股指期貨遠(yuǎn)期合約IF1109在7日開(kāi)盤時(shí)出現(xiàn)價(jià)格大幅偏離節(jié)前收盤價(jià)，以接近跌停的價(jià)格低位成交的行情，此后價(jià)格又回至節(jié)前收盤價(jià)一線波動(dòng)。分析這一情況，可能與投資者在遠(yuǎn)期合約上使用了市價(jià)指令，由于下單數(shù)量相對(duì)較大，在清淡交投下，市場(chǎng)買單有限，從而出現(xiàn)了大幅跳低成交的局面，這可能給低位賣出的投資者帶來(lái)較大虧損。

吃一塹，長(zhǎng)一智。投資者在參與股指期貨交易過(guò)程中，一定要有足夠的知識(shí)準(zhǔn)備，“有足夠知識(shí)準(zhǔn)備的投資者才是真正受保護(hù)的投資者”。股指期貨的近月合約活躍及慎用交易指令都是投資者要充分關(guān)注的。

近月合約流動(dòng)性好

我國(guó)股指期貨市場(chǎng)自上市以來(lái)總體運(yùn)行平穩(wěn)，近月合約始終保持著較為明顯的活躍度，這與發(fā)達(dá)國(guó)家的股指期貨市場(chǎng)的運(yùn)行特點(diǎn)相類似。股指期貨作為金融期貨新品種，當(dāng)月合約往往是成交量和持倉(cāng)量最大的合約，也是市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)，而其余3個(gè)合約都相對(duì)交投清淡，遠(yuǎn)期合約往往由于不確定性因素較多，運(yùn)用金融模型準(zhǔn)確定價(jià)難度較大，成交量和持倉(cāng)量都較近月合約要小很多。海外市場(chǎng)上，機(jī)構(gòu)投資者在參與股指期貨風(fēng)險(xiǎn)管理的過(guò)程中，也是流動(dòng)性良好的近月合約上進(jìn)行套期保值，在臨近交割月前再進(jìn)行換月操作。這與國(guó)內(nèi)商品期貨市場(chǎng)上多數(shù)是遠(yuǎn)期合約活躍，甚至同時(shí)有幾個(gè)遠(yuǎn)期合約都保持著活躍成交存在著差異。因此，在參與股指期貨交易過(guò)程中，從流動(dòng)性角度和避險(xiǎn)的效率來(lái)看，投資者更應(yīng)參與近月主力合約的交易。

要參與流動(dòng)性活躍的合約

股指期貨交易特點(diǎn)決定了近月合約活躍，也是投資者關(guān)注的重點(diǎn)。投資者在參與股指期貨交易過(guò)程中，要注意流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，選擇成交量和持倉(cāng)量最大的主力合約來(lái)交易，這樣能夠保證交易順暢進(jìn)行，有序管理交易風(fēng)險(xiǎn)。特別是要謹(jǐn)慎參與不活躍的股指期貨合約交易，注意由于清淡合約市場(chǎng)總體成交量和持倉(cāng)量較小，可能出現(xiàn)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)而導(dǎo)致的價(jià)格在短時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)大的波動(dòng)，所以投資者在參與股指期貨合約交易過(guò)程中，要注意交易月份、交易數(shù)量、交易價(jià)格及交易指令類型是否準(zhǔn)確，分析當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)買賣掛單數(shù)量及市場(chǎng)深度，充分考慮到?jīng)_擊成本的影響。

謹(jǐn)慎采用市價(jià)指令

在股指期貨主力合約的交易過(guò)程中，由于市場(chǎng)中參與者眾多、報(bào)價(jià)連續(xù)，市場(chǎng)有足夠的深度，投資者的沖擊成本較小，在這一市場(chǎng)可適時(shí)選擇使用市價(jià)指令。不過(guò)，對(duì)于流動(dòng)性差的非主力合約，投資者就要慎用市價(jià)指令了。

中金所的市價(jià)指令是指不限定價(jià)格的、按照當(dāng)時(shí)市場(chǎng)上可執(zhí)行的最優(yōu)報(bào)價(jià)成交的指令。市價(jià)指令只能和限價(jià)指令撮合成交，成交價(jià)格等于即時(shí)最優(yōu)限價(jià)指令的限定價(jià)格。這樣的話，如果在流動(dòng)性相對(duì)較差的遠(yuǎn)期合約，買賣單的掛單數(shù)量較少，價(jià)格間隔較大，此時(shí)下達(dá)市價(jià)指令面臨的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)加大。由于相應(yīng)的限價(jià)指令掛價(jià)較遠(yuǎn)，可能會(huì)導(dǎo)致最終成交價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了投資者的預(yù)期，從而給投資者帶來(lái)不必要的損失。在這種情況下，使用限價(jià)指令就可能更為合適一些。