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中國 5 月 PMI 環(huán)比回落，經(jīng)濟下行風(fēng)險加劇

中國物流與采購聯(lián)合會發(fā)布的中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為52.0%，環(huán)比回落0.9個百分點。從走勢上看，今年以來除3月份短暫回升以外，持續(xù)小幅回落，因而，盡管該指數(shù)仍處在50%以上，但中國經(jīng)濟下行風(fēng)險逐漸加劇。

分項數(shù)據(jù)顯示輸入型通脹略有緩解

從各分項指數(shù)來看，均不同程度回落。其中新訂單指數(shù)、積壓訂單指數(shù)、購進價格指數(shù)、原材料庫存指數(shù)回落較明顯，回落幅度超過1個百分點，尤其以購進價格指數(shù)回落幅度為最大，達到5.9，但是從絕對數(shù)上看，購進價格指標為60.3，仍高于其他分項指標。也就是說，輸入型通脹形勢有所緩解。

新訂單指數(shù)為52.1%，比上月回落1.7個百分點。20個行業(yè)中，石油加工及煉焦業(yè)、電氣機械及器材制造業(yè)等13個行業(yè)達到50%以上；金屬制品業(yè)、專用設(shè)備制造業(yè)等7個行業(yè)低于50%。從區(qū)域來看，東、中部高于50%；西部低于50%，為48.5%。從產(chǎn)品類型來看，原材料與能源、中間品和生活消費品類企業(yè)高于50%；生產(chǎn)用制成品低于50%。

生產(chǎn)指數(shù)小幅回落。本月生產(chǎn)指數(shù)為54.9%，比上月回落0.4個百分點。20個行業(yè)中，專用設(shè)備制造業(yè)、化纖制造及橡膠塑料制品業(yè)等6個行業(yè)低于50%；其余14個行業(yè)高于50%，其中石油加工及煉焦業(yè)、電氣機械及器材制造業(yè)等6個行業(yè)達到60%以上。分區(qū)域來看，東、西部高于50%；中部略低于50%。

另外，從原材料庫存指標來看，目前生產(chǎn)企業(yè)處于消耗庫存階段，一方面表明大宗商品價格有望進一步回落；另一方面顯示需求回落，生產(chǎn)商生產(chǎn)興趣不高。

PMI行業(yè)數(shù)據(jù)顯示中小企業(yè)出現(xiàn)生產(chǎn)收縮

5月PMI行業(yè)數(shù)據(jù)顯示：20個行業(yè)中，電氣機械及器材制造業(yè)、石油加工及煉焦業(yè)等14個行業(yè)達到50%以上；醫(yī)藥制造業(yè)為50%；化纖制造及橡膠塑料制品業(yè)、交通運輸設(shè)備制造業(yè)等5個行業(yè)低于50%。分區(qū)域來看，東、西部高于50%；中部略低于50%。從產(chǎn)品類型看，原材料與能源、中間品和生活消費品類企業(yè)高于50%；生產(chǎn)用制成品低于50%。

石油加工及煉焦業(yè)等行業(yè)通常為壟斷、寡頭行業(yè)，盡管有少量中小企業(yè)參與，但定價權(quán)和利潤分配模式?jīng)Q定權(quán)仍在大型企業(yè)手中，而化纖織造和橡膠塑料等石油下游產(chǎn)業(yè)鏈的多數(shù)參與者為中小企業(yè)，特別是民營企業(yè)，這幾個行業(yè)的PMI指標下滑，甚至低于50%，顯示中小企業(yè)的生產(chǎn)處于收縮態(tài)勢。

結(jié)論：中國經(jīng)濟增速下滑風(fēng)險加劇

PMI作為經(jīng)濟先行指標，在一定程度上反映了一國經(jīng)濟的發(fā)展趨勢，通常以50%為臨界值，低于50%則該國經(jīng)濟或現(xiàn)收縮，而高于50%則顯示該國經(jīng)濟仍處于增長態(tài)勢當(dāng)中。我們看到今年前5個月，我國PMI均在50%以上，但基本逐月下滑，顯示，盡管中國經(jīng)濟仍處于增長當(dāng)中，但增速將有所回落。料，貨幣政策出現(xiàn)轉(zhuǎn)向預(yù)期前，這一局面將不會發(fā)生改變。繼而，資本市場或仍處于尋底階段，但對于“底部已經(jīng)來臨”的觀點，我們并不完全認同。

滬深300指數(shù)技術(shù)視角

周三滬深 300 指數(shù)小幅振蕩，無明顯拉抬的跡象，但周四市場可能變盤，其中大盤藍籌、權(quán)重板塊以及鋰電池板塊、食品、飲料與煙草板塊、高端裝備制造板塊。

由于周三窄幅波動，對未來走勢無任何實質(zhì)性影響，因此關(guān)鍵的點位仍然維持原來的分析。即：

從自然法則的角度看，反彈的強壓力位也是短期走勢的多空分水嶺在 3051 點附近，若能夠直接突破該關(guān)鍵壓力位，則早晨之星的有效性基本可以得到確認。若周三能夠直接沖擊 3087 點，則反彈演化成為中級反彈的概率大增。

不過，從時空協(xié)調(diào)性看，突破 3087點后的最強大的壓力位在3153點。若3153點受壓回落守穩(wěn)在 3046 點，則可能在中期內(nèi)突破 4 月 11 日高點。而再次沖擊該點位區(qū)，最終突破去年 11 月高點將成為大概率事件。

自然法則與股指期貨

周三股指期貨窄幅波動，但值得欣慰的是，周三股指期貨數(shù)次試探 2986 點的支撐力度，但與前期主力總是挑戰(zhàn)自然法則給出的重要支撐位不同，周三數(shù)次下探均守穩(wěn)該關(guān)鍵點位之上 3 點，說明市場拒絕下跌，做多的能量在累積過程中。

從自然法則的角度看，周四股指期貨開盤直接上攻的可能性非常。這種走勢的關(guān)鍵壓力位在 3020 點，最高可能瞬間上摸 3037 點。如果早盤是這樣的走勢，則日內(nèi)有可能最終上攻到 306 點附近。若權(quán)重股和大盤藍籌股放量啟動，則也可能在尾市上攻到 3092 點附近。這種走勢當(dāng)然是收一根大陽線。

從技術(shù)上看，3020 點受阻回落的關(guān)鍵支撐位在 3013 點，守穩(wěn)后將出現(xiàn)振蕩上揚的走勢，第一目標看到 3060 點。當(dāng)然，也可能出現(xiàn)急拉走勢，直接攻到 3060點。從占星的角度看，若 5 月 30 日低點形成中級底部，則未來可能形成高點的時間在 9 月初到 9 月 16 日。

現(xiàn)貨市場板塊策略

短期建議關(guān)注水利水電建設(shè)、生物育種、銀行、新疆區(qū)域振興、半導(dǎo)體與半導(dǎo)體生產(chǎn)設(shè)備、食品、飲料與煙草、小盤績優(yōu)、觸摸屏、保險、醫(yī)療保健設(shè)備與服務(wù)等板塊。

股指期貨趨勢投資策略

趨勢投資策略僅供 500 萬以上資金持有者考慮。

未來一周，中長線多單 IF1106 合約 3020 點之下買入，首次建倉控制在 5%，每上漲 150 點后出現(xiàn) 50-70 點回落加碼， 中線持有，止損設(shè)在 2970 點 （收盤點） 。