1．行情回顧

周四（5 月 26 日）滬深 300 指數(shù)早盤大幅高開(kāi)，全天股指震蕩下跌，尾盤指數(shù)收于 2978.38點(diǎn)，下跌11.96 點(diǎn)，跌幅 0.40%。當(dāng)日成交金額與上一個(gè)交易日相比略有縮小，減至 483.46億元，減幅為 0.53%。

期指方面，股指期貨市場(chǎng)合約總成交量略有減少，合約總持倉(cāng)量略有增加。期貨合約總成交量為 15.99 萬(wàn)手，減少1.70%，總持倉(cāng)量為 40340 手，增加1220手，增幅 3.02%。主力合約 IF1106 尾盤收于 2992.6 點(diǎn)，結(jié)算價(jià)為 2996.8 點(diǎn)，較上個(gè)交易日下跌 6.4 點(diǎn)，跌幅為 0.21%；持倉(cāng)量為 35017 手，較上個(gè)交易日增加 982 手，增幅 2.89%。合約 IF1107 結(jié)算價(jià)較上個(gè)交易日下跌 10.8 點(diǎn)，跌幅最大，為 0.36%。

主力合約IF1106的前20名買單持有量為2.40萬(wàn)手， 增倉(cāng)974手， 增幅為4.23%；前 20 名賣單持有量為 3.06 萬(wàn)手， 增倉(cāng)1133手， 增幅為 3.85%。 前5 名買單持倉(cāng)1.02萬(wàn)手， 增倉(cāng)186手， 增幅1.85%； 前5名賣單持倉(cāng)2.06萬(wàn)手， 增倉(cāng)556手， 增幅2.77%。

從合約的機(jī)構(gòu)持單變化情況看，合約 IF1106 主力機(jī)構(gòu)買方和買方持倉(cāng)均增加，多空雙方分歧加大；買方前20 名機(jī)構(gòu)增倉(cāng)幅度大于賣方前 20 名機(jī)構(gòu)增倉(cāng)幅度，買方前 5名機(jī)構(gòu)增倉(cāng)幅度小于賣方前5 名機(jī)構(gòu)增倉(cāng)幅度，市場(chǎng)中買方力量略占優(yōu)勢(shì)，多數(shù)機(jī)構(gòu)看漲股指近期走勢(shì) 。

2.基差走勢(shì)

主力合約 IF1106基差呈大幅震蕩的態(tài)勢(shì)，開(kāi)盤時(shí)基差為 3.26 點(diǎn)，股市收盤時(shí)為9.62 點(diǎn)，全天基差均值為 9.74 點(diǎn)，全天波動(dòng) 12.74 點(diǎn)。價(jià)差 IF1107-IF1106 日內(nèi)主體在 10.2-15.2 點(diǎn)區(qū)間波動(dòng)，波動(dòng)5.0 點(diǎn)。全天價(jià)差表現(xiàn)平穩(wěn)，開(kāi)盤時(shí)價(jià)差為 12.0 點(diǎn)，尾盤價(jià)差收于 11.2 點(diǎn)， 當(dāng)日價(jià)差均值為 12.47 點(diǎn)。 價(jià)差 IF1112-IF1106 波動(dòng)范圍最大，
達(dá)到 15.2 點(diǎn) 。

3.市場(chǎng)消息面

（1）樓市調(diào)控難放松 傳央行叫停房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)貸款。25 天中午11點(diǎn)半，由央行牽頭開(kāi)會(huì)，各大國(guó)有銀行接到通知，全面停止對(duì)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商貸款，何時(shí)放開(kāi)等待通知。記者隨即通過(guò)電話向工行、建行、中行相關(guān)業(yè)務(wù)部門進(jìn)行核實(shí)，得到的基本回答是——“目前沒(méi)有接到正式文件” 。銀監(jiān)會(huì)人士在接受記者采訪時(shí)稱，近期確實(shí)強(qiáng)調(diào)高度防范房地產(chǎn)貸款風(fēng)險(xiǎn)。 “地產(chǎn)企業(yè)資金非常緊，不少被迫轉(zhuǎn)到信托市場(chǎng)或境外以超高成本融資，一些中小地產(chǎn)企業(yè)瀕臨資金鏈斷裂。此外，前幾年土地儲(chǔ)備熱過(guò)程中發(fā)放的貸款陸續(xù)到期，隨著土地溢價(jià)率下降，必然導(dǎo)致土地出讓收益大幅下降，影響開(kāi)發(fā)商還貸能力。 ”據(jù)了解，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)資金面持續(xù)吃緊，25 日上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)各期限品種全線走高，其中隔夜利率高達(dá) 4.9992%，創(chuàng)近4 個(gè)月以來(lái)新高。央行研究部黨組書(shū)記焦瑾璞表示，金融機(jī)構(gòu)頭寸普遍偏緊，但全面收緊的銀根不可能一直繃著，有可能 6、7月份會(huì)有所松動(dòng)。

（2）歐債危機(jī)感染擴(kuò)散 西班牙重返“斗牛場(chǎng)” 。隨著希臘債務(wù)違約的擔(dān)憂不斷升級(jí)，歐洲債務(wù)危機(jī)“感染”更多國(guó)家的風(fēng)險(xiǎn)也在加劇。西班牙 10 年期國(guó)債收益率與德國(guó)國(guó)債的溢價(jià)開(kāi)始飆升，本周一曾升高到 257個(gè)基點(diǎn)，離 2000 年9 月的最高紀(jì)錄 300 個(gè)基點(diǎn)相距不遠(yuǎn)。歐盟經(jīng)濟(jì)委員會(huì)今年5 月指出，西班牙未能達(dá)到歐盟在未來(lái)兩年降低公共赤字所確定的目標(biāo)，該國(guó)如果想要達(dá)到赤字削減目標(biāo)，將要進(jìn)一步削減政府在未來(lái)幾個(gè)月的開(kāi)支。據(jù)該委員會(huì)估計(jì)，2011年西班牙財(cái)政赤字將圍繞在 6.3%左右，超過(guò)薩帕特羅政府所承諾的目標(biāo)近三成以上，其赤字將于 2012 年達(dá)到 5.3%，同時(shí)高于歐盟委員會(huì)所承諾的目標(biāo)近一個(gè)百分點(diǎn)。經(jīng)濟(jì)學(xué)家還警告，受石油價(jià)格上漲和歐洲中央銀行宣布加息等消極因素影響，西班牙今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)很難達(dá)到其政府預(yù)測(cè)增長(zhǎng)的0.8%，以及明年預(yù)測(cè)增長(zhǎng)的 1.5%。西班牙央行 6日發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，西班牙經(jīng)濟(jì)今年第一季度環(huán)比增長(zhǎng) 0.2%，維持了去年以來(lái)的緩慢復(fù)蘇趨勢(shì)。

4.后市看法

5 月26日，股指單邊震蕩下跌，成交量小幅縮量。從期貨市場(chǎng)盤后持倉(cāng)情況看，市場(chǎng)中多空雙方分歧嚴(yán)重，多方略占優(yōu)勢(shì)。股指經(jīng)過(guò)連續(xù)的下跌，當(dāng)日的高開(kāi)低走說(shuō)明市場(chǎng)做多力量不夠；主力合約 IF1106 基差趨勢(shì)性不明顯，說(shuō)明期市投資者對(duì)股指走勢(shì)看跌意愿不足。綜合股市和期市的情況來(lái)看，股指后期震蕩的可能性很大。