筆者認(rèn)為，供需因素和宏觀經(jīng)濟(jì)面決定鋁價(jià)的大方向，因而在全球汽車產(chǎn)銷顯現(xiàn)疲態(tài)、歐美發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體樓市低迷和國(guó)內(nèi)樓市調(diào)控導(dǎo)致鋁消費(fèi)前景不樂(lè)觀的背景下，需警惕暴漲暴跌的走勢(shì)出現(xiàn)。

現(xiàn)貨升水再創(chuàng)歷史新高

全球經(jīng)濟(jì)步入復(fù)蘇周期后，融資相關(guān)交易就大量鎖定LME鋁庫(kù)存，因低廉的借貸資金導(dǎo)致大型機(jī)構(gòu)容易操縱龐大的庫(kù)存。行業(yè)人士估計(jì)融資相關(guān)交易大約已經(jīng)鎖定約70%或330萬(wàn)噸鋁，盡管LME鋁庫(kù)存位于紀(jì)錄高位470萬(wàn)噸附近。數(shù)據(jù)顯示，鋁市供應(yīng)量緊俏導(dǎo)致歐洲市場(chǎng)完稅鋁較LME鋁現(xiàn)價(jià)升水每噸210-240美元，為自1998年以來(lái)的最高點(diǎn)。

在470萬(wàn)噸LME鋁庫(kù)存里，多數(shù)是投資機(jī)構(gòu)一邊質(zhì)押鋁現(xiàn)貨融資，一邊在LME期貨市場(chǎng)買漲三個(gè)月期鋁合約，他們的目的是人為地制造高庫(kù)存的假象，吸引沽空盤進(jìn)來(lái)，最終再狙擊這部分空頭資金。

電解鋁成本上升對(duì)產(chǎn)量沖擊有限

電價(jià)上調(diào)和能源價(jià)格高企導(dǎo)致電解鋁成本上升是比較明顯的，發(fā)改委上調(diào)15省市非局居民用電后，河南等省的電解鋁價(jià)格提高約350元/噸，但西部地區(qū)鋁價(jià)提價(jià)僅有50-100元/噸。

電價(jià)上調(diào)不過(guò)對(duì)產(chǎn)能沖擊有限，因?yàn)榇蠖鄶?shù)大型鋁冶煉廠都配備了發(fā)電設(shè)備。在成本制約下，電解鋁企業(yè)目前已出現(xiàn)向資源靠攏之勢(shì)，形成煤電鋁聯(lián)動(dòng)成為大勢(shì)所趨。在限電的情況下，多數(shù)鋁生產(chǎn)商即使賠錢也不愿減產(chǎn)，目前電解鋁產(chǎn)能在往西部轉(zhuǎn)移，在內(nèi)蒙古等中西部地區(qū)的露天煤礦附近，一個(gè)個(gè)“黑變白”工程依然源源不斷地?cái)U(kuò)充鋁產(chǎn)能。

5月份全球鋁產(chǎn)量再攀新高顯示產(chǎn)量受到能源價(jià)格高企的影響有限，國(guó)際鋁業(yè)協(xié)會(huì)(IAI)公布的數(shù)據(jù)顯示，全球初級(jí)鋁日產(chǎn)量由3月的11.54萬(wàn)噸上升至4月的11.88萬(wàn)噸。因價(jià)格上漲以及充沛的電源促使生產(chǎn)者增大產(chǎn)能，占全球總量約40%中國(guó)的鋁產(chǎn)量4月創(chuàng)下歷史新高。

經(jīng)濟(jì)與消費(fèi)前景不樂(lè)觀

由于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)指標(biāo)顯示全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)再次走弱，并且汽車產(chǎn)銷顯現(xiàn)疲態(tài)，而歐美樓市持續(xù)低迷和中國(guó)樓市調(diào)整，這都使得樓市和汽車行業(yè)對(duì)鋁消費(fèi)保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)的預(yù)期大幅下降，鋁價(jià)漲勢(shì)終將受到抑制。

首先，5月底公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)大多走弱，暗示全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景的不樂(lè)觀。而商品價(jià)格的強(qiáng)勢(shì)反彈明顯忽視了出疲弱的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)帶來(lái)的壓力，后市商品很大可能通過(guò)回吐反彈的漲幅來(lái)釋放利空壓力。

其次，短期汽車產(chǎn)銷顯現(xiàn)疲態(tài)。中國(guó)5月份全國(guó)汽車產(chǎn)量為131.27萬(wàn)輛，環(huán)比下降14.36%，同比增長(zhǎng)22.56%；銷量為119.47萬(wàn)輛，環(huán)比下降13.95%，同比增長(zhǎng)29.74%。

再次，歐美樓市持續(xù)低迷，中國(guó)樓市調(diào)控和保障型住房開(kāi)工不及預(yù)期。而美國(guó)新房開(kāi)工和營(yíng)建支出大幅下降，再加上房屋銷售忽冷忽熱，這都暗示美國(guó)樓市還處于不穩(wěn)定中。