套利全攻略

套利是指利用同一資產(chǎn)(或相關(guān)資產(chǎn))在價格上的差異，低買高賣并獲取利潤的投資行為。與股指期貨有關(guān)的套利方式主要有四種，分別是期現(xiàn)套利、跨期套利、結(jié)算日套利和阿爾法套利。

1、期現(xiàn)套利

期現(xiàn)套利就是指利用股指現(xiàn)貨價格和期貨價格于到期交割日收斂的特性，買入低價資產(chǎn)、賣出高價資產(chǎn)，在到期日平倉的一種無風(fēng)險收益策略。

因為市場上尚無100%跟蹤滬深300指數(shù)的產(chǎn)品，所以采用何種方式構(gòu)建現(xiàn)貨頭寸來復(fù)制滬深300指數(shù)就是期現(xiàn)套利的關(guān)鍵。一種方式就是利用市面上已有的指數(shù)基金，通過加權(quán)組合的方式復(fù)制指數(shù)；另一種方式就是選取一籃子股票來復(fù)制滬深300指數(shù)。

2、跨期套利

股指期貨的跨期套利是指在同一交易所進行的同一指數(shù)、但不同交割月份的股指期貨合約間的套利交易活動。一般而言，不同合約間價差一旦偏離均衡價差過大就有可能會產(chǎn)生跨期套利機會?？缙谔桌轻槍Σ煌芍钙谪浐霞s間價差進行的套利交易，考慮到價差運行的不確定性，投資者需要對不同到期日的股指期貨合約價差及價差的運行做出預(yù)測，因而不是無風(fēng)險套利。

結(jié)合當前證券市場大部分股票只能做多的交易規(guī)則，跨期套利應(yīng)以買入套利為主，即買入近期合約的同時賣出相同金額的遠期合約。

3、結(jié)算日套利

根據(jù)滬深300指數(shù)期貨的結(jié)算制度，股指期貨的交割結(jié)算價是滬深300指數(shù)現(xiàn)貨最后兩個小時的算術(shù)平均價，如果滬深300指數(shù)現(xiàn)貨最后兩個小時，尤其是最后一個小時大幅下跌，投資者可采取買入滬深300指數(shù)現(xiàn)貨，賣出股指期貨的方式實現(xiàn)套利。因為結(jié)算日套利持有的時間非常短，現(xiàn)貨頭寸部位的跟蹤誤差相應(yīng)也會比較小，只要沖擊成本和交易成本計算精確，結(jié)算日套利的風(fēng)險是非常小的。

4、阿爾法套利

阿爾法套利是指指數(shù)期貨與具有阿爾法值的證券產(chǎn)品之間進行反向?qū)_套利。也就是做多具有阿爾法值的證券產(chǎn)品，做空指數(shù)期貨，實現(xiàn)回避系統(tǒng)性風(fēng)險下的超越市場指數(shù)的阿爾法收益。為實現(xiàn)阿爾法套利，選擇或構(gòu)建證券產(chǎn)品是關(guān)鍵。首先，兼具折價率與超額收益阿爾法的證券產(chǎn)品是進行阿爾法套利交易的首選。包括具有折價率、并能超越市場指數(shù)的認購權(quán)證、封閉式基金等。其次，具有超額收益阿爾法的證券產(chǎn)品是進行阿爾法套利交易的次選。主要包括開放式股票基金、股票、行業(yè)指數(shù)產(chǎn)品。