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5 月：人民幣實(shí)際有效匯率有望小幅反彈

中國(guó)作為出口大國(guó)，人民幣匯率走勢(shì)向來受到各方關(guān)注，3、4月份人民幣實(shí)際有效匯率出現(xiàn)回落走勢(shì)就令中國(guó)主要貿(mào)易國(guó)十分不滿。5月31日，人民幣兌美元的中間價(jià)為6.4845，與4月末相比，人民幣兌美元升值0.22%，僅為4月單月升值幅度的25%，但是從人民幣對(duì)其他主要貨幣的走勢(shì)來看，5月人民幣實(shí)際有效匯率卻有望止跌反彈。

人民幣匯率跟著美元指數(shù)走

回顧5月外匯市場(chǎng)行情，我們不難找到一些特點(diǎn)：5月初美元指數(shù)在73下方盤整數(shù)日之后強(qiáng)勁反彈，月中曾一度沖上76，盡管隨后開始回落，但是目前仍在74.6附近，也就是說5月美元指數(shù)出現(xiàn)了較大幅度的反彈。而推動(dòng)美元出現(xiàn)強(qiáng)勁反彈的原因主要還是歐債危機(jī)引發(fā)的避險(xiǎn)情緒，雖然目前英國(guó)加息預(yù)期和美國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的疲軟對(duì)美元指數(shù)有一定的打壓，但是歐債危機(jī)短期的支撐作用仍然比較強(qiáng)勁。

比較美元兌人民幣和美元指數(shù)的走勢(shì)，我們發(fā)現(xiàn)這兩個(gè)指標(biāo)的中期走勢(shì)相關(guān)度很高，也就是說，人民幣匯率在一定程度上還是跟著美元指數(shù)走的。但是由于5月美元指數(shù)的單月漲幅較大，因此，同期人民幣兌美元升值的幅度就比較有限。 5月：人民幣實(shí)際有效匯率有望小幅反彈

3、4月份，盡管人民幣兌美元升值，但人民幣實(shí)際有效匯率卻不升反降，原因很簡(jiǎn)單：人民幣兌美元升值，但對(duì)其他主要貨幣則是出現(xiàn)了貶值。我們?cè)倏?月的情況：人民幣兌美元升值0.22%，人民幣兌歐元升值3.25%，人民幣兌日?qǐng)A升值貶值0.62%，人民幣兌英鎊升值0.92%，那么，從人民幣對(duì)其他主要貨幣的整體表現(xiàn)來看，我們認(rèn)為，5月人民幣實(shí)際有效匯率有望小幅反彈。

結(jié)論：輸入型略有緩解，6月升值步伐或放緩

我們知道，目前大宗商品以美元計(jì)價(jià)，人民幣兌美元的升值對(duì)緩解輸入型通脹略有效果，但由于人民幣升值幅度較低，因此，緩解效果有限。但從大宗商品的走勢(shì)來看，5月商品價(jià)格出現(xiàn)一定回落，同時(shí)在今后的一段時(shí)期內(nèi)全球經(jīng)濟(jì)疲軟的宏觀形勢(shì)將繼續(xù)遏制大宗商品的上漲，因此，除個(gè)別商品外大宗商品極有可能繼續(xù)保持偏弱的行情。因此，近期國(guó)內(nèi)通脹問題的根源也就由國(guó)際大宗商品暴漲轉(zhuǎn)為了內(nèi)生性原因。那么，我們有理由認(rèn)為，為了保持國(guó)內(nèi)中小企業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，6月人民幣的升值步伐可能會(huì)有所放緩，但是人民幣兌美元升值的走勢(shì)應(yīng)該不會(huì)發(fā)生改變。

另一方面，美國(guó)財(cái)政部在5月27日公布的半年度報(bào)告中雖然沒有將中國(guó)列入?yún)R率操縱國(guó)，但仍然表示，人民幣的實(shí)際有效匯率仍被明顯低估，希望人民幣繼續(xù)加快升值步伐。也就是說，中國(guó)面臨的各方壓力仍然很大，當(dāng)然，我們相信政府部門向來是有辦法頂住壓力的。

