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通脹緩解？別那么樂觀！

溫家寶總理在周五英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》發(fā)表署名文章稱，中國(guó)政府有信心今年牢牢控制住物價(jià)上漲；已經(jīng)將控制物價(jià)上漲放在宏觀調(diào)控的首要位臵，并推出了一系列針對(duì)性的政策，政策已經(jīng)取得效果。

兩日之后，溫總理在英國(guó)再次強(qiáng)調(diào)通脹的危害及控制通脹的決心，指出通脹和腐敗將影響政權(quán)的穩(wěn)定，并首次表示將今年通脹控制在4%目標(biāo)之下有困難。溫家寶總理并稱，“中國(guó)今年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)保持在8-9%以上，而CPI控制在5%以下，經(jīng)濟(jì)狀況仍會(huì)是世界上最好的?！?/P>

對(duì)于，溫總理的講話，許多投資者解讀為：通脹形勢(shì)有望緩解，央行貨幣政策或?qū)⑥D(zhuǎn)向，因此，對(duì)于國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)而言是一個(gè)利好信號(hào)，并將此作為周五股市（股指）大漲的主要原因。

通脹形勢(shì)尚未緩解

年初以來，我們對(duì)年內(nèi)通脹形勢(shì)特點(diǎn)的預(yù)測(cè)一直堅(jiān)持“前高后低”的說法，但后低主要是和前高相比較的結(jié)果。但需要主要的是，一旦我們將翹尾因素剔除，那么，今年的實(shí)際通脹形勢(shì)極有可能是越來越高，而非“前高后低”。此前我們利用南華綜合指數(shù)、翹尾因素以及統(tǒng)計(jì)局公布的食品價(jià)格等數(shù)據(jù)進(jìn)行了通脹形勢(shì)研判，得到6月CPI或?yàn)槟陜?nèi)高點(diǎn)的結(jié)論。加上天氣因素對(duì)食品價(jià)格的影響，6月CPI超5月為大概率事件。也就是說，我們認(rèn)為對(duì)于尚未結(jié)束的6月而言，通脹形勢(shì)仍然十分嚴(yán)峻。

財(cái)政部24日發(fā)布消息：經(jīng)國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)審議并報(bào)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，自2011年7月1日起，我國(guó)將大幅下調(diào)汽油、柴油、航空煤油和燃料油的進(jìn)口關(guān)稅，其中柴油、航空煤油將以零關(guān)稅進(jìn)口。盡管這一消息的意圖是降低進(jìn)口成本，但同時(shí)也讓我們看到輸入型通脹可能已經(jīng)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)構(gòu)成負(fù)面影響的事實(shí)。當(dāng)然，5月以來國(guó)際原油價(jià)格的回落在很大程度上緩解了全球的能源成本壓力。

同時(shí)，今年前5個(gè)月CPI為5.2%，預(yù)計(jì)上半年CPI不超過5.3%，溫總理在講話中提到有望將全年CPI控制在5%以內(nèi)，4%的可能性則幾乎為零，也就是說下半年CPI仍在4.5～4.7%水平。剔除翹尾因素后，則下半年的實(shí)際通脹水平高于上半年，這與我們上面的結(jié)論是一致的。

控通脹仍為首要任務(wù)

國(guó)務(wù)院副總理李克強(qiáng)近日再次表示，穩(wěn)定物價(jià)仍是宏觀調(diào)控的首要任務(wù)。盡管我們?nèi)匀粓?jiān)持認(rèn)為，央行的貨幣政策會(huì)在三季度迎來拐點(diǎn)，但這并不等于央行的態(tài)度由緊變松，只能說是由緊縮變穩(wěn)健，但會(huì)通過控制金融衍生品、把握流動(dòng)性等手段配合政府部分穩(wěn)定物價(jià)，同時(shí)仍然會(huì)通過提準(zhǔn)等措施對(duì)沖掉新增外匯占款帶來的流動(dòng)性。也就是說，央行的貨幣政策或許并沒有投資者想象的那么寬松、溫和，但新增信貸規(guī)模有望回升。

