今日宏觀主題

央行戰(zhàn)略：緊盯美國？

美國財(cái)政部16日晚間公布的數(shù)據(jù)顯示，截至3月末，中國持有美國國債11449億美元，較2月底減持92億美元。這也是中國自去年11月份以來連續(xù)第五個(gè)月減持美國國債。中國對美國國債不感興趣了？美國國債的優(yōu)質(zhì)性受到質(zhì)疑了？同時(shí)，我們看到中國仍然是美國國債的最大持有國，同時(shí)中國持有量占比仍然處于歷史高位，目前的調(diào)整只是階段性，防止美元貶值帶來損失風(fēng)險(xiǎn)的調(diào)整。而從近期中國央行的貨幣政策來看，我們可以做這樣的推斷：中國正在緊盯美國。

外儲：以美元計(jì)價(jià)資產(chǎn)為主要儲備的多元化結(jié)構(gòu)

目前外國投資者持有的美國國債總量為44792億美元，其中中國持有11449億美元，占比約為25.6%，為美國國債最大外國持有國。目前中國外儲總量為3.04萬億美元，也就是說單美國國債就占到了其中超過1/3的規(guī)模。同時(shí)，我們發(fā)現(xiàn)在2008年金融危機(jī)之后，中國持有的美國國債總量以及所占比重都提高了。這似乎有點(diǎn)不合常理，所謂的分散風(fēng)險(xiǎn)，不要把雞蛋放在一個(gè)籃子里的理論似乎并沒有起到什么作用。但事實(shí)是：風(fēng)險(xiǎn)分散需要前提；而央行沒有更好的選擇！

如果我們把所有的國家比作在大海中航行的船只，那么，美國仍然是全球唯一的航母，而歐洲、日本、中國、俄羅斯最多只能算得上是幾艘大船而已。對于資產(chǎn)配臵這個(gè)事兒來說，與其將風(fēng)險(xiǎn)分散到大船或者小船上，不如都放在航空母艦里面，要知道，航母都要翻船的金融海嘯到來時(shí)，恐怕其他船只翻得更加徹底。所以，我們只有兩個(gè)選擇，要么把盡量多的雞蛋放在一個(gè)最安全的籃子里面，然后祈禱；要不干脆別留雞蛋，把雞蛋換成金條、銀條、銅棒，不怕壞也不怕摔……

因此，我們看到前不久，央行放出消息說要利用外儲設(shè)立貴金屬和能源基金，這樣一方面實(shí)現(xiàn)多元化儲備；另一方面，對沖美元貶值帶來的損失。當(dāng)然，由于人民幣國際化進(jìn)程的需要，中國也在增加亞洲貨幣和其他貨幣在外儲中的比重，但是美元計(jì)價(jià)的資產(chǎn)仍然占到了極高水平，而只要美國和美元的國際地位不發(fā)生變化，這種狀態(tài)也就會繼續(xù)保持下去。

人民幣匯率：短期內(nèi)亦不會出現(xiàn)較大波動

我們認(rèn)為，中國除了持有大量美元計(jì)價(jià)資產(chǎn)外，人民幣匯率的變化也在緊盯美元的走勢，不會出現(xiàn)大幅的升值，當(dāng)然，由于人民幣國際化的需要以及外部壓力，人民幣也不會出現(xiàn)明顯的貶值。

去年匯改以來，所有人都留意到了人民幣兌美元一直升值，我們也曾多次對升值幅度有過預(yù)測，現(xiàn)在人民幣兌美元甚至迎來了6.5時(shí)代，但是我們留意到人民幣兌日元、歐元和英鎊卻在不斷貶值，人民幣對非美貨幣的貶值從人民幣實(shí)際有效匯率變化中就能看出。同時(shí)，很明顯，我們還能觀察到另一個(gè)現(xiàn)象：人民幣兌美元中間價(jià)的走勢同美元指數(shù)的走勢十分吻合，這意味著：人民幣在一定程度上還是緊著美元的。

“池子”理論應(yīng)對美國量化寬松

雖說，周小川提出“池子”這一概念的時(shí)候，量化寬松已經(jīng)進(jìn)行到第二輪了，但是很明顯，在金融危機(jī)剛剛過去的一年多時(shí)間中，中國也需要通過增加貨幣投放來實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長，因此，時(shí)點(diǎn)錯(cuò)位是很自然的事情。

2008年～2010年當(dāng)中，中國仍然出現(xiàn)高增長，經(jīng)濟(jì)增長的同時(shí)也引進(jìn)來大量的“熱錢”。但這本來要治理“干旱”的水似乎已經(jīng)快形成“洪災(zāi)”的時(shí)候，中國就需要了“池子”，吸收本土的水，同時(shí)也吸收外面涌入的水，當(dāng)本土的水吸收的差不多的時(shí)候，“池子”的作用就變成了控制外部的洪流。

那么，美聯(lián)儲的量化寬松政策不停，央行的貨幣收緊力度很可能就不會松。當(dāng)然，這其中還有其他因素，比如通脹、比如硬著陸等，但美聯(lián)儲的貨幣政策對于中國國內(nèi)其他經(jīng)濟(jì)因素的影響也是有的。

