今日宏觀主題

央行戰(zhàn)略：緊盯美國？

美國財政部16日晚間公布的數(shù)據(jù)顯示，截至3月末，中國持有美國國債11449億美元，較2月底減持92億美元。這也是中國自去年11月份以來連續(xù)第五個月減持美國國債。中國對美國國債不感興趣了？美國國債的優(yōu)質(zhì)性受到質(zhì)疑了？同時，我們看到中國仍然是美國國債的最大持有國，同時中國持有量占比仍然處于歷史高位，目前的調(diào)整只是階段性，防止美元貶值帶來損失風險的調(diào)整。而從近期中國央行的貨幣政策來看，我們可以做這樣的推斷：中國正在緊盯美國。

外儲：以美元計價資產(chǎn)為主要儲備的多元化結(jié)構(gòu)

目前外國投資者持有的美國國債總量為44792億美元，其中中國持有11449億美元，占比約為25.6%，為美國國債最大外國持有國。目前中國外儲總量為3.04萬億美元，也就是說單美國國債就占到了其中超過1/3的規(guī)模。同時，我們發(fā)現(xiàn)在2008年金融危機之后，中國持有的美國國債總量以及所占比重都提高了。這似乎有點不合常理，所謂的分散風險，不要把雞蛋放在一個籃子里的理論似乎并沒有起到什么作用。但事實是：風險分散需要前提；而央行沒有更好的選擇！

如果我們把所有的國家比作在大海中航行的船只，那么，美國仍然是全球唯一的航母，而歐洲、日本、中國、俄羅斯最多只能算得上是幾艘大船而已。對于資產(chǎn)配臵這個事兒來說，與其將風險分散到大船或者小船上，不如都放在航空母艦里面，要知道，航母都要翻船的金融海嘯到來時，恐怕其他船只翻得更加徹底。所以，我們只有兩個選擇，要么把盡量多的雞蛋放在一個最安全的籃子里面，然后祈禱；要不干脆別留雞蛋，把雞蛋換成金條、銀條、銅棒，不怕壞也不怕摔……

因此，我們看到前不久，央行放出消息說要利用外儲設(shè)立貴金屬和能源基金，這樣一方面實現(xiàn)多元化儲備；另一方面，對沖美元貶值帶來的損失。當然，由于人民幣國際化進程的需要，中國也在增加亞洲貨幣和其他貨幣在外儲中的比重，但是美元計價的資產(chǎn)仍然占到了極高水平，而只要美國和美元的國際地位不發(fā)生變化，這種狀態(tài)也就會繼續(xù)保持下去。

人民幣匯率：短期內(nèi)亦不會出現(xiàn)較大波動

我們認為，中國除了持有大量美元計價資產(chǎn)外，人民幣匯率的變化也在緊盯美元的走勢，不會出現(xiàn)大幅的升值，當然，由于人民幣國際化的需要以及外部壓力，人民幣也不會出現(xiàn)明顯的貶值。

去年匯改以來，所有人都留意到了人民幣兌美元一直升值，我們也曾多次對升值幅度有過預測，現(xiàn)在人民幣兌美元甚至迎來了6.5時代，但是我們留意到人民幣兌日元、歐元和英鎊卻在不斷貶值，人民幣對非美貨幣的貶值從人民幣實際有效匯率變化中就能看出。同時，很明顯，我們還能觀察到另一個現(xiàn)象：人民幣兌美元中間價的走勢同美元指數(shù)的走勢十分吻合，這意味著：人民幣在一定程度上還是緊著美元的。

“池子”理論應對美國量化寬松

雖說，周小川提出“池子”這一概念的時候，量化寬松已經(jīng)進行到第二輪了，但是很明顯，在金融危機剛剛過去的一年多時間中，中國也需要通過增加貨幣投放來實現(xiàn)經(jīng)濟增長，因此，時點錯位是很自然的事情。

2008年～2010年當中，中國仍然出現(xiàn)高增長，經(jīng)濟增長的同時也引進來大量的“熱錢”。但這本來要治理“干旱”的水似乎已經(jīng)快形成“洪災”的時候，中國就需要了“池子”，吸收本土的水，同時也吸收外面涌入的水，當本土的水吸收的差不多的時候，“池子”的作用就變成了控制外部的洪流。

