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5 月宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)剖析

6月14日，國家統(tǒng)計局公布了5月份中國宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)，其中CPI同比5.5%，為34個月以來新高，符合我們上周的預期；PPI為6.8%；工業(yè)增加值進一步回落至13.3，表明中國經(jīng)濟下行風險加?。簧鐣M品零售總額同比16.6%，顯示消費意愿不高。

昨日央行也公布了5月的信貸數(shù)據(jù)，其中新增貸款量為5516億元，大幅低于預期；M2增速15.1%，進一步回落，顯示央行的緊縮政策逐漸發(fā)揮實效。

5月CPI創(chuàng)34個月以來新高

與我們上周的預測相符：5月CPI同比5.5%，環(huán)比0.1%，其中食品價格環(huán)比-0.3%。分項數(shù)據(jù)顯示，5月食品類CPI同比為11.7%，非食品類CPI同比為2.9%，均達到34個月以來最高水平。5月CPI的“突破性”新高源于三個原因：第一，5月翹尾因素高達3.03；第二，食品類價格的季節(jié)性回落并不顯著，從歷史數(shù)據(jù)來看，往年5月的食品價格環(huán)比回落幅度均值在0.7%，今年僅為0.3%；第三，非食品類價格的持續(xù)走高。后兩點可以通過環(huán)比分項數(shù)據(jù)觀測。

內(nèi)需增速回落 

利用社會消費品零售總額及其分項指標，我們可以大致研判內(nèi)需結(jié)構(gòu)以及購買力變化。5月社會消費品零售總額同比為16.9%，較前兩個月大幅回落，再加上5月CPI創(chuàng)下近期新高，則剔除通脹因素后的該指標（即，不變價社會消費品零售總額同比）僅為11.4%，為2010年1月以來的次低水平，僅高于今年2月的6.7%。表明通脹形勢嚴峻及貨幣政策收緊的背景下，國內(nèi)需求并不旺盛。

分項數(shù)據(jù)顯示， 5月期間金銀珠寶以及石油（制品）的零售總額同比增速最快，表明居民及社會團體對通脹預期升溫、保值需求增加。

5月信貸增量大幅回落

昨日，央行公布的金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，5月新增貸款量為5516億元，大幅低于我們此前的預期，同時M2同比增速為15.1%，為年內(nèi)新低，表明緊縮政策效果顯著。

從供給端看，貸存比控制對銀行的約束較強，一定程度上抑制了銀行放貸；從需求端看，社會消費品零售總額同比回落即顯示了居民消費意愿下降，導致居民和企業(yè)的貸款需求均現(xiàn)回落，反而新增存款規(guī)?；謴驮鲩L。

由于本月開始實施新的貸存比規(guī)定，即，每日貸存比不得低于75%，因此，本月新增信貸或仍偏低。加上通脹水平或在三季度回落，本月的加息預期也在加劇。

結(jié)論：等待“靴子”落地

5月宏觀數(shù)據(jù)出爐，并沒有給市場帶來任何驚喜和恐慌，因而沒有出現(xiàn)巨大波動。即便對于央行的加息預期，市場的態(tài)度也趨于一致：央行加息，勢在必行，僅是時間點問題。五一和端午，央行兩次“失約”，令市場對于加息時點產(chǎn)生困惑，同時，這只靴子始終沒有落地，令投資者難以有所作為。預計，加息之后，資本市場或迎來一波反彈行情。

滬深300指數(shù)技術(shù)視角

周二市場在坤之周期 144 處變盤，這是易經(jīng)中的坤之數(shù)，也是江恩理論的整數(shù)平方周期，市場形成共振導致指數(shù)大幅上漲，一舉將多頭的頹勢扭轉(zhuǎn)到多空相對平衡。空頭在目前的形態(tài)下，繼續(xù)打壓的風險和難度都有明顯的增大。

我們?nèi)匀粓猿终J為，反彈的第一目標看到 3041 點附近。如果多頭齊心，也可能直接攻到 3060 點。但直接突破 3060 點的可能性不大，市場需要在這個自然法則阻力位處出現(xiàn)一次調(diào)整。調(diào)整的關(guān)鍵支持位在 2990 點。調(diào)整的實際點位距離該點越遠，越能確認底部的中期特征。

若調(diào)整最終跌破 2990 點并未能在次日收回，則中期來看，仍然存在跌破近期低點創(chuàng)出新低的可能，目標至少看到 2813 點附近。若周邊市場不配合，并且經(jīng)濟出現(xiàn)重大利空消息或背景，則可能最終下跌到 2742 點附近。

時間是市場演化模式最重要的決定因素，時間反映的是市場參與者心理演化周期所具有的自然法則特征，這個特征是自然內(nèi)稟的，是永遠不會變化的。用市場的俗語來說，就是人的貪婪和恐懼是永遠不可能消除的，它所具有的行為特征是自然法則固有的，因此，市場的周期和形態(tài)都呈現(xiàn)某種自然之子可識別的特征，從而判斷市場的拐點和方向。

按照愛因斯坦相對論，時間只是我們的一種錯覺，但時間確實是一種可識別的自然特征，它與市場的變化有著某種概率關(guān)系。在某些周期點或某些時空協(xié)調(diào)點，市場發(fā)生變盤的概率要遠遠大于其他點。 這是一種強概率模式，掌握了“她”，你可以如古代圣人那樣，預測到社會的發(fā)展趨勢，看透他人的命運，但正如量子理論中的測不準原理那樣，你無法窺視到自身的命程，否則宇宙就是你的了。

從循環(huán)周期的原理看，后市值得關(guān)注的時間還有 6 月 20 日和 7 月 11 日。當然，從占星的角度看，7 月 5 日遠日點是重要的天文時空點。遠日點之前，一天的時間逐漸增加，遠日點之后，一天的時間逐漸減少。自然，我們會推測這種變化也會導致人的心理發(fā)生某種逐漸的變化，因此我們看到 7 月 5 日前后市場往往形成大級別的拐點。

自然法則與股指期貨

周二股指期貨大幅上漲，順利突破日內(nèi)第一自然壓力位 3083 點，但受阻于第二自然壓力位 2995 點。但走至周二，從形態(tài)、時間和博弈策略的角度綜合分析，市場再次下跌創(chuàng)出新低的可能性已經(jīng)大幅降低。

后市若是中級反彈，周三應(yīng)該直接強攻，日內(nèi)第一攻擊目標看到 3048 點，最高可能受阻于 3067 點。若早盤弱勢調(diào)整到 2957 點，則反彈的性質(zhì)仍然需要觀望，至少在判斷是中級反彈前仍需觀察數(shù)日。

3048 點受阻回落的關(guān)鍵支持位在 3002 點附近，3067 點受阻回落的重要支持位在 3011 點附近。若能夠守穩(wěn)相應(yīng)的支持位，后市應(yīng)可確認是中級反彈。最弱的情況是，市場調(diào)整到 2945 點，這種走勢，后市多空會出現(xiàn)反復拉鋸的走勢。

現(xiàn)貨市場板塊策略

短期建議關(guān)注通用航空、保障性住房、黃金概念、 IGCC、鋰電池、航天軍工、海峽西岸、抗核輻射概念、觸摸屏、保險持股等板塊。

股指期貨趨勢投資策略

趨勢投資策略僅供 500 萬以上資金持有者考慮。

未來一周，中長線多單 IF1106 合約 3000 點之下買入，首次建倉控制在 5%，每上漲 150 點后出現(xiàn) 50-70 點回落加碼， 中線持有，止損設(shè)在 2910 點 （收盤點） 。