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信貸緊縮對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)影響有多大？

國(guó)際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾周三發(fā)布報(bào)告，稱中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)展望調(diào)整為負(fù)面，也就是說(shuō)未來(lái)6~12個(gè)月間，標(biāo)普有可能下調(diào)中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)的評(píng)級(jí)。理由是：信貸收緊，調(diào)控嚴(yán)厲，加劇了房地產(chǎn)市場(chǎng)的低迷。而亞太其他地區(qū)展望仍為穩(wěn)定。

標(biāo)普認(rèn)為，在市場(chǎng)前景難料的情況下，很多開(kāi)發(fā)商不惜以削弱資本結(jié)構(gòu)和增加再融資風(fēng)險(xiǎn)（由于債務(wù)集中到期）為代價(jià)，于近期積極增強(qiáng)流動(dòng)性，例如海外發(fā)債融資。若下行周期延長(zhǎng)將會(huì)加劇開(kāi)發(fā)商在信用狀況方面的壓力。報(bào)告還對(duì)亞太地區(qū)獲公開(kāi)評(píng)級(jí)的41家房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商的信用前景發(fā)表了評(píng)論，其中30家為中國(guó)公司，且多數(shù)這些公司的評(píng)級(jí)處在評(píng)級(jí)體系的較低端。

但從昨日統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)或許并沒(méi)有那么糟糕。

數(shù)據(jù)顯示5月固定資產(chǎn)投資同環(huán)比雙回升

2011年1~5月，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資總額90255億元，同比增長(zhǎng)25.8%，較今年1~4月份25.4%的增速提高了0.4個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，當(dāng)月環(huán)比增長(zhǎng)1.02%。需要指出的是，由于去年5月地產(chǎn)行業(yè)數(shù)據(jù)為全年最低點(diǎn)，因此今年5月同比大幅上揚(yáng)本來(lái)就是大概率事件。

2011年1~5月全國(guó)房地產(chǎn)累計(jì)開(kāi)發(fā)投資達(dá)1.87萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)35%。其中商品住宅投資1.33萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)38%。 同期，全國(guó)商品房銷售面積3.29億平方米，累計(jì)銷售金額為1.86萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13%。

從單月情況來(lái)看，5月期間，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資、開(kāi)工情況、銷售面積和銷售都出現(xiàn)了明顯增長(zhǎng)，顯示房地產(chǎn)行業(yè)出現(xiàn)回暖。

自籌資金比重上升令企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)增加

2011年1~5月全國(guó)房地產(chǎn)資金來(lái)源總計(jì)3.23萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)19%。其中，國(guó)內(nèi)貸款占比18%，外資使用占比1%，自籌資金占比39%，其他資金占比42%。而5月單月的自籌資金占比達(dá)43%。顯示房地產(chǎn)企業(yè)的投資開(kāi)發(fā)成本增加，投資風(fēng)險(xiǎn)增加。

由于國(guó)內(nèi)信貸收緊，5月全國(guó)新增貸款量?jī)H為5516億元，大幅低于市場(chǎng)預(yù)期，這對(duì)貸款需求較為龐大的地產(chǎn)行業(yè)來(lái)說(shuō)的確算是一種沖擊。但我們預(yù)計(jì)三季度開(kāi)始，隨著通脹形勢(shì)的好轉(zhuǎn)，央行的緊縮力度會(huì)減弱，單月新增貸款規(guī)模也會(huì)較目前水平有所增加。

另外，政府方面對(duì)房地產(chǎn)的調(diào)控是從增加供給，同時(shí)降低需求增速的角度出發(fā)，并非要扼殺房地產(chǎn)行業(yè)的健康成長(zhǎng)以及相關(guān)企業(yè)的正常發(fā)展。

結(jié)論：對(duì)該行業(yè)發(fā)展持樂(lè)觀態(tài)度

5月房地產(chǎn)回暖的主要原因有三點(diǎn)：其一，二三線城市商品房?jī)r(jià)格未降，而一線城市需求狀況有所改善；其二，保障房建設(shè)速度加快，保障房在二季度開(kāi)工帶動(dòng)了投資增長(zhǎng)；其三，政府部門將工作重心向抑制通脹方面轉(zhuǎn)移，沒(méi)有進(jìn)一步的地產(chǎn)調(diào)控政策出臺(tái)。

我們認(rèn)為，三季度通脹水平有望回落，屆時(shí)，央行的緊縮政策亦將有所松動(dòng)，三季度單月信貸規(guī)模增加是大概率事件?；诖祟A(yù)期，下半年房地產(chǎn)行業(yè)有望繼續(xù)保持高位運(yùn)行，因此，我們對(duì)該行業(yè)的短期發(fā)展持樂(lè)觀態(tài)度。

滬深300指數(shù)技術(shù)視角

周三滬深 300 指數(shù)再次下跌，市場(chǎng)對(duì)后市的走勢(shì)的擔(dān)憂再次抬頭。那么，滬深 300 指數(shù)有創(chuàng)新低的可能嗎？是的，但從占星術(shù)的角度看，概率非常小?；蛘哒f(shuō)，從占星術(shù)的角度看，6 月 13 日低點(diǎn)具有中級(jí)底部的天文特征。

