今日宏觀主題

加息時(shí)點(diǎn)為何推后？

上周周中SHIBOR一周利率破9，其他短期品種利率也紛紛創(chuàng)下3年半以來(lái)的新高，顯示銀行資金面非常之緊。相應(yīng)地，央行利用公開市場(chǎng)回收流動(dòng)性也越發(fā)困難了：上周央票和公開市場(chǎng)到期資金量共計(jì)880億，卻僅發(fā)行了10億元的一年期央票，相當(dāng)于向市場(chǎng)凈投放870億元，并且這10億央票的發(fā)行也是以提高發(fā)行利率為前提的。

本周央票到期量為820億元，公開市場(chǎng)操作到期資金量為600億元，共計(jì)1420億元，而今天央行僅通過發(fā)行1年期央票回收流動(dòng)性20億元，且發(fā)行利率再次攀升至3.4982%，反而近期的SHIBOR短期利率呈現(xiàn)回落態(tài)勢(shì)。也就是說，商業(yè)銀行有倒逼央行加息的意味。

從五一前夕到端午前夕直至現(xiàn)在，市場(chǎng)預(yù)期央行加息的聲音一直沒有停止。無(wú)論通脹形勢(shì)還是市場(chǎng)利率都顯示出加息已經(jīng)迫在眉睫，那么為何加息時(shí)點(diǎn)一拖再拖呢？關(guān)于此事，有人認(rèn)為與地方債務(wù)高企有關(guān)，但我們認(rèn)為這個(gè)觀點(diǎn)比較片面，應(yīng)該說央行早有加息打算，遲遲未公布這一決定的主要原因或在美國(guó)方面。

地方債對(duì)加息構(gòu)成威脅？

國(guó)家審計(jì)署周一說，地方政府性債務(wù)總額約為10.7萬(wàn)億元（約合1.65萬(wàn)億美元）。這相當(dāng)于去年中國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的27%。地方政府性債務(wù)中有很大一部分都產(chǎn)生于為反擊全球衰退影響而下令進(jìn)行的兩年大規(guī)模刺激性投資期間。每加息0.25個(gè)百分點(diǎn)就意味著地方債每年增加270億元的利息，的確不是個(gè)小數(shù)目，但和10.7萬(wàn)億的總規(guī)模相比這數(shù)字就顯得不那么龐大了。同時(shí)，今年已經(jīng)兩次加息，而地方債問題在此前的兩次加息之前就已經(jīng)紛紛揚(yáng)揚(yáng)，政府部門乃至央行對(duì)地方債問題也絕不是今時(shí)今日才梳理清晰的。因此，我們認(rèn)為，加息時(shí)點(diǎn)推后另有原因。

美聯(lián)儲(chǔ)長(zhǎng)期低利率的外部影響

我們知道外匯市場(chǎng)上有利差交易，而每當(dāng)市場(chǎng)預(yù)期中國(guó)央行即將加息的時(shí)候，就會(huì)伴隨大量熱錢流入。而美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策在很大程度上決定了國(guó)際資金是否回流美國(guó)，本月底美聯(lián)儲(chǔ)的QE2即將到期，盡管伯南克暫時(shí)沒有推出QE3的意圖，但長(zhǎng)期維持低利率水平已經(jīng)是不爭(zhēng)的事實(shí)。也就是說，國(guó)際資金并不會(huì)完全回流美國(guó)本土，而是要一面等待美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)措施，一面找尋新的投資去向。

今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的下行風(fēng)險(xiǎn)逐漸積累：通脹水平越來(lái)越高、工業(yè)增加值和PMI則持續(xù)回落，貸款規(guī)模不斷縮小、理財(cái)產(chǎn)品占據(jù)的資金規(guī)模卻越發(fā)龐大……但無(wú)論是中國(guó)國(guó)家總理還是IMF報(bào)告都對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)充滿希望，認(rèn)為中國(guó)仍是帶動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的國(guó)家。相比之下，國(guó)際資金很可能再次涌入中國(guó)市場(chǎng)以及具有人民幣離岸中心功能的金融市場(chǎng)當(dāng)中，無(wú)論是相關(guān)地區(qū)的資本市場(chǎng)還是人民幣幣值都有可能受到?jīng)_擊。

預(yù)計(jì)：7月加息，隨后再次提準(zhǔn)

無(wú)論怎樣，通脹形勢(shì)仍舊不樂觀，那么這息終究還是要加的，只是央行以及政府部門要做好準(zhǔn)備工作之后再加息。根據(jù)花旗銀行的數(shù)據(jù)，6月16日～6月22日的一周當(dāng)中，新興市場(chǎng)股市已經(jīng)連續(xù)三周資金凈流出，當(dāng)周的資金流出量為3.43億美元，環(huán)球新興市場(chǎng)基金凈流入資金9.02億元，而亞洲除日本基金則有2.31億美元的凈流出。

上述數(shù)據(jù)表明，近期對(duì)于加息而言是個(gè)好的時(shí)機(jī)，當(dāng)然，為了減少加息引發(fā)熱錢流入，央行可能會(huì)在加息之后再次提準(zhǔn)。由于距離上次提準(zhǔn)僅有十來(lái)天的時(shí)間，因此，央行很有可能將加息時(shí)點(diǎn)推至7月上旬甚至中旬，避免頻繁提準(zhǔn)令銀行業(yè)資金面再次陷入困境。

