 萬以上資金持有者考慮。

因指數(shù)放量上漲，大級別拐點(diǎn)信號已經(jīng)出現(xiàn)，建議當(dāng)股指期貨 1107 跌至 3023點(diǎn)附近時買入 5%多單。止損設(shè)臵在 2960 點(diǎn)。