結(jié)論：

盯緊美國，未必對，但一定不會錯(cuò)！

滬深300指數(shù)技術(shù)視角

周二滬深 300 指數(shù)再創(chuàng)新低，最低下探到 3076.94 點(diǎn)，但未引發(fā)恐慌拋盤，反而在能源板塊的帶領(lǐng)下爆發(fā)一波較強(qiáng)的反彈，這次反彈也是滬深 300 指數(shù)探底到目前位臵以來最有力度的一次反彈，但我們也看到，雖然多方反擊了，但空方仍然不讓，導(dǎo)致周二收出對多頭有不利心理影響的上影線。

此次滬深300指數(shù)跌破上升趨勢線后的表現(xiàn)與經(jīng)典理論告知的有較大的偏離。經(jīng)典理論告訴我們，跌破重要的趨勢線后，時(shí)間以 3 日是否能回升到趨勢線作為破位是否有效的判斷依據(jù)，而空間上則以 3%的幅度作為判斷破位是否有效的依據(jù)。但這次跌破的時(shí)間已經(jīng)達(dá)到 8 個(gè)交易日并在第八個(gè)交易日出現(xiàn)強(qiáng)勁反彈，與“事不過三”之自然法則有所背離，從而間接地折射出目前有超級機(jī)構(gòu)在盤中控制指數(shù)的漲跌幅度和方向。好在人是自然之一分子，機(jī)構(gòu)投資策劃者以及操盤手的心理仍然受到自然法則的制約，因此我們?nèi)匀荒軌驈淖邉葜锌闯鲋髁Φ囊鈭D和市場發(fā)展的方向。

從自然法則的角度看，此次反彈，理論目標(biāo)位看到 3227 點(diǎn)附近，但中途會在3150 點(diǎn)受壓。這個(gè)位臵是關(guān)鍵的壓力位，若能突破，則可見到 3227 點(diǎn)附近的位臵，并能夠走到更高的位臵。但若受壓與 3150 點(diǎn)，則走勢的危機(jī)仍然沒有消除。

若周三或周四受壓于 3150 點(diǎn)后跌破上升趨勢線，并在隨后的走勢中創(chuàng)出新低探到下降通道的中軸附近，則走到 2742 點(diǎn)基本成為定局。如果這不是主力機(jī)構(gòu)的意圖，則是自然導(dǎo)致的共振效應(yīng)。不過，在最終走到 2742 點(diǎn)前，會在下降通道中軸線上反復(fù)爭奪，關(guān)鍵的支持位在 2962 元附近。

最后要提一句，“事不過三”是古人發(fā)現(xiàn)的自然法則，并用山村老農(nóng)亦懂的言語表達(dá)出來。其實(shí)“七上八下”這個(gè)俗語也是自然法則的樸素表達(dá)，只有在金融市場中滾打了10年以上并略懂江恩理論的交易者才能從這個(gè)成語中解讀出許多重要的市場信息。這就是為什么我們周一的報(bào)告特別提及到 8 的重要性，一旦 8 天仍然沒有強(qiáng)勢表現(xiàn)，則大勢已去，誰叫主力要這樣洗盤呢？

自然法則與股指期貨

因走勢牛皮，波幅越來越小，今天分析圖仍然采用 60 分鐘圖。

周二股指期貨多頭終于發(fā)動了一波快速的反擊，遺憾的是，尾市走勢稍弱，顯示出投資者對周三能否維持強(qiáng)勢的擔(dān)憂。

從技術(shù)上看，周三可能會小幅回落。關(guān)鍵的支持位在 3106 點(diǎn)。若能夠守穩(wěn)，則走勢會明顯轉(zhuǎn)強(qiáng)，并可能日內(nèi)沖擊 3168 點(diǎn)的關(guān)鍵壓力位。小幅回落到 3134 點(diǎn)后會再度爆發(fā)一波快速上漲，目標(biāo)看到 3193 點(diǎn)附近。

若周三不幸下跌，則目標(biāo)見到 3040 點(diǎn)。市場有可能在 3040 點(diǎn)附近構(gòu)筑一個(gè)小雙底。若不能構(gòu)筑，可能再次破位下跌，目標(biāo)是心理面和博弈面給出的支持位3000 點(diǎn)附近。

現(xiàn)貨市場板塊策略

短期建議關(guān)注 IPV6 概念、智能交通、核高基概念、新三板概念、裝飾園林、深圳前海新區(qū)、煤化工、3G概念、能源、鋼結(jié)構(gòu)等板塊。

股指期貨趨勢投資策略

趨勢投資策略僅供 500 萬以上資金持有者考慮。

未來一周，中長線多單 IF1105 合約 3070 點(diǎn)之下買入，首次建倉控制在 5%，每上漲 150 點(diǎn)后出現(xiàn) 50-70 點(diǎn)回落加碼， 中線持有，止損設(shè)在 3000 點(diǎn) （收盤點(diǎn)） 。