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中小企業(yè)發(fā)展困境，8 月或為拐點

中國中小企業(yè)協(xié)會副會長周德文認(rèn)為，受通脹、利率上調(diào)及人民幣升值等多重因素沖擊，當(dāng)前中國民營企業(yè)步履維艱。若銀根緊縮政策不調(diào)整，下半年全國將會有 40%的中小企業(yè)面臨停產(chǎn)、半停產(chǎn)，甚至倒閉。

周德文指出，“36 條”鼓勵民營企業(yè)進(jìn)入鐵路、金融、石油、電信等大型國企絕對占優(yōu)勢的壟斷產(chǎn)業(yè)，但根本沒法執(zhí)行，政策層面沒有實施細(xì)則，讓民營企業(yè)無門可進(jìn)。

全國工商聯(lián)報告顯示，民企 500 強(qiáng)去年凈利總和不敵兩家央企。去年中國移動凈利 1,151.66 億元，中國石油凈利 1,033.87 億元，兩者相加已經(jīng)超過這 500家民企的凈利總和(2,179.52 億元)。

我們則認(rèn)為，中小企業(yè)困境主要源于緊縮背景下的融資難以及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和通脹高企環(huán)境下的成本攀升。而人民幣匯率等問題對其發(fā)展的影響則極為有限。

中小企業(yè)狀況堪憂

根據(jù)全國工商聯(lián)對粵浙蘇等 16 個省份調(diào)演的結(jié)果來看，中小企業(yè)的狀況甚至比金融危機(jī)時更加艱難。中國銀行相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，目前擺在中小企業(yè)融資面前最大的問題，一是企業(yè)信息失真，銀行難以把握借款申請人真實的第一還款來源；二是傳統(tǒng)的抵質(zhì)押品有限，企業(yè)無法僅憑自有的傳統(tǒng)抵質(zhì)押品滿足經(jīng)營所須融資額。另外，由于銀行信貸業(yè)務(wù)呈現(xiàn)緊縮狀態(tài)，因此，民間貸款方式日趨盛行，然而這也并不能保障中小企業(yè)融資，反而衍生出新的問題。比如，貸款利率過高，貸款先教納押金，甚至遭到詐騙等。

同時，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整對中小企業(yè)也造成一定沖擊。從較長的經(jīng)濟(jì)周期來看，中小企業(yè)的發(fā)展和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整應(yīng)該是相互推動的；但短期來看，由于中小企業(yè)生產(chǎn)效率不高，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整會令其成本上漲、人才流失，甚至遭到并購。

那么，在我們看來，中小企業(yè)目前的狀況是階段性的，有時代背景的，在緊縮政策下，這個階段可能還將持續(xù)一段時間，但是“治病恐怕都有點副作用”，關(guān)鍵要看究竟是治療“通脹”之病的意義更大，還是維護(hù)中小企業(yè)發(fā)展的意義更大。換句話說，中小企業(yè)若在沒有市場競爭力的環(huán)境中盲目發(fā)展，結(jié)果恐怕會更糟。

匯率不是威脅，8月或迎拐點

我們并不認(rèn)同，人民幣升值對中小企業(yè)造成了致命打擊。原因很簡單，我們看到人民幣除了兌美元出現(xiàn)升值外，兌其他主要貨幣都出現(xiàn)了不同程度的下跌，而人民幣實際有效匯率也顯示人民幣其實是在貶值的。對于中小企業(yè)而言，我們認(rèn)為，融資和成本是兩個比較大的問題，對于融資上面已經(jīng)說到了，而成本，一方面有經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整中的成本，另一方面通脹形勢也引起了相關(guān)成本的增加。因此，在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型期當(dāng)中，如果通脹形勢緩解、成本回落，那么，中小企業(yè)很有可能將擺脫困境，絕地重生。

我們認(rèn)為，由于美聯(lián)儲推出 QE3 是小概率事件，同時，各主要經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)疲軟，增速下滑對于大宗商品的需求預(yù)期減弱，這些因素很可能令大宗商品價格進(jìn)入下行通道；加上我國今年通脹形勢也將呈現(xiàn)前高后低的特點，因此，中小企業(yè)的相關(guān)成本很可能在下半年出現(xiàn)回落，而回落時點很可能出現(xiàn)在 8 月。 

緊縮政策仍將繼續(xù)