滬深300指數(shù)技術(shù)視角

兩天的觀察下來(lái)，下檔支持非常強(qiáng)，顯示后市短期內(nèi)，甚至本周內(nèi)可能還有一波拉升。從股指期貨的 15 分鐘圖看，旗形飄飄，非常標(biāo)準(zhǔn)，按照旗形突破的量度，股指期貨可能要拉到 3275 點(diǎn)附近，但對(duì)應(yīng)滬深 300 可能沒有這么大的幅度。 

從自然法則的角度看，若滬深 300 也跟隨股指期貨旗形突破而突破，目標(biāo)位在 3191 點(diǎn)附近，與股指期貨自然目標(biāo)位有一段距離，這與下跌中股指期貨超跌有一定的關(guān)系。但自然的位臵我們無(wú)法更改，只能天算了。

滬深 300 若走的相對(duì)較弱，則會(huì)在 3111 點(diǎn)受阻，隨后的調(diào)整應(yīng)能夠守穩(wěn)在3016 點(diǎn)之上。但對(duì)比去年 7 月 2 日反彈初期的表現(xiàn)，此次反彈的初期力度要大于去年 7 月 2 日反彈初期的力度。按照我們的統(tǒng)計(jì)，初期反彈的力度與行情的高度成正比，因此這波反彈突破去年 11 月高點(diǎn)的可能性非常大。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家們總是在非關(guān)鍵的時(shí)間作出經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的大膽預(yù)測(cè)，但 99%都是錯(cuò)的。如果經(jīng)濟(jì)學(xué)家能學(xué)點(diǎn)江恩理論，預(yù)測(cè)起來(lái)準(zhǔn)確性將大幅提升。遺憾的是大部分人都排斥目前科學(xué)還不能解釋的現(xiàn)象和理論，將之視為玄學(xué)而躲得遠(yuǎn)遠(yuǎn)的，生怕自己被圓周子列為打假的對(duì)象。這些其實(shí)都符合自然法則，因?yàn)榻K極的真理一定只有少數(shù)人能夠窺破。

人類文明和經(jīng)濟(jì)的崩盤都要在特定的天體運(yùn)行結(jié)構(gòu)下，這就是為什么古代的大預(yù)言家能夠預(yù)測(cè)幾百年后的事情。按照江曉原教授的說法，地球上的大事總會(huì)在天上有所折射，而目前天上的行星結(jié)構(gòu)還看不出地球上要發(fā)生大事。我的觀點(diǎn)是，目前還不到大盤崩盤的時(shí)候，該崩的時(shí)候一定提前告知讀者并暗示金融若亞方舟的方位。

順便說下，金融海嘯爆發(fā)前的 2008 年 7 月我曾經(jīng)接受文華財(cái)經(jīng)的一個(gè)采訪，當(dāng)時(shí)我也和古人一樣仰望浩瀚的天空，發(fā)現(xiàn)了異像，因而大膽預(yù)言美國(guó)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)并沒有結(jié)束，并斷言這波調(diào)整是文明級(jí)別的調(diào)整，而不僅僅是經(jīng)濟(jì)的調(diào)整，也不僅僅是一個(gè)國(guó)家的調(diào)整，因此會(huì)持續(xù)很長(zhǎng)時(shí)間，涉及到很多國(guó)家。這篇采訪目前網(wǎng)上仍可搜索到，遺憾的是我沒有金融和經(jīng)濟(jì)類學(xué)科背景，談經(jīng)濟(jì)時(shí)用的術(shù)語(yǔ)可能不符合主流的語(yǔ)言，但意思都表達(dá)到了。

自然法則與股指期貨

經(jīng)過兩天的振蕩，股指期貨 15 分鐘圖上形成典型的旗形整理形態(tài)，如果這個(gè)形態(tài)是成立的，則周四或周五將可能再次強(qiáng)勢(shì)拉出兩根大陽(yáng)，目標(biāo)直指 3275 點(diǎn)，但中途可能在 3224 點(diǎn)附近遇到壓力而振蕩。 若果真走出旗形突破形態(tài)，中途 3070點(diǎn)和 3094 點(diǎn)都可能一帶而過。

若周三沖高受阻于 3070 點(diǎn)，則可能出現(xiàn)調(diào)整，關(guān)鍵的支持位在 3044 點(diǎn)附近，周三跌破該點(diǎn)的可能性并不大，仍然有可能在日內(nèi)再次上攻挑戰(zhàn) 3094 點(diǎn)的自然阻力位。這種走勢(shì)，最高不會(huì)突破 3113 點(diǎn)。

周四前必有方向決出，最弱情況是沖擊 3094 點(diǎn)后調(diào)整到 3017 點(diǎn)，也就是瞬間擊穿周一周二兩天的低點(diǎn)，隨后會(huì)快速拉抬。最強(qiáng)的情況就是周三早盤直接突破，一氣上攻到 3142 點(diǎn)的自然壓力位。

現(xiàn)貨市場(chǎng)板塊策略

短期建議關(guān)注水利水電建設(shè)、多元金融、保險(xiǎn)、鋼結(jié)構(gòu)、基金減持、基金重倉(cāng)、衛(wèi)星導(dǎo)航、核高基概念、銀行、新能源汽車等板塊。

股指期貨趨勢(shì)投資策略

趨勢(shì)投資策略僅供 500 萬(wàn)以上資金持有者考慮。

因指數(shù)放量上漲，大級(jí)別拐點(diǎn)信號(hào)已經(jīng)出現(xiàn)，建議當(dāng)股指期貨 1107 跌至 3023點(diǎn)附近時(shí)買入 5%多單。止損設(shè)臵在 2960 點(diǎn)。