結(jié)論：別那么樂觀

分析了下半年通脹形勢(shì)和貨幣政策方向之后，我們不難發(fā)現(xiàn)，從宏觀形勢(shì)來看，我們?nèi)匀徽也坏椒浅酚^的理由，當(dāng)然，這也并不表示，下半年資本市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)熊市。應(yīng)該說，下半年的基本面情況將會(huì)更為復(fù)雜，無(wú)論是國(guó)內(nèi)形勢(shì)還是國(guó)際局勢(shì)都將給資本市場(chǎng)帶來更多的不確定性，預(yù)計(jì)，下半年風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格將會(huì)出現(xiàn)劇烈波動(dòng)。

滬深300指數(shù)技術(shù)視角

周一滬深 300 指數(shù)呈現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)調(diào)整態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)拋壓明顯較輕，與前期稍有走弱跡象即拋盤洶涌的情況形成鮮明的對(duì)照。

我們傾向于認(rèn)為滬深 300 指數(shù)周二可能再度拉升，挑戰(zhàn) 3111 點(diǎn)的自然壓力位，中途會(huì)在 3092 點(diǎn)附近呈現(xiàn)出明顯的壓力。

雖然我們中期看漲，但我們傾向于認(rèn)為 3111 點(diǎn)應(yīng)該出現(xiàn)一次調(diào)整，也是對(duì)突破 30 日均線的回抽。若沒有回抽，像去年 7 月 2 日穿越 30 日均線后馬不停蹄地反彈到前期平臺(tái)之上那樣走，則真的可以明顯看出這將是一波較大級(jí)別的牛市行情，因?yàn)檫@次低點(diǎn)起來，30 日均線沒有形成壓力。

若滬深 300 指數(shù)本周受壓于 3111 點(diǎn)，強(qiáng)支撐位在 3016 點(diǎn)附近，這個(gè)位臵跌破的可能性極小。

自然法則與股指期貨

周一股指期貨高位振蕩，但未能突破周五高點(diǎn)，顯示市場(chǎng)觀望的氣氛較濃，但調(diào)整幅度有限，說明市場(chǎng)拋壓較弱。

從自然法則的角度看，我們傾向于認(rèn)為周二將創(chuàng)出新高，但 3070 點(diǎn)的自然壓力位仍然具有較大的壓力，直接突破的難度仍然較大。3070 點(diǎn)調(diào)整的支撐位在3046 點(diǎn)。周二跌破該點(diǎn)的可能性較低，市場(chǎng)仍然會(huì)傾向于向 3113 點(diǎn)附近逼近。

若周二沖高 3070 點(diǎn)后的調(diào)整未跌破 3057 點(diǎn)，則日內(nèi)可能再次強(qiáng)攻，目標(biāo)看到 3092 點(diǎn)附近。這種走勢(shì)將可能在周三收市前沖擊 3113 點(diǎn)。

3113 點(diǎn)的調(diào)整，支撐位在 3023 點(diǎn)附近，其含義是不能跌破周一調(diào)整的低點(diǎn)，否則就是為踏空者創(chuàng)造低位建倉(cāng)的機(jī)會(huì)。若跌破，則從博弈的角度看不符合博弈要使己方利益最大化的原則，因此出現(xiàn)的概率極小。

現(xiàn)貨市場(chǎng)板塊策略

短期建議關(guān)注水利水電建設(shè)、多元金融、鋼結(jié)構(gòu)、保險(xiǎn)、基金減持、基金重倉(cāng)、基金增倉(cāng)、含 H 股的 A股、大盤藍(lán)籌、深圳前海新區(qū)等板塊。

股指期貨趨勢(shì)投資策略

趨勢(shì)投資策略僅供 500 萬(wàn)以上資金持有者考慮。

因指數(shù)放量上漲，大級(jí)別拐點(diǎn)信號(hào)已經(jīng)出現(xiàn)，建議當(dāng)股指期貨 1107 跌至 3023點(diǎn)附近時(shí)買入 5%多單。止損設(shè)臵在 2960 點(diǎn)。