上面已經(jīng)說明，盡管融資難是中小企業(yè)面臨的困難之一，但是對于通脹來說，緊縮是一副良藥，良藥必定苦口，也可能會有些副作用。我們試想，通脹形勢不改，國內(nèi)外需求疲軟，屆時，成本持續(xù)攀升、需求繼續(xù)不振，中小企業(yè)的發(fā)展之路豈不更難？！

滬深300指數(shù)技術(shù)視角

周三滬深 300 指數(shù)早盤低開，隨后反彈到周二收盤點稍上位臵后受壓回落，一路振蕩走低至受收盤，日線收出光腳小陰，但戲劇性的是現(xiàn)貨收盤后，股指期貨展開強(qiáng)勢反攻，由此可見現(xiàn)貨周三的破位有人為刻意壓盤的嫌疑。

江恩指出，時間是最重要的因素。目前，時間變盤的條件已經(jīng)滿足，雖然主力近日刻意打壓，但若不及時回補，隨后展開的強(qiáng)勁反彈恐傷及自身。

周四，滬深 300 指數(shù)將逼近利弗莫爾暗示的全倉介入點，對于滬深 300 指數(shù)來說，利氏建倉點在 2929-2970 之間，我們比較傾向于認(rèn)為市場可能最終要走到2929 點才回引爆大級別反彈。

若觸及 2929 點展開反彈，反彈的第一目標(biāo) 3141-3147 點，隨后的調(diào)整，關(guān)鍵支持位在 2987 點附近，守穩(wěn)，則將展開更為強(qiáng)勢的上漲。目前的形態(tài)，包括周三的新低小陰走勢，都仍然在復(fù)制去年 6 月底到 7 月初的走勢，按照全息原理，隨后展開反彈的概率相當(dāng)大。讓我們拭目以待！

自然法則與股指期貨

周三股指期貨兩次異動，第一次發(fā)生在早盤，新低后快速走低，但在 3000 點整數(shù)關(guān)口有搶帽子者入場，股指期貨快速反彈，最高突破早盤高點，并突破關(guān)鍵壓力位 3032 點，但未逾越關(guān)鍵的 5 點，摸到 3237.2 點而再次受壓回落，隨后振蕩走低，多空反復(fù)爭奪，最低下探 2991 點后拒絕下跌，距離自然法則給出的關(guān)鍵支持位 2981 點僅有 10 個點，但就是不破，占星者心情煩亂，因為只有周三觸及該點，才會引發(fā)盤中的強(qiáng)勁反彈。

戲劇性的是，現(xiàn)貨收盤后，盤中再次出現(xiàn)異動，主力入場導(dǎo)致價格迅速彈升，瞬間沖到我們給出的第一目標(biāo)位 3010 點，并刺穿該點摸到 3017 點，超過自然壓力位 7 個點（低點抬高導(dǎo)致，因為反彈的能量是接近的） ，預(yù)示后市仍會有強(qiáng)勢表現(xiàn)。

周四股指開盤可能會跳空高開，但會在 3062 點附近遇到強(qiáng)壓。若現(xiàn)貨跳空高開，則股指期貨可能在小幅回落到 3038 點后再次走強(qiáng)。若現(xiàn)貨平開或低開，則股指期貨可能會回落到 3026 點測試下檔的支持。只要守穩(wěn) 3026 點，則日內(nèi)可能爆發(fā)較強(qiáng)的反彈，并可能收出中陽。但若跌破 3026 點，則可能再次出現(xiàn)急跌，去摸自然內(nèi)稟性要求達(dá)到的關(guān)鍵支持位 2981 點。

若周四下跌到 2981 點，隨后的反彈，第一目標(biāo) 3021 點，回落支持位 3001點，守穩(wěn)，則將強(qiáng)勁拉升創(chuàng)出日內(nèi)新高，尾市沖擊 3093 點。周四做空需謹(jǐn)慎！

現(xiàn)貨市場板塊策略

短期建議關(guān)注水利水電建設(shè)、乙醇汽油、鋼結(jié)構(gòu)、節(jié)能元器件、抗核輻射概念、黃金概念、智能交通、商業(yè)和專業(yè)服務(wù)、稀缺資源、濱海新區(qū)等板塊。

股指期貨趨勢投資策略

趨勢投資策略僅供 500 萬以上資金持有者考慮。

未來一周，中長線多單 IF1106 合約 3020 點之下買入，首次建倉控制在 5%，每上漲 150 點后出現(xiàn) 50-70 點回落加碼， 中線持有，止損設(shè)在 2970 點 （收盤點） 。