今日宏觀主題

加息時點再推后

端午假期并沒有迎來年內(nèi)的第三次加息，對此，我們認(rèn)為央行是再一次將加息窗口推后，而非暫停。我們認(rèn)為央行沒有利用“五一”和端午小長假加息，而選擇一直將加息時點推后的原因有二：其一是對美聯(lián)儲貨幣政策方向的觀望；其二是減少甚至防止加息帶來的“熱錢”流入。

美聯(lián)儲貨幣推行QE3預(yù)期升溫

2011年一季度，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出金融危機(jī)以來的最佳狀態(tài)，失業(yè)率逐月回落，在3月甚至達(dá)到了2009年3月后的最佳水平，因此，市場預(yù)期美聯(lián)儲實施第三輪量化寬松政策為小概率事件。而4月以后，美國的經(jīng)濟(jì)狀況急轉(zhuǎn)而下。原油價格暴漲不僅推升了通脹水平，更令美國經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期不斷調(diào)降，直至目前，市場對2011年美國經(jīng)濟(jì)增速的預(yù)期僅為2%，反而對QE3的預(yù)期不斷升溫。

6月底第二輪量化寬松政策即將到期，盡管美國核心通脹已經(jīng)接近目標(biāo)值，即2%水平，但糟糕的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)暗示美聯(lián)儲推出第三輪量化寬松政策的可能性正在增加。對于美聯(lián)儲而言，這是一個關(guān)鍵時刻；對于需要緊盯美國的中國央行來說，這是一個需要慎重行事的時間點。

防止大量“熱錢”流入

從去年11月開始，央行每月上調(diào)一次存款準(zhǔn)備金率（2010年11月上調(diào)兩次） ，至今年5月累計凍結(jié)資金約2.8萬億元，這個數(shù)字與此間流入的新增外匯占款數(shù)量基本相當(dāng)，也就是說，央行為防止持續(xù)投放基礎(chǔ)貨幣，只能選擇對沖掉新增加的外匯占款，而其中60%以上是被稱為“熱錢”的國際游資。無論加息還是人民幣升值對“熱錢”的吸引力都是不可小覷的，因此，加息時點的選擇就成了必須考慮的問題。

結(jié)論：年內(nèi)基準(zhǔn)利率或不超過3.75

我們估算年內(nèi)CPI低點或在3.5%附近，而全年CPI或在4.3%左右?；诖祟A(yù)測，央行年內(nèi)仍有一到兩次的加息可能，累計加息應(yīng)不超過0.5個百分點，也就是說基準(zhǔn)利率或不超過3.75%，同時實際利率有望由負(fù)轉(zhuǎn)正。

滬深300指數(shù)技術(shù)視角

周二滬深 300 指數(shù)小幅低開，但未出現(xiàn)明顯走低的意圖，隨后一路振蕩走高，最終收出一個近期比較的中陽線，其值得關(guān)注的一點是，最高點已經(jīng)微弱刺穿上周三高點，至少是一個重要的信號。

周二走勢形態(tài)為對未來走勢的預(yù)測點位產(chǎn)生影響，反彈的第一自然目標(biāo)位仍然看到 3041 點，第二目標(biāo)位看到 3143 點。從時空協(xié)調(diào)性以及波動的結(jié)構(gòu)性關(guān)系看，只要 3041 點的回落守穩(wěn)在 2981 點，則后市短期趨勢看漲的概率將大增。

從循環(huán)周期的角度看，按照低點之間周期具有更高的穩(wěn)定性的統(tǒng)計結(jié)論看，去年 9 月 20 日低點到今年 1 月 25 日低點與今年 1 月 25 日低點距 6 月 2 日低點的跨度相當(dāng)，因此 6 月 2 日低點形成中期低點的可能性是存在的，至少也會是 1-2周反彈的短期低點。

從 K 線理論的角度看，反彈已經(jīng) 3 天，大市站在了漲跌的十字路口上，再收一陽，則奠定底部的堅實基礎(chǔ)。

自然法則與股指期貨

周二股指期貨平開后迅速走低，但守穩(wěn)在上周五開盤點上方，市場信心得到提振，隨后一路振蕩走高，但上周五高點附近明顯受壓，市場觀望氣氛較濃。但與前期主跌期走勢明顯不同的是，股指期貨受壓后回落幅度明顯減小，已經(jīng)連續(xù)幾天拒絕向自然支持位靠攏，這說明低位承接的買力在增加，只是還沒有到發(fā)力的時候。

從自然法則的角度看，周三可能直接拉升，日內(nèi)目標(biāo)位看到 3043 點附近，最高可能瞬間觸及 3052 點。隨后可能空頭可能發(fā)動一波反攻，日內(nèi)多頭可能心態(tài)不穩(wěn)也有兌現(xiàn)利潤的沖動，股指期貨可能回落測試前期反彈高點 3009 點的支持水平。  若周三開盤走低，自然支持位在 2965 點附近，根據(jù)近日走勢多空出手的力度看，跌破該點的可能性微弱，應(yīng)是日內(nèi)一個較好的買點。反彈的關(guān)鍵阻力位還是周二的高點，一旦突破，走勢會趨于明快，迅速反彈到 3043 點附近。

現(xiàn)貨市場板塊策略

短期建議生物育種、保險、高鐵概念、新疆區(qū)域振興、鐵路基建、長吉圖板塊、基金重倉、高端裝備制造、多元金融、合同能源管理等板塊。

股指期貨趨勢投資策略

趨勢投資策略僅供 500 萬以上資金持有者考慮。

未來一周，中長線多單 IF1106 合約 3020 點之下買入，首次建倉控制在 5%，每上漲 150 點后出現(xiàn) 50-70 點回落加碼， 中線持有，止損設(shè)在 2970 點 （收盤點） 。