行情走勢

滬深300指數(shù)，開盤3105.30點(diǎn)，收盤3128.09點(diǎn)，漲26.49點(diǎn)，漲幅0.85%。

IF1105合約，開盤3104.8點(diǎn)，收盤3127.0點(diǎn)，較前收盤價漲36.8點(diǎn)，較前結(jié)算價漲19.0點(diǎn)，成交量157456手，持倉量增加96至 22196手，交投區(qū)間3087.2-3136.6點(diǎn)，與IF1106合約價差-13.2點(diǎn)，與IF1109合約價差-48.8點(diǎn)，與IF1112合約價差-99.0點(diǎn)。

市場要聞

中國人民銀行決定，從2011年5月18日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)。此為央行年內(nèi)第五次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。

在時隔5個月后重啟3年期央票發(fā)行當(dāng)天、距離前次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率僅20天的情況下，央行年內(nèi)第五次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率讓市場頗感意外。若以75.62萬億元的4月末人民幣存款余額計(jì)算，此次存款準(zhǔn)備金率上調(diào)0.5個百分點(diǎn)將凍結(jié)資金3781億元。

從去年11月25日開始暫停發(fā)行的3年期央票于昨日恢復(fù)發(fā)行。從發(fā)行結(jié)果看，當(dāng)期400億元的3年期央票中標(biāo)利率較上期調(diào)高80個基點(diǎn)至3.8%，上調(diào)幅度低于市場預(yù)期，這被市場理解為央行當(dāng)下更愿意使用數(shù)量型工具，而短時間內(nèi)并無加息意愿。

隨著美元匯率走軟，周四原油期貨與美股同步收高。分析師認(rèn)為，期貨市場與股市同步收高暗示著華爾街期盼美聯(lián)儲繼續(xù)實(shí)行刺激政策。收盤時，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)上漲65.89點(diǎn)，收于12,695.92點(diǎn)，漲幅0.52%；納斯達(dá)克綜合指數(shù)上漲17.98點(diǎn)，收于2,863.04點(diǎn)，漲幅0.63%；標(biāo)準(zhǔn)普爾 500指數(shù)上漲6.57點(diǎn)，收于1,348.65點(diǎn)，漲幅0.49%。

行情分析

盡管央行昨晚提準(zhǔn)，但期指今日在股市開盤前高開高走，使兩市開盤時拋壓不重均出現(xiàn)微幅高開，滬指早盤震蕩后走低，深成指則直接震蕩回落表現(xiàn)弱于滬指，午后開盤后兩市繼續(xù)慣性下挫，滬指創(chuàng)這輪跌勢先低，深成指雖然早盤較弱但未創(chuàng)新低，盤尾二者都出現(xiàn)大幅拉升，最終滬指收于2871點(diǎn)，漲幅0.95%，深成指收于12156.61點(diǎn)，漲幅0.70%。個股方面，兩市七成個股飄紅，大盤股表現(xiàn)略好于小盤股。從板塊上看，資源股今日止跌大幅反彈和地產(chǎn)股一起成為反彈主力，銀行股盤尾上翹也比較明顯。5月合約今日高開后日內(nèi)探底回升，在股市開盤后，期現(xiàn)價差在-2到12點(diǎn)之間波動，在股市收盤后期指小幅沖高后回落總體變化不大，最終5月合約收于3127.0點(diǎn)，貼水1.1點(diǎn)，期現(xiàn)價差較昨日回升10.3點(diǎn)。

與之前市場樂觀預(yù)期相比，1季度報(bào)的業(yè)績低于預(yù)期（只有金融板塊、家電等幾個行業(yè)大致符合預(yù)期），1季度報(bào)公布后，機(jī)構(gòu)報(bào)告中紛紛下調(diào)了2011年的業(yè)績增速。目前前期緊縮政策的累積效應(yīng)開始逐漸顯現(xiàn)，下游需求放緩逐漸向中游加工企業(yè)以及上游原材料行業(yè)傳導(dǎo)，經(jīng)濟(jì)面臨小周期調(diào)整，有一定的去庫存壓力。同時 3月和4月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示通脹仍然高企，原先市場期待的政策緊縮趨緩將被延后，從近日公布的央行第一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告和超預(yù)期提準(zhǔn)來看，緊縮政策仍會持續(xù)。這些使二季度市場需要一個回調(diào)蓄勢的過程。這次調(diào)整的頂部報(bào)告中正好抓住，并且在4月19日和20日等幾次評論中提到這次調(diào)整與今年2月份和3月份那3次短期頂部形成之后的調(diào)整會有所不同，這次要適當(dāng)謹(jǐn)慎，主要風(fēng)險在于中線可能會有所變化。

這次提準(zhǔn)略超市場預(yù)期，但今日市場并不弱，可能跟下面三個原因有關(guān)，一是提準(zhǔn)利空昨日午盤已經(jīng)有所消化，今日市場多少有點(diǎn)當(dāng)利空出盡看待；二是隔夜大宗商品探底后大幅回升，這對今天資源股構(gòu)成提振，煤炭、有色、石油等板塊今日漲幅居前，成為反彈主力；三是在目前位置技術(shù)上也有一定的支撐，滬指有周線上升趨勢線的支撐（2319點(diǎn)和2661點(diǎn)的連線）。大盤如昨日預(yù)期創(chuàng)下新低，低于上周五低點(diǎn)，之后市場強(qiáng)勁回升，技術(shù)上看這種小雙底有助于短線走強(qiáng)，但大盤這次反彈的力度仍舊不會很大。

之前一直強(qiáng)調(diào)中線調(diào)整仍未結(jié)束，下面詳細(xì)討論一下中線的可能走勢（僅供參考，之后會根據(jù)宏觀形勢和外圍局勢做適當(dāng)修正）。這次提準(zhǔn)主要是想對沖外匯占款，但時間點(diǎn)略早于市場預(yù)期，可見政策仍然維持從緊態(tài)勢。從4月份工業(yè)增速低于預(yù)期，4月份PMI走勢和進(jìn)口增速放緩來看，經(jīng)濟(jì)回落態(tài)勢明顯，但在這種背景下，貨幣政策仍然從緊，可能會使經(jīng)濟(jì)增速下行的壓力進(jìn)一步增加，資本市場雖然提前反映基本面，但未必已經(jīng)充分反應(yīng)基本面的可能變化，目前中線調(diào)整可能仍未到位。如果認(rèn)為目前這種調(diào)整是中線級別的，那么技術(shù)上可能需要在日線這種級別中看到底部特征才足夠保險，但目前仍未出現(xiàn)這種底部結(jié)構(gòu)。對于中線走勢做下面這種猜測，市場在6月份才會筑底，目前機(jī)構(gòu)預(yù)測6月份可能會加息，那么這次加息靴子落地后市場有望迎來真正的上漲。就本月來說，滬指跌到年線一帶（5月下旬年線位置大概在2780點(diǎn)一帶，此位置與滬深300在3020一帶的支撐位有些對應(yīng)）或才有可能迎來一次像樣的反彈。期指操作上，中線仍有調(diào)整壓力，謹(jǐn)慎參與近期的弱勢反彈。