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銀行資金面收緊，近期再次提準可能性降低

自從上周三執(zhí)行新的存款準備金率以來，銀行間資金面就呈現(xiàn)出日益趨緊的狀態(tài)， SHIBOR （上海銀行間拆借利率）短期利率不斷攀高。目前隔夜利率接近5%，而1周及1個月利率都已經(jīng)超過5%，已經(jīng)是2月末以來的最高水平。我們認為近期再次提準的可能性已經(jīng)非常之低，但從另一方面將，加息的可能性將被推升。

新存貸要求令資金緊張

根據(jù)銀監(jiān)會最新監(jiān)管要求，6月起商業(yè)銀行日均存貸比將不得高于75%，加上當前執(zhí)行的21%的法定準備金率，商業(yè)銀行資金頭寸呈現(xiàn)偏緊狀態(tài)。此外，近期商業(yè)銀行次級債等新債密集發(fā)行，主流機構(gòu)的資金消耗強度居高不下。

SHIBOR高企，近期提準可能性降低

繼上周央行凈投放670億元后，本周再次實現(xiàn)凈投放590億元。盡管如此，SHIBOR短期利率還是義無反顧的走高。5月26日當天，SHIBOR隔夜利率和1周利率分別為4.8533%和5.0883%，較前一日均略有回落，而1個月利率為5.3600%，較前一日繼續(xù)攀升，SHIBOR1周和1個月利率雙雙破5%，顯示目前銀行間資金面已經(jīng)十分緊張。因而，近期再次提準的可能性降低。

加息可能性被推升

此前，我們作為這樣的預(yù)測：央行5月提準決定的意圖是要將加息窗口推后，同時也是對沖外匯占款的需要。從統(tǒng)計局公布的5月中旬50大主要城市29中食品價格的變化情況來看，目前食品價格整體又出現(xiàn)了小幅回升，也就是說通脹形勢依然十分嚴峻，盡管環(huán)比漲幅應(yīng)該有限，但趨勢并不理想。目前，通脹水平和通脹預(yù)期都較高，因此，緊縮政策仍將持續(xù)。一方面，近期再次提準的可能性降低，另一方面，年內(nèi)通脹前高后第的預(yù)期也將為央行的加息措施提供一些時點依據(jù)。

資本市場仍偏弱

本周，我們一面看到股市的跌跌不休，另一面又看到了期貨市場的短期觸底反彈。從股市或者股指來看，很難說現(xiàn)在已經(jīng)是年內(nèi)的底，當然，必須承認現(xiàn)在上證的估值水平已經(jīng)接近歷史低點（截至5月25日，上證A股市盈率為15.13），但僅從股指水平去衡量底部有些過于經(jīng)驗主義了，各種技術(shù)指標也并沒有給出反轉(zhuǎn)信號。

而期貨市場目前的反彈，我們認為也應(yīng)當看作是一種短期的超跌反彈，而并非是中長期的一種趨勢行為。一方面是資金量供應(yīng)收增加投機成本、也限制了套保資金；另一方面是中小企業(yè)經(jīng)營困境導致供需結(jié)構(gòu)出現(xiàn)失衡，令投資者對期貨市場的態(tài)度趨于謹慎，因而市場情緒仍不樂觀。只有當市場情緒被調(diào)動起來，出現(xiàn)放量上漲的情況時，我們才能認定上漲行情的正式來臨。

滬深300指數(shù)技術(shù)視角

周四滬深 300 指數(shù)大幅高開，遺憾的是自然法則要求達到的點位未到，反彈難以延續(xù)，因為未能引起整個市場的共振，市場在耐心地等待自然內(nèi)稟支持位引爆整個市場做多的能量。

從自然法則的角度看，2929 點具有強大的支持，如果觸及該點后反彈超越2962 點，則將引爆市場做多的能量。反彈的第一阻力位微調(diào)到 3045 點，隨后的調(diào)整若守穩(wěn) 2986 點，則將復制去年 6 月底到 7 月中旬的走勢。

若市場多頭提前入場，也可能守穩(wěn)在 2963 點并展開較為強勁的反彈。反彈第一阻力位在 3062 點。

目前的點位，股票市場投資者應(yīng)守住自己的倉位，即使主力強行打壓擊穿自然支持位 2929 點走到更低的位臵，短期內(nèi)也將反彈回升到目前的點位。這個位臵繼續(xù)打壓，對空頭主力是弊大于利，因為場外有更多的機構(gòu)準備入場，至少搶一波短線反彈，因為基金年中報告需要至少來一波修復性的行情。

周五是空軍、利弗摩爾和自然法則（上帝）三方 PK 的舞臺！占星者下周一點評！

自然法則與股指期貨

周四股指期貨早盤弱勢開盤，雖然沖高，但受阻于自然法則給出的重要支持位 3026 點，隨后走得磨磨唧唧，雖然現(xiàn)貨開盤大幅高開，但無奈市場信心受挫以及 2981 點的自然引力，最終回落到開盤點附近。隨后雖然出現(xiàn)一波反彈，但在關(guān)鍵點位 3026 點附近仍然存在較大壓力，股指期貨再度回落。尾市股指期貨再次朝2981 點落去，但市場還是磨磨唧唧，最低下探到 2984.2 點，仍然拒絕親吻 2981點?，F(xiàn)貨收盤后雖然強勢反彈 3 分鐘，但受周三反彈失敗的打擊，市場陷于觀望，尾市弱收。

從自然法則之時空等價的角度看，時間和空間在周五將達到一種協(xié)整的關(guān)系，能量也在周四達到協(xié)整關(guān)系，因此，周五市場可能有較大幅度的異動?？疹^主力有本事將 2981 點大幅擊穿，看下市場會給其什么樣的回報。

從自然法則的角度看，周五早盤有可能小幅反彈，壓力在 2998 點，隨后可能快速下跌測試 2981 點的支撐力度。我們傾向于認為市場會在 2981 點引爆多頭能量，出現(xiàn)快速反彈。反彈的第一目標在 3067 點，中途會在 3010 點遇到壓力，回落只要守穩(wěn) 2995 點，則將順利突破 3010 點。

若沖擊 3067 點受阻回落守穩(wěn)在周三收盤點附近，則將在日內(nèi)再次上攻沖擊3070 點的自然阻力位。

現(xiàn)貨市場板塊策略

短期建議關(guān)注水利水電建設(shè)、乙醇汽油、鋼結(jié)構(gòu)、節(jié)能元器件、銀行、食品、飲料與煙草、黃金概念、抗核輻射概念、生物育種、新疆區(qū)域振興等板塊。

股指期貨趨勢投資策略

趨勢投資策略僅供 500 萬以上資金持有者考慮。

未來一周，中長線多單 IF1106 合約 3020 點之下買入，首次建倉控制在 5%，每上漲 150 點后出現(xiàn) 50-70 點回落加碼， 中線持有，止損設(shè)在 2970 點 （收盤點） 。