那么，美聯(lián)儲的量化寬松政策不停，央行的貨幣收緊力度很可能就不會松。當然，這其中還有其他因素，比如通脹、比如硬著陸等，但美聯(lián)儲的貨幣政策對于中國國內(nèi)其他經(jīng)濟因素的影響也是有的。

結(jié)論：

盯緊美國，未必對，但一定不會錯！

滬深300指數(shù)技術(shù)視角

周二滬深 300 指數(shù)再創(chuàng)新低，最低下探到 3076.94 點，但未引發(fā)恐慌拋盤，反而在能源板塊的帶領(lǐng)下爆發(fā)一波較強的反彈，這次反彈也是滬深 300 指數(shù)探底到目前位臵以來最有力度的一次反彈，但我們也看到，雖然多方反擊了，但空方仍然不讓，導致周二收出對多頭有不利心理影響的上影線。

此次滬深300指數(shù)跌破上升趨勢線后的表現(xiàn)與經(jīng)典理論告知的有較大的偏離。經(jīng)典理論告訴我們，跌破重要的趨勢線后，時間以 3 日是否能回升到趨勢線作為破位是否有效的判斷依據(jù)，而空間上則以 3%的幅度作為判斷破位是否有效的依據(jù)。但這次跌破的時間已經(jīng)達到 8 個交易日并在第八個交易日出現(xiàn)強勁反彈，與“事不過三”之自然法則有所背離，從而間接地折射出目前有超級機構(gòu)在盤中控制指數(shù)的漲跌幅度和方向。好在人是自然之一分子，機構(gòu)投資策劃者以及操盤手的心理仍然受到自然法則的制約，因此我們?nèi)匀荒軌驈淖邉葜锌闯鲋髁Φ囊鈭D和市場發(fā)展的方向。

從自然法則的角度看，此次反彈，理論目標位看到 3227 點附近，但中途會在3150 點受壓。這個位臵是關(guān)鍵的壓力位，若能突破，則可見到 3227 點附近的位臵，并能夠走到更高的位臵。但若受壓與 3150 點，則走勢的危機仍然沒有消除。

若周三或周四受壓于 3150 點后跌破上升趨勢線，并在隨后的走勢中創(chuàng)出新低探到下降通道的中軸附近，則走到 2742 點基本成為定局。如果這不是主力機構(gòu)的意圖，則是自然導致的共振效應。不過，在最終走到 2742 點前，會在下降通道中軸線上反復爭奪，關(guān)鍵的支持位在 2962 元附近。

最后要提一句，“事不過三”是古人發(fā)現(xiàn)的自然法則，并用山村老農(nóng)亦懂的言語表達出來。其實“七上八下”這個俗語也是自然法則的樸素表達，只有在金融市場中滾打了10年以上并略懂江恩理論的交易者才能從這個成語中解讀出許多重要的市場信息。這就是為什么我們周一的報告特別提及到 8 的重要性，一旦 8 天仍然沒有強勢表現(xiàn)，則大勢已去，誰叫主力要這樣洗盤呢？

自然法則與股指期貨

因走勢牛皮，波幅越來越小，今天分析圖仍然采用 60 分鐘圖。

周二股指期貨多頭終于發(fā)動了一波快速的反擊，遺憾的是，尾市走勢稍弱，顯示出投資者對周三能否維持強勢的擔憂。

從技術(shù)上看，周三可能會小幅回落。關(guān)鍵的支持位在 3106 點。若能夠守穩(wěn)，則走勢會明顯轉(zhuǎn)強，并可能日內(nèi)沖擊 3168 點的關(guān)鍵壓力位。小幅回落到 3134 點后會再度爆發(fā)一波快速上漲，目標看到 3193 點附近。

若周三不幸下跌，則目標見到 3040 點。市場有可能在 3040 點附近構(gòu)筑一個小雙底。若不能構(gòu)筑，可能再次破位下跌，目標是心理面和博弈面給出的支持位3000 點附近。

現(xiàn)貨市場板塊策略

短期建議關(guān)注 IPV6 概念、智能交通、核高基概念、新三板概念、裝飾園林、深圳前海新區(qū)、煤化工、3G概念、能源、鋼結(jié)構(gòu)等板塊。

股指期貨趨勢投資策略

趨勢投資策略僅供 500 萬以上資金持有者考慮。

未來一周，中長線多單 IF1105 合約 3070 點之下買入，首次建倉控制在 5%，每上漲 150 點后出現(xiàn) 50-70 點回落加碼， 中線持有，止損設(shè)在 3000 點 （收盤點） 。