1．行情回顧

周三（5 月 25 日）滬深 300 指數(shù)早盤低開后快速上漲，9:58 股指達(dá)到今日最高點(diǎn) 3030.99 點(diǎn)，隨后呈單邊下跌趨勢(shì)，尾盤指數(shù)收于 2990.34 點(diǎn)，下跌 35.88點(diǎn)，跌幅 1.19%。當(dāng)日成交金額與上一個(gè)交易日相比略有萎縮，減至 486.04 億元，減幅為8.24%。

期指方面，股指期貨市場(chǎng)合約總成交量和合約總持倉量均有所增加。期貨合約總成交量為 16.26 萬手， 增加 18.20%， 總持倉量為 39120 手， 增加 584 手， 增幅 1.47%。主力合約 IF1106尾盤收于 3015.2點(diǎn)，結(jié)算價(jià)為3003.2點(diǎn)，較上個(gè)交易日下跌 23.0點(diǎn)，跌幅為 0.76%；持倉量為 34035 手，較上個(gè)交易日增加 309 手，增幅 0.92%。其余三份合約的成交量和持倉量均有所增加。合約 IF1107 結(jié)算價(jià)較上個(gè)交易日下跌最少，下跌 20.4 點(diǎn)，跌幅0.67% 。

主力合約IF1106的前20名買單持有量為2.30萬手， 減倉297手， 減幅為1.27%；前 20 名賣單持有量為 2.95 萬手，增倉168手，增幅為 0.57%。前5 名買單持倉1.00萬手， 減倉 72 手， 減幅0.71%； 前5 名賣單持倉2.00萬手， 增倉 175 手， 增幅0.88%。

從合約的機(jī)構(gòu)持單變化情況看， 合約 IF1106 無論是前20 名機(jī)構(gòu)持倉還是前五名機(jī)構(gòu)持倉，買方出現(xiàn)減倉而賣方出現(xiàn)增倉。持倉變化顯示目前市場(chǎng)中多方力量消弱，空方力量增強(qiáng)，投資者看跌股指近期走勢(shì) 。

2.基差走勢(shì)

主力合約 IF1106 基差全天呈現(xiàn)出震蕩向上的趨勢(shì)，上午負(fù)基差仍多次出現(xiàn)。開盤基差為 2.46 點(diǎn)，股指收盤時(shí)基差為 9.06 點(diǎn)。全天基差均值 4.14 點(diǎn)，波動(dòng) 12.15點(diǎn)。價(jià)差 IF1107-IF1106 日內(nèi)主體在 9.4-14.6 點(diǎn)區(qū)間波動(dòng)，波動(dòng) 5.2 點(diǎn)，開盤時(shí)價(jià)差為 12.2 點(diǎn)，尾盤價(jià)差收于 13.6 點(diǎn)，價(jià)差在尾盤時(shí)出現(xiàn)快速拉升。價(jià)差 IF1112-IF1107波動(dòng)范圍最大，達(dá)到了 19.6 點(diǎn)。

3.市場(chǎng)消息面

（1）逾七成經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)年內(nèi)加息一至兩次。5 月 18 日至 20 日，財(cái)新傳媒開展半年度中國宏觀經(jīng)濟(jì)問卷調(diào)查，調(diào)查顯示，對(duì)于 2011 年末之前的利率政策走向，有 73.7%的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，還有一至兩次加息，每次幅度 25 個(gè)基點(diǎn)，時(shí)點(diǎn)集中在二三季度； 5.3%的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為， 還有兩次以上加息， 緊縮政策目前看不到結(jié)束的征兆。對(duì)于未來幾個(gè)月存款準(zhǔn)備金率政策走向，調(diào)查顯示，36.8%的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，將再調(diào)高一至兩次， 大型金融機(jī)構(gòu)至 21.5%-22%； 26.3%的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為， 會(huì)上調(diào)三次以上，大型金融機(jī)構(gòu)或可達(dá)23%；認(rèn)為準(zhǔn)備金率“不會(huì)再有提高”的經(jīng)濟(jì)學(xué)家僅占 10.5%。對(duì)于人民幣匯率走向，回復(fù)問卷的 18 位經(jīng)濟(jì)學(xué)家中，有 42.1%認(rèn)為，到年末人民幣對(duì)美元至 6.3，全年升值5%左右；認(rèn)為全年升值幅度 5%-10%的經(jīng)濟(jì)學(xué)家占 36.8%；認(rèn)為“全年升值 5%以下”和“不能確定”的分別占5.3%。今年以來，人民幣對(duì)美元累計(jì)升值 1.93%。

（2）歐美旱災(zāi)引發(fā)糧食安全隱憂 國際小麥價(jià)格上漲。法國、德國等歐洲國家連續(xù)幾個(gè)月遭遇干旱，美國得克薩斯州、堪薩斯州等農(nóng)業(yè)區(qū)今年春天同樣格外干熱，大西洋兩岸小麥生產(chǎn)面臨無可挽回的損失。市場(chǎng)分析師預(yù)計(jì)，美、法、德等國小麥產(chǎn)量將減少。國際市場(chǎng)小麥價(jià)格近期上漲，再度引發(fā)糧食安全隱憂。好消息是，黑海小麥今年或許能在一定程度上彌補(bǔ)歐美減產(chǎn)的損失。今年入春以來，俄羅斯農(nóng)產(chǎn)區(qū)天氣狀況良好，融雪速度緩慢，農(nóng)田得到充分滋潤。國際交易商相信，莫斯科或許從今年夏天起逐步解禁谷物出口。

4.后市看法

5 月25日，股指再次暴跌，成交量繼續(xù)萎縮。從期貨市場(chǎng)盤后主力合約持倉情況看，主力合約空方占據(jù)優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)看空股指近期走勢(shì)。股指的連續(xù)下跌，使得市場(chǎng)中恐慌性氛圍濃重，而消息面方面無明顯的利好消息刺激，股市的弱勢(shì)格局繼續(xù)維持的可能性很大。