滬深300指數(shù)技術(shù)視角

周二基金等機(jī)構(gòu)終于入場(chǎng)推動(dòng)指數(shù)上漲，這是基金無奈的選擇。滬深 300 指數(shù)收出一根中陽線，與周一的星線及前面的三陰構(gòu)成標(biāo)準(zhǔn)的早晨之星的組合形態(tài)。雖然早晨之星也有被破壞的例子（今年 1 月 19 日），但考慮到下跌周期的起點(diǎn)似乎應(yīng)該從 3 月 9 日計(jì)起，因此這個(gè)早晨之星組合成立的概率相對(duì)較大。

從自然法則的角度看，反彈的強(qiáng)壓力位也是短期走勢(shì)的多空分水嶺在 3051 點(diǎn)附近，若能夠直接突破該關(guān)鍵壓力位，則早晨之星的有效性基本可以得到確認(rèn)。若周三能夠直接沖擊 3087 點(diǎn)，則反彈演化成為中級(jí)反彈的概率大增。

不過，從時(shí)空協(xié)調(diào)性看，突破 3087點(diǎn)后的最強(qiáng)大的壓力位在3153點(diǎn)。若3153點(diǎn)受壓回落守穩(wěn)在 3046 點(diǎn)，則可能在中期內(nèi)突破 4 月 11 日高點(diǎn)。而再次沖擊該點(diǎn)位區(qū)，最終突破去年 11 月高點(diǎn)將成為大概率事件。

若周三重演 1 月 20 日早晨之星失敗走勢(shì)，則也可能再創(chuàng)新低。但跌破 2929點(diǎn)的可能性并不大。若守穩(wěn) 2929 點(diǎn)，則仍有希望走出中級(jí)上漲行情。

周二是水星、金星、火星、木星和太陽接近排成一線的星象，從占星的角度看，市場(chǎng)形成大級(jí)別拐點(diǎn)的可能性是相當(dāng)高的，是否能走出中級(jí)反彈行情，我們拭目以待。

自然法則與股指期貨

周二股指期貨終于迎來了一個(gè)較有力度的反彈，但走勢(shì)弱于現(xiàn)貨，尾市一反前期現(xiàn)貨收盤走強(qiáng)的情況，反而走低，收出有明顯上影線的小陽線，顯示股指期貨市場(chǎng)空頭主力仍然未放棄壓盤。雖然周二尾市股指期貨走弱，但短期總體趨勢(shì)看漲基本可以確認(rèn)。

從自然法則的角度看， 周三早盤可能測(cè)試 2986 點(diǎn)的支撐力度。若守穩(wěn)幾分鐘，可能迅即拉起突破周一高點(diǎn)，直接拉到 3020 點(diǎn)附近。預(yù)期 3020 點(diǎn)會(huì)出現(xiàn)一次回落，支撐位在 3003 點(diǎn)，守穩(wěn)該點(diǎn)，則會(huì)快速見到 3060 點(diǎn)。

從協(xié)調(diào)性的角度看，3060 點(diǎn)受壓后會(huì)回落到 3022 點(diǎn)附近，守穩(wěn)后有可能走出三角形調(diào)整形態(tài)，向上突破的概率相當(dāng)大。

現(xiàn)貨市場(chǎng)板塊策略

短期建議關(guān)注水利水電建設(shè)、銀行、生物育種、新疆區(qū)域振興、食品、飲料與煙草、半導(dǎo)體與半導(dǎo)體生產(chǎn)設(shè)備、保險(xiǎn)、環(huán)保概念、小盤績(jī)優(yōu)、基金減持等板塊。

股指期貨趨勢(shì)投資策略

趨勢(shì)投資策略僅供 500 萬以上資金持有者考慮。

未來一周，中長(zhǎng)線多單 IF1106 合約 3020 點(diǎn)之下買入，首次建倉(cāng)控制在 5%，每上漲 150 點(diǎn)后出現(xiàn) 50-70 點(diǎn)回落加碼， 中線持有，止損設(shè)在 2970 點(diǎn) （收盤點(diǎn)） 。