今日宏觀主題

誰在打擊國內資本市場？

5月23日，國內股市和期貨市場都出現(xiàn)了暴跌的行情，期貨品種當中除了跟外盤聯(lián)動比較強的品種外，幾乎全線下挫。我們認為，此次下跌有兩個重要原因：其一，加息預期增加；其二，5月匯豐中國制造業(yè)PMI初值降至10個月最低，經濟增速下滑風險加劇。 

加息預期加劇

盡管上周三各商業(yè)銀行執(zhí)行了新的存款準備金率，上繳了3781億元，國內資本市場受到的影響并不大，甚至還有點“靴子落地”的感覺。一方面，提準主要是為了回收流動性，而我們看到4月外匯占款在3101億元，也就是說提準剛好對沖掉這部分流動性；另一方面，提準次數多了，市場的反應也就平淡了。但是，由于提準屬于數量型工具，因此，其作用和意義與加息不同，也就是說，提準并沒有減弱加息的預期，反而提準之后資金面偏緊，銀行拆借利率上升反而可能推升加息預期。

考慮到6月份將有6000億的樣票和公開市場資金到期，因此，存款準備金率極有可能再次上調。但既然提準僅是數量工具，那么我們不妨把提準的意義看作是對沖流動性。如果是這樣，那么央行的貨幣緊縮政策力度也就還是不夠的。市場普遍認為央行很有可能6月加息，那么即將來臨的端午節(jié)或許成為很好的時機。由于年內通脹或將呈現(xiàn)前高后低的特點，因此，央行選擇上半年作為加息時點的可能性極高。 

經濟增速下滑風險再次顯現(xiàn)

4月各產業(yè)用電增速均有下滑，一方面受制于發(fā)電裝臵；另一方面也體現(xiàn)了國內經濟增速的放緩。5月23日匯豐公布了名為“匯豐中國制造業(yè)采購經理人指數(PMI)預覽” 的5月初值數據下滑至10個月最低位， 其中產出指數亦創(chuàng)10個月新低，進一步驗證在抗通脹背景下，經濟增長動力有所削弱。

我們看到近期在陸家嘴金融論壇上，許多學者就“中國經濟硬著陸”這一話題各抒己見。盡管多數經濟學家都表示中國經濟硬著陸風險并不大，但是聯(lián)系近期的宏觀經濟數據，投資者依然出現(xiàn)了擔憂情緒。

同時，年初國務院已經將“十二五”期間的經濟增速均值為7%，也就是說政府部門早就做好了緊縮政策引起經濟增速放緩的心理準備，因此，只要經濟增速仍保持在一個合理范圍內，政府部門和央行就不會放棄對通脹的調控。但在經濟增速放緩的形勢下，加息對于生產部門的負面影響極高，因此，加息預期又在一定程度上放大了經濟增速下滑的風險。 

結論:通脹或為罪魁禍首

加息（預期）源于通脹；經濟增速下滑源于通脹?？梢岳斫鉃橥?，當然又不是溫和通脹，才是打擊國內資本市場的罪魁禍首，則，通脹（預期）不降，央行的緊縮力度不減。

滬深300指數技術視角

周一滬深 300 指數低開后單邊下跌，收出大陰暴跌走勢！歷史再次重演了。事實上，我們如果將今年 3 月初以來的走勢與去年 4 月到 7 月初的走勢對比 ，我們會很容易看出兩者之間的相似性，而周一大陰出來后，兩者之間的相似性已經確定無疑，這正是自然之全息性在金融市場中的體現(xiàn)，在這個折射中讓我們看到上帝的神跡。

“已有的事，后必再有；已行的事，后必再行．日光之下，并無新事。 ”，圣經中的這段話是自然處于循環(huán)的最直接的提示，也是自然具有全息特征的間接暗示。

周一的暴跌也是市場將見底的重要特征，周一的暴跌會將散多震出，并吸引場外觀望的機構資金介入。我們傾向于認為滬深 300 指數周二會收出一跟長下影線的陽星，隨后將在3個交易日內出現(xiàn)較大幅度的反彈。周二低點強支撐位在2962點附近，這個位臵也是利弗莫爾建議全倉殺入的建倉點。止損設臵在 2900 點的位臵。

反彈的強壓力位在 3057 點，隨后的調整，關鍵支撐位在 3008 點。守穩(wěn) 3008點，將重現(xiàn)去年 7 月底至 11 月的走勢，即自然之全息性要求市場在 5 月 25 日前后形成一個非常重要的低點。

自然法則與股指期貨

周一股指期貨低開低走，并逐漸加速，多頭無任何反抗，最終收出低開大陰線，觀望結束，恐慌氣氛開始蔓延，市場共振的力量如此之強大，只有上帝才能扭轉這個恐慌的趨勢。

從自然法則之自然數列、時空協(xié)調性（物理學之時空轉換）以及周期共振理論綜合分析，我們傾向于認為股指期貨周二可能形成大底，關鍵的支撐位在 2980點附近，早盤多頭可能會在 3000 點整數關口發(fā)起一次反擊，若能夠突破周一低點并守穩(wěn)，則可能繼續(xù)上攻到 3043 點附近。

若早盤的上攻受阻于周一低點，則股指期貨還會再創(chuàng)新低，目標 2980 點，若主力刻意打壓，也可能瞬間見到 2967 點。這兩個位臵極為關鍵，若有效跌破反彈無力，則可能最終走到 2817 點附近才能獲得大級別支撐。2817 點獲得支撐后的反彈，關鍵壓力位在 3013 點附近，稍低于周一低點。隨后的回落若能守穩(wěn) 2996點，則基本可以確認 2981 點的性質是大級別低點。

從中期走勢角度看，若 2981 點反彈失敗，下面的兩個目標位分別是 2738 點和 2610 點。具體走勢的細節(jié)，將隨行情的展開進一步分析。但從自然法則的角度看，5 月 25 日前后應形成一個重要的拐點，我們傾向于認為形成底部的可能性較大。 

這里簡單介紹下 5.4 節(jié)“K 線最大實體守倉策略”的應用。 IF1106 周一開盤點為 3118.6 點，最高上摸 3123.4 點，這樣早盤我們估計可能的上影線長度為 4.8 點，按照 5.4 節(jié)介紹的方法，可能的陰線實體的長度按照下面公式計算：

可能的陰線實體的長度=120-2X 上影線長度=120-2X4.8=110.4 點

可能的收盤點=開盤點-可能的陰線實體長度=3118.6-110.4=3008.2 點

實際的收盤點為 3022.4 點，但相對開盤點實際的最大跌幅為 98 點，可見，統(tǒng)計規(guī)則對大幅波動的收盤點的估計是相對準確的，能夠保證你獲得市場提供的大部分的收益。

現(xiàn)貨市場板塊策略

短期建議關注鋼結構、水利水電建設、乙醇汽油、黃金概念、節(jié)能元器件、裝飾園林、稀缺資源、商業(yè)和專業(yè)服務、深圳前海新區(qū)、能源等板塊。

股指期貨趨勢投資策略

趨勢投資策略僅供 500 萬以上資金持有者考慮。

未來一周，中長線多單 IF1106 合約 2990 點之下買入，首次建倉控制在 5%，每上漲 150 點后出現(xiàn) 50-70 點回落加碼， 中線持有，止損設在 2930 點 （收盤點） 。