一邊是期貨價(jià)格最低跌至6138元/噸，一邊是現(xiàn)貨堅(jiān)守在7000元/噸上方，經(jīng)過(guò)一段時(shí)期僵持后，最終期貨向現(xiàn)貨靠攏，價(jià)格回升到6800元/噸。分析人士認(rèn)為，國(guó)內(nèi)糖市存在供需缺口，且目前進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，相對(duì)較好的基本面，令價(jià)格下跌難度加大。

前期，商品市場(chǎng)的整體回落，引發(fā)白糖期貨的看跌預(yù)期。主力合約從4月中旬的7000元/噸位置，跌至5月份最低的6138元/噸，單月跌幅約10%。但現(xiàn)貨市場(chǎng)卻不為所動(dòng)，一直維持在7000元/噸上方的歷史高位。

和很多商品一樣，白糖也呈現(xiàn)出現(xiàn)貨升水、期貨貼水的價(jià)差結(jié)構(gòu)，預(yù)期與現(xiàn)實(shí)之間存在巨大的分歧。隨著進(jìn)入5月下旬，傳統(tǒng)消費(fèi)旺季的到來(lái)，現(xiàn)貨消費(fèi)和價(jià)格更加堅(jiān)挺，超跌的白糖期貨終于展開(kāi)一波向上修復(fù)行情。昨日主力合約上漲1.1%，收?qǐng)?bào)6825元/噸，創(chuàng)兩個(gè)多月來(lái)的新高。

申銀萬(wàn)國(guó)期貨分析師施磊表示，目前白糖上漲態(tài)勢(shì)，主要由于季節(jié)性需求推動(dòng)。他介紹，白糖是季產(chǎn)年銷(xiāo)的商品，價(jià)格上漲下跌具有較為明顯的季節(jié)性規(guī)律。比如在1、2月份由于春節(jié)需求，在6、7月份的傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，價(jià)格往往形成高點(diǎn)，而3、4月份開(kāi)榨，供應(yīng)增加，需求轉(zhuǎn)淡，價(jià)格又會(huì)回落?，F(xiàn)在正好處于需求旺季。

另外，國(guó)際糖價(jià)反彈，也是促成國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上漲因素。施磊表示，前期紐約原糖跌到20美分/磅，折算下來(lái)只有5500-6000元/噸，對(duì)國(guó)內(nèi)7000元以上的現(xiàn)貨糖價(jià)形成壓制，并加重了期貨市場(chǎng)看跌預(yù)期。但現(xiàn)在由于國(guó)際糖價(jià)上漲，泰國(guó)和巴西糖進(jìn)口價(jià)格折算在7200-7400元/噸，前期價(jià)格制約因素反而變成助漲因素。

而對(duì)于后期國(guó)內(nèi)糖價(jià)的走勢(shì)，分析師認(rèn)為可以關(guān)注兩大焦點(diǎn)，一是國(guó)儲(chǔ)糖拍賣(mài)情況，二是旺季消費(fèi)和現(xiàn)貨商態(tài)度。

施磊表示，現(xiàn)在國(guó)內(nèi)通脹壓力大，又是糖消費(fèi)旺季，接下來(lái)國(guó)儲(chǔ)很可能將進(jìn)行拋售，預(yù)計(jì)市場(chǎng)反彈在6900元會(huì)形成短期阻力。

天琪期貨分析師魏嘉靖表示，截至5月底，本榨季國(guó)家已拋儲(chǔ)100萬(wàn)噸糖，預(yù)計(jì)6、7月會(huì)再拋儲(chǔ)55萬(wàn)噸左右，僅剩余70萬(wàn)噸左右的糖做庫(kù)存。而這是在需求穩(wěn)定在1300萬(wàn)噸的情況下，否則本榨季供需將出現(xiàn)缺口。

魏嘉靖說(shuō)，國(guó)內(nèi)甘蔗連續(xù)三年減產(chǎn)，糖庫(kù)存消費(fèi)比處于歷史低位。目前經(jīng)銷(xiāo)商的庫(kù)存薄弱，白糖供應(yīng)集中在幾大現(xiàn)貨集團(tuán)的手中，造成目前國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨糖價(jià)易漲難跌的局面。預(yù)計(jì)7、8月份糖消費(fèi)旺季一旦啟動(dòng)，供需矛盾可能將會(huì)激化。在供應(yīng)集中、下游需求旺盛的情況下，推高現(xiàn)貨糖價(jià)并不難。另外現(xiàn)貨商經(jīng)歷了前兩年的白糖牛市，積累了較為豐富的現(xiàn)金流，這都是現(xiàn)貨商惜售有力的籌碼。