昨日期指尾盤(pán)在創(chuàng)出本輪調(diào)整的新低后迅速拉起。與此同時(shí)，趨勢(shì)指標(biāo)MACD、擺動(dòng)指標(biāo)KDJ均在底部與價(jià)格走勢(shì)出現(xiàn)嚴(yán)重的“底背離”，技術(shù)指標(biāo)的共振使得成交量迅速放大。從當(dāng)日盤(pán)后公布的中金所前20名會(huì)員持倉(cāng)情況看，買(mǎi)單持倉(cāng)增幅超過(guò)賣(mài)單持倉(cāng)，我們推測(cè)市場(chǎng)主力資金對(duì)于周四行情較為樂(lè)觀。

系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)集中釋放加大市場(chǎng)悲觀預(yù)期

今年夏季電荒提前到來(lái)，國(guó)內(nèi)大量工廠被拉閘限電。繼多省上調(diào)火電上網(wǎng)電價(jià)之后，目前終端銷(xiāo)售電價(jià)上調(diào)窗口已經(jīng)打開(kāi)。電力成本支出的增加，意味著很多工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)成本的大幅上升。

另外，湖北等南方諸省的旱情可能會(huì)使剛有所回落的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格重回上漲趨勢(shì)，市場(chǎng)預(yù)期在高位運(yùn)行半年之久的CPI數(shù)據(jù)將會(huì)進(jìn)一步走高，從而引發(fā)國(guó)家更為嚴(yán)厲的緊縮政策，給已經(jīng)非常羸弱的A股市場(chǎng)以更加沉重的打擊。

持續(xù)的緊縮政策使得上市公司申請(qǐng)銀行貸款間接融資的難度加大、成本提高，于是上市公司紛紛轉(zhuǎn)向A股市場(chǎng)，通過(guò)增發(fā)、配股、發(fā)債進(jìn)行直接融資以解燃眉之急。今年截至目前，公布增發(fā)預(yù)案的上市公司達(dá)到160家，募集資金總額約4100億元，是去年同期的近五倍。

不僅如此，銀監(jiān)會(huì)近期發(fā)布的《商業(yè)銀行杠桿率管理辦法》（征求意見(jiàn)稿）規(guī)定，商業(yè)銀行并表和未并表的杠桿率均不得低于4%。雖然很多上市銀行通過(guò)發(fā)行H股、資本混合債券已經(jīng)提高了資本實(shí)力，但還是不可避免地給市場(chǎng)帶來(lái)再融資潮的預(yù)期，對(duì)市場(chǎng)可謂是雪上加霜。

技術(shù)形態(tài)尚不能輕言下破

從周線結(jié)構(gòu)看，上證綜指最近兩年一直在進(jìn)行三角形整理，中線走勢(shì)呈現(xiàn)出底部逐漸抬高、頂部逐漸走低的收斂形態(tài)。

從日線結(jié)構(gòu)看，本周一上證綜指的長(zhǎng)陰線下破去年7月2日2319點(diǎn)與今年1月25日2661點(diǎn)的連線，對(duì)技術(shù)形態(tài)造成了極大破壞。很多投資者可能會(huì)聯(lián)想到去年4月19日的長(zhǎng)陰擊破3000點(diǎn)開(kāi)啟的大調(diào)整，但這里需要注意兩點(diǎn)不同：第一，去年4月19日的長(zhǎng)陰線是在指數(shù)見(jiàn)頂后第2個(gè)交易日出現(xiàn)的，當(dāng)時(shí)指數(shù)處于相對(duì)高位，而本周一的大陰線出現(xiàn)在今年4月18日3067點(diǎn)見(jiàn)頂后的第24個(gè)交易日，指數(shù)處于相對(duì)低位；第二，去年4月19日指數(shù)下跌當(dāng)天，伴隨了那一輪調(diào)整中最大的單日成交量，可以認(rèn)為籌碼在當(dāng)日進(jìn)行了充分的換手，而此次長(zhǎng)陰放出的量能遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于3067點(diǎn)后最初幾日下跌時(shí)的成交量。

由此，我們認(rèn)為上證綜指本周以來(lái)的下跌很可能是主力刻意打破2319—2661點(diǎn)支撐線進(jìn)行誘空的行為，本輪調(diào)整很可能在2700點(diǎn)附近結(jié)束。股指期貨方面，主力6月合約的本輪跌勢(shì)可能止于2950點(diǎn)附近，所以在近期的操作中，期指投資者應(yīng)盡量避免盲目跟風(fēng)做空。短線密切注意2478—2935點(diǎn)通道線的得失，如果未來(lái)幾日未能有效收復(fù)，市場(chǎng)則有進(jìn)一步下探尋底的可能。在宏觀基本面不再發(fā)生重大不利事件的情況下，2900點(diǎn)可作為期指6月合約本輪下跌極限位置的重要參考。