2010 年 7 月 2 日大底和 2011 年 6 月 13 日低點(diǎn)的星象對(duì)照?qǐng)D。比較可見(jiàn)，2010 年 7 月 2 日低點(diǎn)星象中，土星、火星、地球和木星四星幾乎處在一條直線上，2011 年 6 月 13 日的星象中，土星、火星和木星幾乎完美地處在一條直線上，兩個(gè)星象圖的共同特征是，土星、火星和木星處在或接近處在一條直線上。而占星統(tǒng)計(jì)顯示，土星、火星和木星之間的沖合關(guān)系（非天文學(xué)意義上的沖合，是占星意義上的沖合，不考慮太陽(yáng)。）是決定地球上金融市場(chǎng)拐點(diǎn)的最重要因素，從這個(gè)角度看，我們認(rèn)為 6 月 13 日的低點(diǎn)有極大的概率演化成為中級(jí)底部。

如果說(shuō)土星、火星和木星之間的沖合關(guān)系是決定市場(chǎng)大級(jí)別拐點(diǎn)的最重要因素，那么，下次土星、火星和木星再次處在一條直線上的時(shí)間在 2012 年 2 月 25日前后，相對(duì)于 6 月 13 日低點(diǎn)跨度達(dá)到 8 個(gè)月，這是非常重要的循環(huán)周期，它是4 個(gè)月基礎(chǔ)循環(huán)周期的兩倍。也就是說(shuō)，如果 6 月 13 日的低點(diǎn)得到確認(rèn)（30 日均線上翹），則可以判斷未來(lái)的高點(diǎn)至少要到 2012 年 2 月底才會(huì)出現(xiàn)，這是一波跨年度的大行情。

值得指出的是，6 月 13 日也是水星、金星、火星、木星、土星五星一線的星象，因?yàn)檫h(yuǎn)視的關(guān)系，看不到地內(nèi)行星（軌道半徑小于地球的行星）的位臵，只能看到地外行星（軌道半徑大于地球的行星）中的火星、木星和土星，地外行星中更遠(yuǎn)的天王星和海王星也無(wú)法展示。

從博弈的角度看，6 月底基金業(yè)績(jī)被鎖定，機(jī)構(gòu)為了自己的面子和票子，也一定會(huì)在 6 月底前有所行動(dòng)，而 6 月底的反彈，將導(dǎo)致 30 日均線上翹，正好符合行星與金融市場(chǎng)趨勢(shì)之間的關(guān)系。

我們?nèi)匀粓?jiān)持認(rèn)為，反彈的第一目標(biāo)看到 3041 點(diǎn)附近。如果多頭齊心，也可能直接攻到 3060 點(diǎn)。但直接突破 3060 點(diǎn)的可能性不大，市場(chǎng)需要在這個(gè)自然法則阻力位處出現(xiàn)一次調(diào)整。調(diào)整的關(guān)鍵支持位在 2990 點(diǎn)。調(diào)整的實(shí)際點(diǎn)位距離該點(diǎn)越遠(yuǎn)，越能確認(rèn)底部的中期特征。

若自 3041 點(diǎn)展開(kāi)的調(diào)整最終跌破 2990 點(diǎn)并未能在次日收回，則中期來(lái)看，仍然存在跌破近期低點(diǎn)創(chuàng)出新低的可能，目標(biāo)至少看到 2813 點(diǎn)附近。若周邊市場(chǎng)不配合，并且經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)重大利空消息或背景，則可能最終下跌到 2742 點(diǎn)附近。

自然法則與股指期貨

周三股指期貨未能直接上攻突破 2995 點(diǎn)的自然壓力位，而是振蕩走低，但向下打壓的力度明顯弱于前期，直到尾市才逼近自然支持位 2957 點(diǎn)，但就是不觸及，直到收市仍然為觸發(fā) 2957 點(diǎn)的起爆點(diǎn)，主力懾于自然法則的威力，不敢提前打壓到該位，否則多頭有足夠的時(shí)間入場(chǎng)從容應(yīng)對(duì)，空頭未必能鎮(zhèn)住。

由于周三晚間美盤再次下跌創(chuàng)新低，預(yù)期國(guó)內(nèi)股指期貨會(huì)低開(kāi)。周四股指期貨開(kāi)盤點(diǎn)非常重要。如果小幅低開(kāi)或平開(kāi)，可以直接確認(rèn)日內(nèi)會(huì)有較強(qiáng)的反彈，建議逢低積極介入。若大幅低開(kāi)又反彈無(wú)力，則可能磨穿前期低點(diǎn)，走到 2898 點(diǎn)附近測(cè)試低位的支撐力度，并且有可能最終走到 2868 點(diǎn)附近。

若周四守穩(wěn) 2956 點(diǎn)，反彈的壓力位在 2976 點(diǎn)。若守穩(wěn) 2945 點(diǎn)，反彈的壓力位在 2970 點(diǎn)。隨后的反彈若突破周二高點(diǎn)，則將快速挑戰(zhàn) 3034 點(diǎn)。最終有可能走到 3075 點(diǎn)附近。

現(xiàn)貨市場(chǎng)板塊策略

短期建議關(guān)注保障性住房、通用航空、黃金概念、 IGCC、航天軍工、鄱陽(yáng)湖、房地產(chǎn)、鋼結(jié)構(gòu)、建筑節(jié)能、抗癌概念等板塊。

股指期貨趨勢(shì)投資策略

趨勢(shì)投資策略僅供 500 萬(wàn)以上資金持有者考慮。

未來(lái)一周，中長(zhǎng)線多單 IF1106 合約 3000 點(diǎn)之下買入，首次建倉(cāng)控制在 5%，每上漲 150 點(diǎn)后出現(xiàn) 50-70 點(diǎn)回落加碼， 中線持有，止損設(shè)在 2910 點(diǎn) （收盤點(diǎn)） 。